前一交易日沪指-0.50%，创指-0.98%，科创50-1.25%，北证50-2.64%，上证50+0.86%，沪深300+0.15%，中证500-1.67%，中证1000-2.80%，中证2000-4.88%，万得微盘-7.00%。两市合计成交15308亿，较上一日+157亿。
宏观消息面：
1、李强总理：要与各种不确定因素抢时间，对已经确定的工作能早则早、宁早勿晚、加快推进，不断巩固经济回升向好势头。
2、网传36家公司将被退市，证监会回应：退市是有严格标准的，请广大投资者多从法定渠道了解相关信息，防止被不全面、不准确的信息所误导。
3、美国11月耐用品订单环比初值-1.1%，低于预期。
资金面：融资额+45.88亿；隔夜Shibor利率+10.40bp至1.4140%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-4.17bp至3.1562%，十年期国债利率-0.89bp至1.7029%，信用利差-3.28bp至145bp；美国10年期利率-5.00bp至4.52%，中美利差+4.11bp至-282bp。
市盈率：沪深300:12.82，中证500:27.96，中证1000:37.20，上证50:11.02。
市净率：沪深300:1.37，中证500:1.84，中证1000:2.07，上证50:1.23。
股息率：沪深300:2.97%，中证500:1.79%，中证1000:1.46%，上证50:3.58%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.05%/+0.11%/+0.10%/-0.50%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.27%/-0.58%/-0.97%/-2.78%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.55%/-1.13%/-1.79%/-3.99%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.00%/-0.01%/+0.19%/+0.19%。
交易逻辑：海外方面，近期美债利率高位震荡，对国内股市影响减弱。国内方面，11月PMI继续上行，11月M1增速回升，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。12月政治局会议和中央经济工作会议措辞较为积极，释放了大量稳增长的信号，当前各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
国债
消息方面：1、李强：要与各种不确定因素抢时间，对已经确定的工作能早则早、宁早勿晚、加快推进，不断巩固经济回升向好势头；2、中办、国办：适度超前开展交通基础设施建设 加快建设国家综合立体交通网主骨架；3、美国11月耐用品订单初值环比下降1.1%，预估为-0.3%。
流动性：央行周一进行1096亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当个日有7531亿元7天期逆回购到期，实现净回笼6435亿元。
策略：12月份的经济工作会议表述积极回应了市场的期待，更加积极的财政，适度宽松的货币及扩内需等一系列政策发力，有助于明年经济企稳，但在宽货币力度加大的背景下，债市策略仍以逢低做多为主。
市场展望：
上周美联储议息会议表态鹰派，其中关键的点阵图显示联储官员对于 2025 年全年的降息幅度预期由 9 月份的 100 个基点下调至 12 月的 50 个基点， 市场对于美联储降息预期出现较大幅度回落，当前 CME 利率观测器显示，市场预期美联储明年一月议息会议维持利率不变的概率为 91.4%，降息 25 个基点的概率为 8.6%。至三月议息会议维持利率不变的概率为 54.9%，降息 25 个基点的概率为 41.7%。
受到近期经济数据与货币政策表态的影响，美国两年期国债收益率上升至 4.34%，十年期国债收益率上升至 4.59%。美元指数维持在相对高位。
联储货币政策表态鹰派，鲍威尔与即将上任的美国总统特朗普存在较大分歧，在美国通胀具有韧性的背景下，鲍威尔及其他联储官员存在将利率水平维持在相对高位的动机，这将对贵金属价格形成持续的利空因素。由于美国财政走向的不确定性将为国际金价形成一定支撑，当前策略上建议逢高抛空白银，沪金主力合约参考运行区间602-630元/克，沪银主力合约参考运行区间7177-7710元/千克。
铜
镍
金川集团上海市场销售价格129200元/吨，较上一交易日上涨2400元/吨，折算市场主流报价合约沪镍2501合约10:15盘面升贴水为+4420元/吨。市场方面，美国PCE数据不及市场预期，叠加印尼供应端担忧再起，今日镍价再度回升，精炼镍现货成交有所转冷。金川资源今日厂家放货较多，加之上周订购资源陆续到货，供应紧缺预计将有缓解，但目前现货仍紧情况下今日升水仍有上涨。其余各品牌精炼镍升贴水稳中微调为主，整体变化不大。预计今日镍价区间震荡，主力合约价格运行区间参考123000-127000元/吨。
铝
氧化铝
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减仓并行，后续需观察铝厂因成本压力减产情况是否进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝报价继续小幅下滑，随着澳洲氧化铝厂恢复满产，海外氧化铝供应逐步转松，进口窗口临近打开，若进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面。策略方面，当前氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝流通现货紧缺局面有所缓解，但供应端仍难大幅上行，预计现货价格将保持窄幅调整，若海外价格进一步下跌带动进口窗口打开，国内现货价格或将出现更大波动。因明年一季度预期大投产规模较大，且若进口窗口打开或导致累库拐点提前，因此可逢高布局03或05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2502参考运行区间：4500-5000元/吨。
锡
铅
锌
碳酸锂
周内工业品指数承压，临近年关碳酸锂基本面未见明显驱动，弱势震荡调整。碳酸锂周度产量屡创历史新高，碳酸锂库存连续四周企稳，8月以来去库暂止。短期资源供给过剩格局难以扭转，底部成本强支撑与锂价回暖弹性供给释放的矛盾将持续较长时间。近期市场主要矛盾围绕消费展开，下游排产强预期的兑现程度和需求的延续性将会影响碳酸锂定价走向。关注下游节前备货现货升贴水变化，以及终端抢出口的在一季度的持续性。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,600-78,800元/吨。
不锈钢
现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13300元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差265(-140)，无锡基差565(-140)；佛山宏旺201报8550元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。
原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9100元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7300元/50基吨，较前日持平。期货库存录得101409吨，较前日+1218。据钢联数据，社会库存录得94.04万吨，环比增加1.93%，其中300系库存61.45万吨，环比增加1.66%。
现货市场维持稳定报价，部分商家反馈流通好转，主要还是价格上的拉扯及分歧。原料方面，铬矿买方继续报出检修减产操作，铬矿采购需求继续收缩，市场整体偏空。铬铁方面，新一轮大型钢招出台在即，叠加新一轮铬矿价格平盘，价格难以覆盖成本，市场观望情绪较重。工厂减产逐渐兑现，零售铬铁流通量有所减少，市场成交延续冷清。临近年底，下游钢厂临近年底，对铬铁需求减少，目前钢厂节前备库意愿不高，多按需采购为主。周一不锈钢重回13000大关，近期下跌动能不足，空头主动平仓，底部逐渐构建，预计不锈钢震荡偏强运行。
锰硅硅铁
锰硅盘面价格延续震荡下行，关注下方6100元/吨附近低点支撑力度，若价格无法获取有效支撑，则或进一步下探至9月份低点5882元/吨附近。当前价格走势偏弱，价格若想要反弹，则需向右摆脱下行趋势线，可将是否摆脱下跌趋势作为价格强弱转换的观测点之一。在此之前，我们需要提示价格注意进一步下跌风险，但单边仍需谨慎参与。
硅铁方面，日线级别，价格当前处于6200元/吨-6450元/吨的震荡区间之中，价格当前向下临界。若价格向下有效突破6220元/吨处前期跳空缺口，则或进一步下探寻找前低6044元/吨附近支撑。价格表现偏弱，但向下空间有限，单边参与性价比仍低，同样建议谨慎参与。
展望后市，我们仍延续前期观点。市场在近几个月对于政策的持续预期之下，对于整体预期的阈值显著提升，赤字率的预期已提升至4%甚至4.5%。在这样的背景下，“两会”需要达到什么样的规模才能推升价格继续上行？还是期待政策在短期能落地，带动来年一季度需求的显著回升？这二者显然都存在难度。但政策的态度是积极的，宽货币与宽财政是明确的，价格的下行需要结合现实超预期疲弱因素的驱动，这显然在短期也难以呈现。因此，未来一段政策真空期内，预期黑色板块整体价格将进入相对混沌的时期，以震荡偏弱为主（受整体商品大氛围影响）。
品种自身基本面在当下淡季仍处在次要矛盾的位置，驱动暂不显著。站在基本面角度，我们看到铁水本周加速回落至230万吨以下，螺纹钢产量维持弱势，需求淡季特性延续。供给端则与需求形成对比，锰硅周产量仍在延续上行，虽然上行幅度较缓。供需一减一增之下，结构边际继续边际宽松化。在这样的背景下，我们仍倾向于锰硅产业端难以给品种过多估值，甚至仍需继续压低估值以使整体供求结构改善。硅铁方面，随着钢铁方面需求的季节性走弱，库存出现向上累积，但总体库存水平相对健康。现货端仍提供给盘面价格部分升水保护，但幅度环比明显缩窄。同时，硅铁方面，更多需关注供给端可能存在的驱动，如环保限产等。但相关题材需要配合大环境氛围好转的背景，目前还未看到，在整体交投氛围一般的背景下供给端的故事难以有效发力对价格形成显著驱动。
工业硅
盘面方面，日线几倍，价格形成对于下降楔形的向下突破，今日反弹向上进行确认，当前暂时延续下跌趋势。向下关注11000元/吨处支撑情况，在价格摆脱下跌趋势前不建议盲目抄底，建议单边暂时仍以观望为主。
基本面方面，本周工业硅周产环比有所回升，主要体现在新疆地区产量的恢复，西南地区延续下行。相较于工业硅供给端检修式的减产，下游多晶硅仍是工业硅需求的压力项，在行业减产的背景下，未来多晶硅对于工业硅的需求支撑显著减弱。近期，随着下游的减产，我们看到多晶硅库存开始小幅去化，但仍在高位，行业压力的缓解仍需要时间。在多晶硅端（近年需求的最大增量方向）对于硅料需求前景黯淡的背景下，工业硅短时间检修式的减产无法改变价格的悲观预期。我们看到供给端新疆地区本周重新回升，叠加工业硅当下历史高位的库存，未来供应压力仍存。我们认为或需要供给端规模更大、持续更久的减产才能改变当下宽松的结构以及期待对价格形成有效的支撑。
钢材
盘面价格呈现震荡偏强走势，热卷持仓近几日快速增加。基本面方面，本周热卷库存持续累积，厂内库存累积幅度较大，且早于往年时间节点，板材库存存在一定压力。螺纹暂无基本矛盾，供需双减，库存持续去化。因此，对比来看板材基本面情况表现更弱。 华东地区螺纹谷电利润30元/吨，长流程利润134元/吨，估值偏低。宏观方面，随着宏观政策的落地，市场预期兑现，钢材价格随之回落。总体而言，在宏观政策真空期，交际逻辑可能逐步回归到现实层面。板材盘面相较螺纹表现更弱，但原料价格坚挺，对成材成本有一定支撑，因此未来价格可能呈现宽幅弱势震荡走势。以螺纹钢主力合约为例，主力合约参考运行区间为3200-3450元/吨。未来还需重点关注原料价格是否会有支撑、两会对于明年的财政计划、以及冬储运行情况等。
铁矿石
供给方面，受FMG发货量大幅下降影响，最新一期澳洲发运下滑，巴西发运量微增。从季节性看，澳洲发运仍存在一定逆季节性现象，年末发运低于预期。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降3.06万吨至229.41万吨，基本符合此前对日均铁水产量下行的预期。铁水产量下降主要由于临近年底，多数钢厂陆续对高炉进行不同程度的年检，并且以中大型的高炉为主，淡季特征继续体现。下游成材库存仍处于相对偏低位置，螺纹钢库存继续低位去化，暂未对铁水施加大的下行压力，更多随需求下移。库存方面，港口疏港量高位震荡，到港量下滑，库存有所去化。钢厂进口矿库存继续上行，略高于近两年同期水平，部分钢厂逢低买入进行节前备库。宏观预期兑现后，政策真空期中短期关注点回归铁水刚需走弱及钢厂原料冬储。考虑到前期政策表态明确积极，我们认为在现实不出现超季节性疲弱的情况下，价格或仍以震荡为主。
玻璃纯碱
橡胶
天气方面，未来7天，泰国南部产区降雨量小。7-14天，降雨量稍有上升。预期有所降低。
受天气干扰减少，泰国胶水和杯胶现货下跌明显。胶水70.00，跌4.10；杯胶59.25，跌2.80。
2024年12月18日，山东裕龙岛炼化一体化（一期）项目配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工，少量货源外销。
裕龙岛丁二烯的投产预期将压制丁二烯的现货，预期将影响丁二烯橡胶的反弹力度。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。
天然橡胶空头认为因为需求平淡,EUDR推迟所以预期跌。空头认为价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。
复盘8月以来的行情，可以划分为6个阶段：
2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。
2024/09/06到2024/09/23 台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。
2024/09/24到2024/09/30 政府的政策，扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。
2024/10/08到2024/11/18 EUDR预期推迟，泰国供应预期放量，导致胶价向下调整。
2024/11/25至2024/12/06，泰国降雨量多，洪水灾害，供应强预期。
2024/12/06至今，供应担忧缓和，需求疲软导致下跌。
行业如何？
截至2024年12月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走高4.88个百分点，较去年同期走高4.81个百分点。全钢轮胎企业进入春节前备库阶段。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.69%，较上周微幅走低0.04个百分点，较去年同期走高6.11个百分点。半钢轮胎出口新接订单不及前期。
截至2024年12月15日，中国天然橡胶社会库存120.3万吨，环比增加3.95万吨，增幅3.4%。中国深色胶社会总库存为66.8万吨，环比增加3.5%。中国浅色胶社会总库存为53.5万吨，环比增加3.2%。
现货
上个交易日下午16:00-18:00泰标混合胶16250（-150）元。STR20报2000（-20）美元。
山东丁二烯11200（-50）元。江浙丁二烯10950（0）元。华北顺丁13200（0）元。
操作建议：
目前橡胶偏空或中性思路。
建议短线交易，并设置止损。
我们推荐买20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。
考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。
甲醇
尿素
原油
数据方面：中国炼厂开工周度数据出炉，主营炼厂受小淡季影响开工率环比下滑至72.07%，独立炼厂小幅提升至54.12%。
消息方面：纽约时报报道，伊朗正面临一场大规模的能源危机。企业和政府机构不在国内工作，学校关闭，学生转到线上模式。据该报报道，伊朗的政府机构正在关闭或缩短工作时间。学校和大学已经切换到在线模式。高速公路和购物中心陷入了黑暗，工业企业断电，几乎停止了生产。尽管伊朗拥有世界上最大的天然气储量和原油储量，但该国正面临着严重的能源危机。《纽约时报》写道，这场危机可以归因于多年的制裁、无效的治理、破旧的基础设施、过度的资源消耗以及以色列的定点袭击。
短期来看，原油暂时仍然维持低波震荡，短线预计震荡运行，原油即将进入季节性淡季，油价中期即将进入弱势期。长期来看，中国的能源转型速度极快，叠加OPEC与美国增产预期，油价中长期仍然易跌难涨。继续维持WTI原油上方价格$73/桶，下方$65/桶的窄幅区间，推荐投资者逢高空配。
PVC
PVC综合开工79.5%，环比-2.07%，电石法开工80.21%，环比-0.5%，乙烯法开工77.51%，环比-3.03%。成本端，电石开工小幅回升，西北电石价格调涨50元/吨，传导至山东电石送到价小幅跟涨5元/吨。近期烧碱复产跌价，边际成本小幅上行至5800元/吨。出口方面，接单有所好转，但绝对量有限，预计难有亮点。基本面看，近期成本支撑转强。绝对价格低位刺激投机需求，库存向下转移，PVC工厂库存28.60万吨，环比下降1.05万吨，社会库存46.65万吨，环比下降2.98万吨。基差报01-80~01+70，较前期走强。近期，基本面小幅转强，但是仓单高位，大库存难以去化，下游淡季之下，现实压力依旧偏大，预计盘面偏弱震荡，建议逢高套保，反弹空配为主。
苯乙烯
华东港口库存3.07万吨，环比-0.2万吨，纯苯港口库存16.2万吨，环比+1.1万吨。苯乙烯负荷73.53%，环比+0.87%，石油苯负荷81.14%，环比+1.65%。纯苯负荷回升至年内高位，年底炼厂逐步复产，供应将维持高位，来年主营春检力度较大，届时纯苯负荷将同步下行。基本面看，近期纯苯供应高位，需求回落，基本面有所转弱。进口方面，海外纯苯表现偏弱，关注远期实际进口情况，近期港口到船较前期有所下降，预计累库速度放缓，月间价差持续偏弱，关注月底库存情况 。苯乙烯下游负荷利润维持年内偏高，原料招标持续进行，使得苯乙烯复产后，港口依旧维持偏低库存。年底淡季累库预期仍存，预计盘面维持震荡格局，关注远期03合约买入机会。
聚乙烯
基本面看主力合约收盘价8091元/吨，上涨2元/吨，现货8860元/吨，无变动0元/吨，基差769元/吨，走弱2元/吨。上游开工83%，环比上涨0.96 %。周度库存方面，生产企业库存39.46万吨，环比去库1.90 万吨，贸易商库存4.56 万吨，环比累库0.06 万吨。下游平均开工率43%，环比下降0.71 %。LL5-9价差121元/吨，环比扩大15元/吨。
聚丙烯
基本面看主力合约收盘价7419元/吨，上涨60元/吨，现货7560元/吨，无变动0元/吨，基差141元/吨，走弱60元/吨。上游开工73.71%，环比下降0.71%。周度库存方面，生产企业库存45.44万吨，环比去库1.74万吨，贸易商库存13.31 万吨，环比累库2.2万吨，港口库存5.94 万吨，环比累库0.08 万吨。下游平均开工率52%，环比下降0.16%。LL-PP价差670元/吨，环比缩小57元/吨，建议跟踪投产进度，逢高做缩价差。
PX
PTA
乙二醇
生猪
鸡蛋
白糖
外盘方面，周一原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘价报19.52美分/磅，较之前一个交易日上涨0.01美分/磅，或0.05%。有外媒消息称由于去年的干旱和今年的过度降雨，印度的甘蔗产量正在下降，这可能使该国的糖产量八年来首次低于消费水平。
12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
棉花
外盘方面，周一美棉期货价格大幅反弹，受助于投机性买盘，美棉3月合约收盘报69.45美分/磅，较之前一个交易日上涨1.33美分/磅，或1.95%。Varner Brokerage总裁表示：“价格已经变得非常便宜，我认为这一点激发了一点需求，很多棉厂喜欢在60多美分买入。”Varner补充称，谷物市场近期已经企稳，在一小段时间的延迟过后，棉花价格也开始跟随大豆、玉米和小麦市场的走势。
美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存，但美国出口量并未下调，中国产量并未上调，未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑，预计短期棉价会面临较大的压力。
油脂
1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%。
2、 印度尼西亚能源和矿产资源部新能源和可再生能源司司长表示，印尼将在2025年分配1562万千升棕榈基生物柴油用于与柴油混合。
周一油脂小幅反弹收涨。近期棕榈油高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压油脂盘面。高频数据显示出口下滑，但产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+120（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+450（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。
【交易策略】
USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存，受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，等待宏观情绪释放后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。
蛋白粕
豆粕主力合约周一小幅上涨，受逢低买盘支撑，圣诞假期前美豆空头部分回补。基本面美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，预计美豆涨幅有限。国内大豆原料供需宽松，不过12月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周一全国豆粕现货基差区间05+（200，290）元小涨。周一大豆油厂开机61.35%，成交13.16万吨，提货18.02万吨。上周港口大豆库存稳定在780万吨，同比偏高，豆粕库存下滑至58.28万吨，同比偏低。
机构数据显示国内12月大豆买船492.7万吨，1月买船234.9万吨。预报显示12月南美产区大部分降雨充足，未来两周东部沿岸地区或有降雨过量风险，阿根廷部分产区偏干整体较好。
【交易策略】
南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。近期美豆触及950美分/蒲一线获得技术性反弹，但基本面仍无明显改善迹象，建议美豆仍然反弹抛空为主。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内大豆供应宽松等，豆粕05触及南美大豆换算豆粕成本后反弹较快。建议谨慎观望或逢高抛空，低位止盈寻找边际驱动。
分析师团队
