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近日，深圳市地铁集团有限公司（简称：深铁集团）披露了2024年三季报。今年前三季度，深铁集团实现营业收入约122.96亿元，上年同期为89.62亿元；净利润亏损约为80.74亿元，上年同期亏损5.77亿元，创2015年以来前三季度最大亏损记录。
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陷入亏损
据悉，深铁集团收入基本来源于地铁运营及管理设计和站城一体化开发，二者收入占比合计在98%左右。过去多年，深铁集团靠着“站城一体化”业务和对房地产的投资，一跃成为全国最赚钱的地铁公司。
据Wind数据显示，2019年、2020年，深铁集团的净利润曾高达118.12亿元和112.72亿元。但此后净利润转入下降区间，2021至2023年，集团归母净利润分别为29.97亿元、10.43亿元和5.51亿元。
据深铁集团今年中期报告披露，上半年深铁轨道交通建设运营及资源经营收入与成本间仍存在约12亿元缺口。截至2024年6月30日，深铁集团上半年营业收入92.99亿元，同比上涨50.95%；归母净亏损37.93亿元，出现10年来首次亏损。
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成也地产 败也地产
从中期业绩看，深铁集团的亏损主要归结于站城开发承压以及房地产，如今亏损扩大同样离不开来自这两方面的压力。
今年上半年，站城开发实现营业收入44.18亿元，同比增长170.14%，毛利率36.19%，依然表现出较强的盈利能力。
多年来，作为大股东，对万科投资带来的股息是深圳地铁集团利润的主要来源之一。公开数据显示，2022年，深铁集团获得来自万科的分红约31.65亿元；2019年，深铁集团投资收益更是高达117.2亿元，其中大部分便来自万科。
但这两年房地产行业进入深度调整之中，万科业绩下行，这直接影响到了深铁集团的业绩。2024年前三季度，深铁集团投资收益亏损约为48.53亿元，主要为对联营企业和合营企业的投资亏损。
今年以来深铁集团更是持续为万科“输血”。
今年4月，万科旗下中金印力消费REITs上市，发行规模32.6亿元，深铁集团作为初始战略投资人，认购份额近30%，金额约10亿元；5月，万科挂牌转让深圳湾超级总部基地商业地块，成交价22.35亿元，竞得人是由深铁集团与深圳百硕投资组成的联合竞买方。
万科今年宣布不派发股息，不送红股，也不进行资本公积金转增股本，随之而来的便是深铁缩减甚至由正转负的投资收益。
业内人士分析，深铁集团当前面临的财务困境，很大程度上反映了其业务模式对房地产的高度依赖。
据观点报道，高企的运营成本之下，亏损是全球地铁公司常态。地铁与房地产的结合在过去可以创造可观盈利弥补亏损，但形势不断变化，扭亏最终离不开降本增效的考量。
广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，国内不少地铁公司都与深铁集团类似，过去靠着地铁推动周边住宅地价和房价上涨，来实现这种盈利，弥补高昂运营成本带来的亏损。未来持续深入开发站城一体化，挖掘商业价值，对地铁公司非常重要，是实现盈利的重要方式。
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