关注：点击上方蓝字“观点指数”，欢迎置顶或设为星标，即可快速获取更多专业数据资讯、研究报告、深度干货。
摘要：此次招商系选择回购股份的时机非常重要。
观点网 在近期政策刺激之下，沉寂良久的A股经历了一波震荡，各方反应微妙。A股物企中，招商积余要率先入局。
10月14日，招商积余公告称，董事长吕斌日前提议通过深交所以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购资金总额不低于人民币0.78亿元（含），不超过人民币1.56亿元（含），回购的股份拟全部注销并减少公司注册资本。
值得一提的是，招商局集团旗下8家上市公司同日均披露了董事长提议回购公司股份的公告，掀起回购增持潮。
股价起伏
根据公告，此次提议回购是基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，目的是为了维护广大投资者利益、增强投资者对公司的投资信心、稳定及提升公司价值。
从Wind查询，招商积余2020年至今不曾有回购股份记录。此番以资金上限1.56亿元和今日收盘价11.17元/股计算，可以回购股份1396.568万股，约占总股本10.6亿股的1.317%。不过，回购的金额和股份比例尚无法与今年6月份万物云在港股市场上推出的上限58亿港元拟回购最多约1.18亿股（10%）相比。
自年初以来，招商积余股价有所起伏，截至前一交易日（10月11日）收盘已经较年初下跌了9.30%至10.64元/股；较期间股价最高值13.38元/股（为5月17日收盘价）下跌了约20.48%。
招商积余年初以来股价走势图，观点指数整理
估值方面，招商积余截至10月11日总市值为112.82亿元，市盈率（TTM）为15倍，估值在A股5家物企中属于中游水平。同时，高于观点指数9月份报告中样本企业市盈率均值6.64倍，总体优于同行水准。
相比之下，虽然特发服务市盈率达到惊人的81.87倍，总市值约96.28亿元；中天服务市盈率有69倍，总市值12.61亿元；但资本人士认为市场对这两家公司未来增长预期过于乐观，而这恐怕存在较高的风险。
财务数据显示，招商积余2024H1营业收入为78.39亿元，同比增长12.34%；归属于上市公司股东净利润为4.35亿元，同比增长3.79%；与此同时，特发服务和中天服务归属于上市公司股东净利润分别为5759万元和1481万元，且分别同比下滑4.24%和11.63%；营收分别为增长18.97%及8.28%，达到13.44亿元和1.72亿元。
管理规模方面与招商积余也是相去甚远。截至2024年6月末，招商积余在管项目数达2209个，管理面积增至3.85亿平方米，其中来自第三方项目的管理面积为2.57亿平方米，占比67%。
特发服务和中天服务虽然未披露在管情况，但两家公司来自物业管理的收入分别为11.45亿元和1.64亿元，招商积余则达到63.56亿元。
不过，特发服务拓展能力总体不弱，2024中报介绍已与华为、阿里巴巴、腾讯、中国移动等客户建立了长期合作关系；另外提到自成立以来便坚持深耕第三方市场，90%以上项目是通过公开招投标方式取得。其中，作为华为的IFM供应商，为其提供IDC数据中心运维服务或是市场高度看好的重要原因。
时机把握
此次招商系选择回购股份的时机非常重要。
9月24日举行的新闻发布会上，央行行长潘功胜接连宣布了降准、降息、降存量房贷利率等诸多利好政策，试图解决宏观上受有效需求不足、高负债和低预期的拖累，经济增速下行，通胀持续低迷，房地产继续下滑，股票等资产价格跌势加剧，流动性风险增加等问题。
尤其要提到，央行将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
有分析认为，再贷款工具可以稳定资本市场。首先是通过商业银行以较低的利率获得贷款，有助于降低上市公司的融资成本，优化资本结构，提高财务效率。其次是增加股市资金供应，提高市场流动性，有利于股价稳定和上涨。
此外，对于高股息率的公司，这一政策有助于大股东以较低成本增持股份，提高分红率，吸引追求稳定收益的投资者。
很显然，央行创设股票回购增持再贷款政策是招商系此次集体回购股份的重要考量。截至14日收盘，招商系股票均有拉升，其中招商积余涨4.98%。
从近期一系列政策的刺激效果来看，股市虽然总体上涨，但仍旧起伏不定，波动更加剧烈。
观点指数了解到，国庆节前A股以大幅高涨结束了第三季度行情，仅9月30日当天、沪深两市就以2.61万亿元成交量创下历史新高。10月8日开盘后，A股三大股指集体大涨，近千只股票竞价涨停。
不过，10月9日开始，A股市场有所回落。10月14日上证指数、深证成指均涨超2%，两市超4800股上涨，成交额略放大至1.65万亿元。
光大证券今日研报认为，整体来看，目前大盘整体进入震荡盘整阶段，在一揽子政策刺激下，市场继续下行的空间可能有限。信达证券指出，牛市已经确立，但现在处在牛市初期，牛市初期一般快速涨一波修复熊市或之前1年大部分跌幅后，会进入休整回撤。
点击阅读原文，了解更多
