本期【基金经理来信】中，富安达基金经理栾庆帅与您分享近期市场观点。
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市场仍可为，节奏更重要
近期，政策导向和市场动态显示出比较积极的变化。
无论是对经济的态度正视困难、坚定信心，还是对资本的态度“努力提振资本市场，引导中长期资金入市”，以及“干字当头”，落实容错机制，鼓励领导干部担当作为等，都是在针对前期市场的一些阻点、难点给出解决方案。
对应的，政策落地节奏很快，如9月24日一揽子金融政策落地、9月26日政治局会议、9月底北上广深放松地产、10月12日财政开会、10月17日住建部开会等，均体现了政策的系统性和执行力。
地方层面也迅速跟进中央政策，例如四川此前公布的《2024年加快前期工作重点项目名单》提到2-3年要投资2.15万亿，以及打造市域副中心等规划，虽然超预期不多，但市场反响较大，明年有望看到基本面改善。
短期来看，市场比较关注量能。我们观察到，市场交易量从此前的高点3.5万亿降至目前1.5万亿左右，回落幅度约为60%，接近过往量能高位的回落表现。
近期市场通过一定程度的震荡，逐步释放前期部分流动性，市场换手率开始企稳回升。而近期美国大选的落地，进一步加大了这一节奏，在市场波动加大的同时，流动性压力也得到了进一步释放。
总体来看，当前市场核心焦点是内需政策的变化，因此，虽然特朗普当选引起国内多方面的担忧，但政策对冲力度预期也将加强，所以只要量能维持在相对高位，波动中或许仍有可把握的机会。
在此背景下，我们认为需要重点关注两个不同：
第一，当前经济周期已发生转变；
第二，房地产周期已经进入新阶段；
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关注并购重组及低估值、红利等方向
资本市场方面，今年并购重组的话题在资本市场持续升温。
9月24日会议上，吴主席又再次提及并购重组的重要性，提出“并购六条”，其后上交所等也积极部署并购重组的事宜，重要并购相继落地。
在目前IPO审核趋严的背景下，并购重组成为实现产业整合和转型升级的重要途径，很多自身发展受阻的企业有望通过并购重组焕发新春。
与此同时，低估值、红利仍是较好的选择。
虽然在政策落地、市场大幅上涨的过程中，低估值、红利等资产出现了短期的滞涨，而且我们也认同如果牛市出现，红利等资产会跑输市场，但低估值和高股息方向仍值得重视。
首先，经济仍是托底为主，低估值和高分红仍是相对安全的选择；
其次，证监会发文要求长期破净公司披露市值提升计划，未来这些低估企业有望迎来边际的改善；
最后落实到我们的在管产品上，尽管市场波动，我们仍坚持配置低估值、高分红资产，因为我们的投资策略侧重于分红和增长，而非短期股价波动。
展望未来，我们将保持核心仓位稳定，希望通过优选商业模式好的优质资产，并长期持有来获利，对短期的行业波动和公司盈利波动相对不关注，所以虽然我们对未来的经济改善预期较强，但仓位上可能不会做太大的调整，更多还是以价值蓝筹为主。当然，也会考虑适当增加一些科技的配置，更多是增强产品的弹性，但比例应该不大。
作者简介
栾庆帅
富安达基金经理
上海社会科学院硕士，投资视野开阔，擅长把握中长期投资机会，追求稳健收益。
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业绩比较基准：60%×沪深 300 指数收益率＋40%×中国债券总指数收益率
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