点击上方关注「hi研报」→点击右上角「···」→设为星标☆，每天不错过hi研报干货~
![]()
昨晚欧盟加税利空落地，但更大的潜在利空还在11月，虽然现在指数在回调，但明天再休整一天，也就差不多该反弹了。
其实这次汽车加税，本质上还是纯纯的利益问题。以前对方产品有优势的时候，主张自由贸易，现在我们占优了，就开始玩贸易壁垒，典型的国际双标。不过这次影响还不算什么，11月的潜在威胁才是大头，等大洋彼岸的结果出来，如果18年那位卷土重来，是号称要全部加60%，到时候又难免一波心里冲击。不过，倒也不用太过担心，一方面，到时候首当其冲的自然是出海和美股供应商，这边家伙现在要么破位，要么见顶，估计也等不到11月。另一方面，国产替代反而有炒作的噱头了。而回到市场，指数虽然还在跌，但这本质上就是还债行情。你只需要看懂下面三步就好。第一步，前面小盘股跌的时候，为了保面子强拉沪深300，虽然人为因素可以短期托住，但终归还得回到正常。第二步，你可以理解为是跑步比赛，小盘股先跌也先冲线，而沪深300后跌。而此时此刻，就是小盘到位后反弹，而沪深300马上冲线。第三步，也就是明天可能发生的事情，如果微盘股能冲高回落休整一下，同时补跌的沪深300缩量小阴。相当于先反弹的，回踩一脚，而补跌的再稍微发泄一下，那两边又达到平衡了。如果把这一切跟指数结合，也就可以得出我们开头的结论。从时间上，跟4月那一波已经几乎一致。从空间上，一波中期休整到了尾声选方向的时候。从催化剂来看，中报马上要来。那么把短线和中线一结合，就会得出中期整理马上结束，下周选方向。而短期来看，只要明天实现沪深300冲高回落，且微盘指数单日休整，那么下周反弹就可以期待。同样是三步走。第一步，每个人天生觉得自己能力很强。第二步，股市亏了，就不得不承认自己不行，这事很难接受。第三步，亏钱的视频，刚好可以让你找回心里平衡。于是主播们自然会利用这种心里，拿到流量。但最关键的问题来了，但凡能赚钱，谁又愿意用亏钱视频麻痹自己呢？不过作为股民，还是要讲究格局的。你以为美股那帮人真的幸福吗？躺平就能赚钱，存银行就能5%收益，他们的奋斗还有什么意义？更重要的是，也失去了学习的动力。而我们这一年，从合成生物到芯片制造，再到人工智能，既学习到了知识，又哺育了成千上万的亿万富翁，亏点钱又算什么呢？最后还是我们的仪式感，点亮爱心，你永远可以相信小蓝。
6 月，美股科技 3 巨头的市值，互超之后又回到原点，之前有提及，但对这个话题，今日再做一小点补充，排名背后在争啥？
开始是微软＞苹果＞英伟达。某天盘中，英伟达反超苹果但没守住。过了几天，苹果盘中反超微软也没撑到收盘。目前是微软略超苹果 110 亿美元，排名第一，这差距对3.2 万亿美元的体量来说，微乎其微。三家公司，都是各自领域的龙头，市值加起来更可谓富可敌国。微软出钱投了OpenAI，代表大模型。英伟达背后是半导体，23 年卖了 385 万颗数据中心 GPU，拿下98% 的市场份额。苹果背后是消费电子，估算手机保有量超13 亿台。原本，各自的市值差距在千亿以上，保持距离，最近才靠近，核心原因是英伟达在高端 GPU 上的一家独大，三巨头转向硬件+软件的综合竞争。底层逻辑是人和 AI 、硬件的关系，收敛一下，核心看3个关键词：大模型、生产力、AI 工具。只考虑人的话，学习过程是知识+经验的自然进化，这个过程中我们用归纳法和演绎法，更新慢，会犯错，讲究自洽（闭环系统），看“做”了什么。只考虑AI的话，学习过程是压缩+还原信息，迭代过程中模型调用资源对信息试错，更新快，有 AI 1.0, AI 2.0，AI3.0，会损失，讲究规模（开放系统），看“想”出什么。目前，OpenAI 推出的 chatgpt 代表了通用大模型的天花板。苹果后来居上，自研了一个相当于 GPT4 级的小模型。代表了两种商业模式，前者是花大钱办小事，主打一个先做再说，后者是花小钱办大事，主打一个简洁、合理。在这层关系里，英伟达是 AI 的成本计算器，微软是英伟达的成本计算器，消费者是微软和苹果的成本计算器，简化一下推导过程，结论近乎常识，如果消费者对 AI不买单，英伟达的生意账得重新算。背后都是数学。上面一段的信息有点多，我们换下视角，聊聊生产力，只需要问另外一个本质问题，如何通过 AI提高一个人的生产力？复杂问题的原理反而是简单的。先使用 AI，然后多用多总结，发现 AI 能纠正哪些旧知识，发现哪些新知识。只是，AI 无法解决人为什么要用它。背后都是动机。我们无限简化一下人用 AI 的情况，会有 3 种，涉及到第三个关键词：AI 工具。第一种，积极使用的人。假如他手机、电脑都用 AI 用的很溜，有提效。这类人是少数中的极少数，属于乐观派。第二种，偶尔使用的人。就是想起来会用一下，用的一般，很难猜后面会如何变化。这类人是多数人中的小部分，属于跟随派。第三种，对 AI 持负面、不了解或不认同的人。这类人是多数人中的大部分，属于旁观者，除非升级成第二种或第一种人。现在，模拟现实世界，AI 同时介入 3 人的工作和生活，他们的态度会如何互相影响是复杂的，但如果看懂下面3个底层逻辑，思路就清晰了。首先，不管是 A 应用，还是 B 应用，还是其他的 AI应用，都属于软件层。其次，软件要运行，得要有硬件支持，常见的无非电脑、手机两大核心品类。最后，不分电脑还是手机，个人上网，互动方式有约束，比如用手、声音，常见的用手在网页或者APP上获取信息，入口界面具有统一性。到现在，结论就更清晰一些了。根本上，一个人通过硬件（电脑或手机）在网上冲浪、办公，需要的是三者之间的无缝衔接，科技融入生活，而不是乐观或者悲观的判断。最后，分享一个佛教禅宗的公案。两人争论风吹幡动，到底是风在动，还是幡在动。六祖惠能大师说不是风在动，不是幡在动，而是心在动。如果这不是一道单选题而是一道多选题，是不是幡在动，风在动，心也在动呢。最后，回到开头，给个结论，3 巨头以不同的方式争消费者，抢先获得他们脑海中的“我为啥要下单”。
本号所载信息、意见不构成买卖任何证券、基金及其他金融工具的投资决策建议，且在任何时候均不构成对任何人具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。
本号所载意见、评估及预测仅为该资料出具日的观点和判断，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更。
文中转发、摘编的其他专业人士或机构撰写的研究观点及数据仅代表其本人/该机构的分析判断，不代表本号观点，对其中的信息及观点不做任何形式的确认或保证。对所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。对依据或使用本号所载资料造成的任何后果，均不承担任何形式的责任。
本号发布的内容仅为hi研报团队所有。未经许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本号发布的全部或部分内容，版权所有，违者必究。
研报是座宝藏，带你深挖背后的价值
下午6点，hi研报与你不见不散
点击关注，获得更多免费工具和干货知识
