绪言
杨宗昌是入选“财福100”的基金经理之一，今天我们从业绩走势、资产配置、组合特征、模拟收益以及问答这5个维度介绍基金经理，方便大家对基金经理有更全面的认识。
图1：易方达供给改革走势
图2：杨宗昌组合风格
数据来源：猫头鹰基金研究院，wind
大类配置上 ，在 17年、19年明显降低了股票仓位，但20年以来基本维持80%以上高仓位运作。
图3：杨宗昌大类资产配置
数据来源：猫头鹰基金研究院，数据截至日期2024/8/9
行业上，整体以偏周期行业为主，但会自上而下基于行业景气进行调整，近期减仓了化工股，增加了对于汽车的配置。
图4：杨宗昌行业配置
数据来源：wind，数据截至日期2024/8/9
从各行业的模拟持有体验上看，在周期行业如化工、有色、建筑、煤炭等的模拟持有体验是比较好的，超过75%的概率在化工行业是获取正收益的，且赔率比较高；并且在化工、有色、建筑、煤炭、石油石化等周期行业也有较好的选股能力；
图5：易方达供给改革各行业箱体图
数据来源：猫头鹰基金研究院，数据截至日期2024/8/9
在化工行业上，表现出明显的择时和选股能力，在20年到21年中的大的行情中仓位维持高位，在21年后的震荡和下跌行情中降低仓位。选股方面相对于申万化工指数超额收益在100%左右。
数据来源:猫头鹰基金研究院，数据截至日期2024/8/9
我们很难预判市场的情绪钟摆会在什么样的时点回摆，但我们相信，在市场较为悲观时买入资产会是相对理性的选择。在波动的市场中，对中枢和锚点保持客观的判断，在情绪上保持理性，在持仓上保持耐心，可能是当下投资中非常重要的事情。
投资景气改善的优势企业，通过权衡标的风险和预期收益率来构建组合，从而获取投资收益。
我们坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并希望通过努力不断扩大能力圈。组合调整上，我们会根据投资标的所处行业景气度、企业经营节奏、估值水平变化动态调整个股权重。
很多投资者关注企业需求端的变化，关注行业空间和增长速度，但行业景气回落时，很多公司可能无法扛过艰难的洗牌时光，最终消失在投资者的视野中。只有那些能够利用自身业务能力和行业结构特征构建护城河的公司，才能够持续获取高额资本回报并最终穿越周期成长为优秀的公司。
随着研究范围的拓展，我们有机会近距离观察更多不同产业的演进过程，不断总结归纳不同行业投研方法论特征，以期更好的把握经济结构变化带来的机会。同时在此过程中，我们越来越相信会有一批优势企业不断成长壮大，持续为投资者创造回报。
我的选股方式为自下而上精选个股，关注受益于供给侧改革、有竞争优势的企业。
我选择公司有这么几条要求：首先，投资收益的重要来源之一是来自于企业内生经营增长的能力，去判断企业是否具备成长的可持续性；其次，我本身选择标的的时间长度，更多是放在中周期3-5年的维度上，因为产品天然的生命周期或者企业经营节奏的周期，会使得企业本身在业绩上的表现存在一定周期性特征。最后，也会比较注重估值。
在介入时机的选择上，我能够看到公司增长前景或反转并且提前布局，等到公司业绩兑现后卖出。
在风格选择上，我偏向于价值成长轮动，代表产品的价值、成长配置较为均衡，相互切换，并且能够较好地踏准市场节奏。
在中国经济高质量转型过程中，我们相信产业变化、企业竞争力提升等中长期变化会带来持续的投资机会。基金组合有较大的权重也是基于这些中长期因素，因此组合表现不可避免在某些阶段会受到较明显的来自宏观叙事、交易结构等因素的冲击，我们将尝试进一步优化组合来更好的应对。
猫头鹰基金研究院，是一家独立客观的第三方基金研究机构，以“让投资者没有难选的基金”为使命，研究范围覆盖全市场所有公募基金和部分私募基金，采用独特的定量加定性以及人工智能方式，构建了独一无二的猫头鹰基金数据库，为投资人提供专业的基金筛选、基金组合及大类资产配置咨询、基金经理画像及全市场对比等服务。
