本期【基金经理来信】中，富安达权益投资部总监、基金经理申坤表示，美联储降息临近，国内货币宽松政策空间有望打开。比较关注具备持续性的增长方向。
截至上周末，A股上市公司中报全部披露完毕。数据显示，全部A股二季度净利润下滑3.1%，相比一季度下滑幅度收窄1.7个百分点，全部A股（剔除金融）二季度净利润下滑5.7%，相比一季度下滑幅度增加0.2个百分点。
中证500成分股二季度净利润下滑8.8%，相比一季度下滑幅度收窄2.6个百分点，中证1000成分股二季度净利润下滑8.6%，相比一季度下滑幅度收窄7.4个百分点。科创50成分股二季度净利润下滑26.6%，一季度净利润增速为4.2%，二季度下滑幅度较大。
从产业链分布来看，上游行业的利润增速显著改善，这主要得益于全球大宗商品涨价。在中游制造业中，处于创新周期前沿的TMT行业和出海型制造行业，上半年表现亮眼。相比之下，下游消费品行业的整体表现不佳，其中养殖和餐饮旅游由于去年基数较低，呈现出较好的增速。（数据来源：iFinD）
我们认为，美联储降息临近，国内货币宽松政策空间有望打开，后续A股市场表现仍将围绕政策博弈展开，可能更多是分母端变化。在上市公司净利润整体有所下行的背景下，分子端或仍承压。总体来看，市场整体风险偏好情绪短期或许很难明显转向。结构上，我们更加关注具备持续性的增长方向，即产业创新周期引导下的业绩确定性强的板块，例如光模块、消费电子、新能源等。
在资产配置上，我们依然维持均衡配置的思路，综合从胜率和赔率角度看，比较关注以下方向：
（1）算力、消费电子、新能源为代表的景气向上的行业；
（2）高分红资产和高ROE资产。
（3）受益于“扩内需”的顺周期板块，主要包括消费、工程机械等。
声明：以上仅代表当前作者个人关注的投资方向，不代表基金的投资方向或行业配置，不构成投资建议。
作者简介
申坤
富安达基金权益投资部总监、基金经理
坚持价值投资理念，通过自上而下的宏观经济、产业周期和人口结构分析，结合自下而上的公司调研、专家访谈、上下游验证，并利用量化分析的工具，最终挑选出具有投资价值的行业和个股。采用注重安全边际的成长股投资，挖掘高景气行业投资机会，偏好均衡配置，注重风险评估和控制。
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