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在科技打头阵的时代，基金公司该怎么做

文摘   2024-11-11 16:41   上海  

作者：猫头鹰6号


中国工业门类齐全、人口基数庞大，为各行业的壮大提供了深厚的土壤，也为投身其中的投资者带来了分享经济发展红利的机会。
从煤炭有色地产金融，到移动互联网浪潮，再到食品饮料、新能源，每一次产业加速发展都为资本市场造就一批投资佳话。
而当时间来到2024年，最波澜壮阔的产业之一，无疑就是科技。推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路。
在产业补贴、企业家精神的合力之下，电动车、光伏产业在近年横扫全球，宁德时代电池市占率全球第一，光伏发电实现平价上网。半导体生产量、出口量几乎每个月都在刷新历史新高，北方华创2023年营收跻身全球半导体行业第8位成为首次闯入全球TOP10的中国厂商；中微公司在全球MOCVD的市场占有率从5%迅速提升至70%，成为全球市占率第一的MOCVD设备供应商。2023年国内药企license-out第一次超过了license-in，中国创新药开始进占海外……
气势磅礴的产业变革，让公募基金陷入了“幸福的烦恼”：
新机会那么多，怎么才能抓得住？
如何在投研体系、方法上，跟上科技行业日新月异的技术、产品、市场变化？

01、科技突围

中国科技行业的发展，在多年前就已经是“明牌”。2015年，国务院发布《中国制造2025》计划，就划出了包括信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等十大关键领域的十年路线图。
但当计划落到实践中，配套支持力度之大、产业突破进度之快，实在是惊人。
在半导体行业，国家大基金一、二、三期先后成立，对全产业链进行扶持；地方政府、高校为芯片企业提供的经费、厂房支持；A股为大批芯片公司提供上市融资机会。
巨大的投入，使得国产半导体从实验室到生产线的速度大大加快。截至2023年底，中国内地的晶圆月产能已经占全球19.1%，到2025年后将升至全球榜首。
而在众多细分领域，国产芯片更是正在逐步取得优势。例如在NOA智能驾驶芯片领域，地平线的市场占比近50%。又如，在内存接口芯片领域，澜起科技的全球市场份额常年维持在40%以上。再如，在材料上，中国科学院上海微系统与信息技术研究所开发出可批量制造的新型“光学硅”芯片，突破了传统硅基芯片的物理极限。
在医药行业，越来越多的中国创新药、医疗器械获得技术突破，走向世界市场。
多家中国公司的药物陆续打入美国市场，且在去年成为营收10亿美元以上的大单品。国产手术机器人系统获欧盟CE认证、Hyperflex球囊扩张导管在日本获批上市等等。
国产创新药、医疗器械在全球市场的拓展，不仅为中国药企带来了更多的收入和利润，也提升了中国医药行业在全球市场上的影响力。
如果说半导体、创新药还处于“补短板”、“局部突破”的阶段，那船舶、新能源行业则正在逐步取得优势。
根据工信部的数据，今年前三季度中国造船完工量3634万载重吨、新接订单量8711万载重吨、手持订单量为19330万载重吨，分别占全球市场的55.1%、74.7%、61.4%。
而在汽车行业，曾经中国汽车工业、消费者长期忍受种种不公。但这一切，在近年都已经改写，因为国产电动车已经弯道超车。
此外，在AI、消费电子领域，国产大模型赛场早已锣鼓喧天，AI应用层出不穷，华为小米产品创新不断。
这种产业链层面的高速突破，为基金经理的投资创造了机会。例如，建信基金在2017年就推出了建信中国制造2025股票，早早瞄准着走向高端化的中国制造业与科技产业。
在随后几年里，产业链优胜劣汰，逐步给投资者提供了优秀投资标的的机会。从材料、矿产，到电控、电机、电池、整车，从硅料、硅片到逆变器，从芯片设计制造到封装测试，A股上的新能源、半导体产业链梯队日益完整、庞大。
在经过深度研究后，建信中国制造2025股票从2020年开始加大配置新能源汽车、光伏、半导体、化学药等行业的优秀公司，把握住了相关板块的高景气阶段。
从后视镜来看，为中国科技行业的发展设立特定主题的基金产品、选择高速发展的标的，都具有一定的前瞻性。然而，站在当年的时间点上，当时建信基金考虑的并不只是一两个产品的得失，而是：
如何系统性建立匹配时代的新研究框架、团队、产品结构？

02、破局先锋

2018年，A股在国内外复杂背景下，走向了深度调整。但 “卡脖子”的现实，也酝酿了新的变革：更强力的科技支持政策、更先进的科创板与注册制陆续登台。
新政策、新时代、新产业拉开序幕。建信基金作为国内首批银行系基金公司之一，长期参与中国资本市场的建设、以持有人利益为先，通过挖掘与配置优秀资产为投资者创造收益。
在面临新时代的节点上，建信基金表现出一家优秀基金公司所该有的敏锐与魄力：对投研体系实行大刀阔斧的一体化创新和建设。
在新的航向上，建信基金通过两个步骤搭建新的“基础设施”：
（1）树立理念
投资理念是一家基金公司的“本”。
中国诸多新兴产业正在迸发出全新的生命力与竞争力，而行业中的佼佼者将为基金投资者带来巨大的成长红利。
因此，建立一个能挖掘行业Alpha的行业主题基金体系，将是基金经理投资、为持有者创造收益的应有之义。
由此出发，建信基金对行业主题产品的布局方向制定了相应的标准：首先是必须具有巨大的未来发展空间；其次是行业相对大盘要有超额收益；最后是主动产品能做出主动管理的Alpha。
这个理念与方向，不算拉风、也不算豪迈，但却非常踏实。它把收益与风险的来源、特征都包含在其中，很适合一家基金公司在长期经营中建立安身立命、逐步繁荣的根基。
（2）搭建矩阵
在确立理念与方向后，就是产品体系的锻造。只有建立一套适合新时代的产品体系蓝图，才能可持续地落实投资理念。
经过审慎的研究，建信基金选出了新能源、高端装备、医疗、电子制造、新材料等科技含量高的领域，作为产品设立方向。
其中，主动型产品包括：
建信新能源行业、建信智能汽车、建信中国制造2025股票、建信高端装备、建信电子行业、建信医疗健康等。
与此同时，建信基金也设立了诸多科技类指数型产品，方便投资者“一键打包”相关行业：
新材料主题ETF、新能源车电池ETF、恒生科技指数发起QDII、精工制造指数增强、创新药产业ETF等等。
新的经营理念、新的发展方向、新的产品体系，就此成了建信基金的“新基建”。但基建能发挥多大作用，还要取决于谁去使用、如何使用。

03、体系作战

再好的规划，终究也需要价值观、能力与之匹配的人，才能付诸实践、将蓝图兑现。
为了实现“挖掘行业Alpha”的目标，建信基金对人才梯队建设进行了全方位的升级。
首先，是苦练内功。
不管什么风格、方向，基金经理必须具备良好的投研功底。建信基金长期以来致力于打造多资产投研平台，培养了一批穿越周期、经验丰富的全市场基金经理。
为了减少信息壁垒，建信基金建立了一套鼓励基金经理交流沟通的机制——投资部门会定期召开例会、讨论会，基金经理会分享当期的重点操作、重点看好的股票及行业的重点变化。通过平台的搭建和工业化、标准化的沟通流程，充分发挥团队的协同效应，为基金管理决策提供支持。
在投研梯队的建设上，建信基金推行了一种深度投研融合的组织架构，划分出 “1+5+1”的分组体系。
其中，“1”是总量与战略研究团队，“5”是5个A股的行业组，包括周期、制造、医药、消费和TMT，另一个“1”是海外研究团队。
团队实行投资、研究双组长制，进行“老带新”模式，促进投研融合。投资组长主要由资深基金经理担任，主要是从投资的角度，总结投资部门的相关需求，从投资的角度指导组内研究员进行研究工作，并组织专题研究会议等；研究组长主要由这个方向比较优秀的资深研究员担任，负责统筹部门内部新研究员的培养和日常研究工作的开展。
而在具体的培养过程中，还会有意降低对仓位、择时、行业比较上的要求，而是侧重于在领域内挖掘超额收益，成为领域内的专家。值得一提的是，目前建信基金研究团队内部培养的比例非常高，约占60%，建信基金对培养投研力量的重视可见一斑。
其次，是开放合作。
产业链是开放的，行业发展与竞争是日新月异的，在研究员深耕行业的同时，为了避免出现“拿着锤子就看什么都是钉子”的情况，建信基金还会进行柔性团队设置，例如近年建立了人工智能团队、新能源汽车团队、新材料团队等。
团队长有任何专题研究需求，只要发起，相应的行业研究员与基金经理都可以加入。这种鼓励产业链之间甚至不同行业之间相互学习的导向，使投研团队形成了和而不同的氛围，而研究质量也随着多视角、多印证而不断提高，为产品业绩提供了强大的保障。
最后，是着眼长期。
团队作战，必然涉及具体的考核。建信基金设立了模块化的考核机制。例如，设立相对行业基准的超额收益考核机制，鼓励基金经理在行业平均收益之上创造更多超额收益等，让投研人员对的每一分贡献都被看到、被重视。
理念、产品、人才，建信基金在新科技时代所搭建的投研框架，至此成型。从新能源汽车、光伏，到消费电子、创新药、信创，从主动产品到指数产品，建信基金的投研升级获得了进步：2022-2023年，建信基金荣获基金业三大权威奖项的20个分项奖；2023年，收获含金量颇高的“金牛基金管理公司奖”、“十大明星基金公司奖”、“金基金·TOP基金公司奖”大满贯。

04、尾声

建信基金的投研体系升级、重仓中国科技，是这家具有价值投资底色、秉持以持有人利益为先理念的公司的一次“再创业”，也是金融与实业相互成就的案例。
中国工业门类齐全，产业链深广，科技行业发展速度一日千里，这在天然上就为投资者通过投资优秀公司获得收益创造了条件。而建信基金则更进一步，在理念、制度、实践中选择更符合时代发展的路径。正如其投研品牌“做有时代感的投资”所折射的价值观，这其实也是一种跟产业发展同步的自我迭代。



市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。





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