本期【基金经理来信】中，富安达权益投资部总监、基金经理申坤表示，虽然短线交易情绪出现一定降温，但对市场依然保持乐观态度，采用先“守正”再“出奇”的思路。
市场观点
上周A股市场经历了调整，交易量持续下降，短期资金和非机构主导的主题性行情明显降温，市场主要有以下影响：
1. 美国大选“靴子落地”与市场反应。美国大选结果落地后，市场预期有强刺激政策出台以对冲出口加税影响，导致部分板块前期出现超涨。
2. 监管影响。由于部分板块前期交易过热，监管发出降温信号，例如禁止直播荐股等，交易所亦加大了市场监管力度。
3. 市场风格再平衡。当前最小市值指数/大盘指数、高价股指数/低价股指数的分化趋势达到历史极致水平，导致了市场风格再平衡的需求。
经济数据方面，10月各项经济和融资数据陆续发布，显示了9月底以来一系列稳增长政策的效果初步显现：
工业增加值与消费零售：10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，10月社会消费品零售总额增长4.8%，从环比看虽然仍然弱于历年同月，但回升速度较快，超市场预期；
房地产市场：1-10月房地产投资下降10.3%，虽然仍是经济增长的主要拖累因素，且下滑幅度较9月加深，但一手商品房销售端改善明显，后续随着价值链条传导，房地产投资有望随之改善；
基建和制造业投资：10月基建和制造业投资表现平稳；
出口表现：10月出口超市场预期，部分原因可能是由于加税预期下的“抢出口”现象；
货币供应量：10月末M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。
综上所述，尽管上周A股市场短期出现回调，但经济数据或显示政策效果正在逐步显现，我们认为“抓住重点、主动作为”的政策新导向才是本轮市场上涨的核心逻辑，所以我们对市场依然保持乐观态度。
总体来看，前期的主题性行情我们参与的并不多，因为在投资中我们要先“守正”再“出奇”：
“守正”是指我们坚持寻找具有竞争优势和持续成长性的上市公司，把握经济增长的逻辑和产业发展的逻辑。以合理的价格买入那些基本面良好的公司，并长期持有，以实现资本增值。
与此同时，在“守正”的基础上，寻找那些市场短期预期差最大的投资方向“出奇”，这可能包括那些被市场低估的公司，或者那些市场尚未充分认识到其价值的新兴领域。在投资组合中进行灵活调整，以适应市场的变化。
我们将重点关注经济增长的逻辑和产业发展的逻辑，特别是那些与内需增长密切相关的顺周期板块。
同时，我们对高科技行业的发展前景保持相对积极的看法，特别是那些由创新周期引领的行业，在全球科技竞争加剧的背景下，自主可控技术的重要性日益凸显，特别是在计算机、半导体等关键技术领域。我们理解，随着供需格局的触底回升，这些行业有望迎来新的发展机遇。
后市投资思路
展望后市，我们维持均衡配置的思路，会根据市场预期的变化动态调整，比较关注以下方向：
（1）核心关注成长性行业的龙头公司。我们认为这类公司有望迎来估值和业绩的双击，例如动力电池、算力、消费电子、光伏等行业相关个股。
（2）关注受益于“扩内需”的顺周期板块。
声明：以上仅代表作者个人目前关注的投资方向，不代表基金的投资方向或行业配置，不构成投资建议。
投资道路上，我们始终与您同行、共同成长。
作者简介
申坤
富安达基金权益投资部总监、基金经理
坚持价值投资理念，通过自上而下的宏观经济、产业周期和人口结构分析，结合自下而上的公司调研、专家访谈、上下游验证，并利用量化分析的工具，最终挑选出具有投资价值的行业和个股。采用注重安全边际的成长股投资，挖掘高景气行业投资机会，偏好均衡配置，注重风险评估和控制。
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