本期【基金经理请回答】中，富安达权益投资部总监、基金经理申坤表示，当前宏观经济处于温和修复期，在震荡市场中把握结构性机会。
事件：2024年11月30日，国家统计局公布11月PMI数据。11月中国制造业PMI为50.3%，前值50.1%；非制造业PMI为50.0%，前值50.2%。
制造业：景气回升，扩张持续加快。11月份，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。同时，目前制造业PMI经历了自9月至11月连续三个月的回升。
从分项看，新订单出口“抢跑”。11月，新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点。其中，新出口订单指数较上月回升0.8个百分点，为48.1%。新订单指数大幅回升，预示可能出现的出口“抢跑”效应，即特朗普即将加关税的消息，可能促使出口企业加速出口，从而带动新出口订单指数回暖。这一“抢跑”现象在短期内可能对出口形成支撑，但长期影响仍需观察。
非制造业：景气水平小幅回落。11月，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点，非制造业景气水平有所回落。分行业来看，建筑业商务活动景气度下降0.7个百分点至49.7%，回落至临界点之下，可能与天气转冷户外施工进入淡季有关。
市场展望
我们认为，当前宏观经济处于温和修复期，供需两端均有回升。我们维持对A股市场震荡上行的判断，市场中枢抬升的幅度取决于后续财政政策力度。静待本月即将召开的中央经济工作会议。
结构上，我们将重点关注经济增长和产业发展的逻辑：
（1）我们仍然看好内需相关的顺周期板块。
（2）我们对高科技行业的发展前景保持相对积极的看法，特别是那些由创新周期引领的行业，在全球科技竞争加剧的背景下，自主可控技术的重要性日益凸显，特别是在计算机、半导体等关键技术领域。我们预计，随着供需格局的触底回升，这些行业有望迎来新的发展机遇。
延续这个思路，我们继续维持均衡配置，组合仓位会根据市场预期的变化动态调整配置比例，比较关注以下方向：
（1）核心关注成长性行业的龙头公司。我们认为这类公司有望迎来估值和业绩的双击，例如动力电池、光纤光缆、消费电子、光伏等行业相关个股。
（2）关注受益于“扩内需”的顺周期板块。
声明：以上仅代表作者个人目前关注的投资方向，不代表基金的投资方向或行业配置，不构成投资建议。
投资道路上，我们始终与您同行、共同成长。
作者简介
申坤
富安达基金权益投资部总监、基金经理
坚持价值投资理念，通过自上而下的宏观经济、产业周期和人口结构分析，结合自下而上的公司调研、专家访谈、上下游验证，并利用量化分析的工具，最终挑选出具有投资价值的行业和个股。采用注重安全边际的成长股投资，挖掘高景气行业投资机会，偏好均衡配置，注重风险评估和控制。
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