点击上方关注「hi研报」→点击右上角「···」→设为星标☆，每天不错过hi研报干货~
![]()
直播预告：今晚8点，某音（主力行为学），不见不散。市场午后神奇走v，但市场的休整还未结束，后面两天，很可能是先诱多再倒车，晚上8点我们做一个详细解读。第一是银行+高股息的抱团更紧了，四大行联手新高。上午就是靠着这帮大家伙撑门面。但问题在于，他们涨的越好，就说明对经济的悲观预期越坚定。因为，高股息上涨的底层逻辑，就是看空。比如现在的分红是4%。假定你现在买，就等同于你可以接受这个比例。而股价越涨，分红就会越低，如果股价翻倍，就等同于你连2%都能接受。第二深指和创业板又选择了下午开始拉升。本质上，就是体力不够。这就像年轻时候的老詹可以carry全场，但是现在只能节省体力。当然这是悲观的一面，如果从乐观角度来看，市场能连横四天，已经比之前的30度向下要好很多。第一，指数从单边下跌，变成横盘筑底，这是好的一面。第二，差的一面，只是时间还不太够。就像一个病人，只是可以下床走路，但距离完全康复，还需要时间。所以未来两天大概率的结果，就是沪指会受制于3007，摸一下再跌。而深指和创业板会有补涨式的反弹，然后大家再同步休整，回踩5天线。而随着后面回踩的次数越多，每一次回踩不破，市场的信心就可以恢复一点，直到后面痊愈。于是也就有了我们最初的结论，明天还会继续摸上方压力位，但性质上当做诱多看待，后面再次回踩，才是更好的机会。什么时候，银行抱团瓦解，看空信念彻底松动了，市场才会真正的见底。虽然不是现在，但已经不远了。最后还是我们的仪式感，点亮爱心你永远可以相信小蓝。今天起，《电力市场运行基本规则》执行，意味着电力改革又提速了。电不仅仅是一种商品（社会必需品），怎么被送到千家万户的？是一个大国工程，全球也无统一模式（比如德国模式、英国模式、美国模式等），但都包括发电、送电、售电、用电（4 个环节）。先说前世。电力市场改了 40 多年，属于一边摸索，一边改革，就没停过。最早是缺电，通过“拨改贷”、“集资办电”等方式激活了电力公司，不过各自经营，国家无法统一管理，只能再次改革，权力收到中央。就有了后面的顶层设计，国家电力公司变身超级垄断企业，一家独大。再后来电力市场逐渐形成 2 大电网，5 大集团，6 小豪门，2 大辅业，4 大电气装备制造商的格局。这一阶段算是经营上的改革。后面经营上也出问题了，主要是配套的电力体制没跟上（地方创新和宏观调控需要协调），于是还得接着找用什么体制来管理经营，继续改革。在明确“管住中间、放开两头（发电、售电）”的体制架构下，电力市场下一步改哪里？怎么改？就是今生的问题。电力改革的目标，是还原电力的商品属性（让市场决定），让社会福利最大化。换句话说，需要理顺电的价格机制。现在要实现这个目标，光有体制框架不够，还需要规划好改革基本路径，明确电力改革的步骤和顺序，完善法律支持（比如《能源法》、《环境保护法》、《电力法》、《供电营业规则》等），非正式支持等一系列问题，这些都建立在电价如何确定上（要有一个全国统一的电力市场）。一般情况下，电价=零售电价-上网电价，但目前我国的电价是“堆”起来的，用行政定价的方式把各种新增费用算上，然后通过市场化交易去做电价调整（峰谷电价，但也是属于行政手段，属于预先确定的。），截至2023年，市场化交易电量占比超过61%。![]()
建立全国统一电力市场是 2022 年推动的，规划是2025 年初步建成，2030年基本建成。最近的改革算是在进一步完善全国统一电力市场基础规则和体系。
电力市场分多种，比如中长期市场、现货市场、辅助服务市场等。目前的一个难点是国内电力市场本质上是电量市场，涉及到合同分解。电价是波动的，如何适当的把长期合同分解到日前市场很重要，触及双方利益，但解决这个问题比较难。比如，中长期市场的目标是实现省级全覆盖，交易电量占市场化电量比重超过90%。但短期新能源新增装机爆发式增长，远远超过了电网同期新增消纳能力，导致了风电、光伏利用率明显下滑（弃风弃光）。这个时候可以用辅助服务市场代替行政手段执行“风光配储”，让发出来的电储存起来。最后我们说说“管住中间”（电网送电），核心是提升管理效率。之前电网专项规划缺失，难推出的关键在建设特高压电网上存在严重分歧（以何种方式送电），原因是大投资（技术不可行）与高机会成本（工程安全性问题），特高压输电重点工程迟迟不被核准。而超高压向特高压提升，一般需要经历20 年左右，不太像高铁和大飞机研发路线，更像原子弹及航天技术的研发路线（世界上没成熟的经验可借鉴），只能自主创新。2004年底，国家电网正式提出发展特高压输电技术，之后的2005-2012 年，国家电网拿出 400 亿研发（营收的3%），到现在输送距离达到 3000-5000 公里，特高压电网成为又一张中国名片。![]()
本号所载信息、意见不构成买卖任何证券、基金及其他金融工具的投资决策建议，且在任何时候均不构成对任何人具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。
本号所载意见、评估及预测仅为该资料出具日的观点和判断，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更。
文中转发、摘编的其他专业人士或机构撰写的研究观点及数据仅代表其本人/该机构的分析判断，不代表本号观点，对其中的信息及观点不做任何形式的确认或保证。对所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。对依据或使用本号所载资料造成的任何后果，均不承担任何形式的责任。
本号发布的内容仅为hi研报团队所有。未经许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本号发布的全部或部分内容，版权所有，违者必究。
研报是座宝藏，带你深挖背后的价值
下午6点，hi研报与你不见不散
点击关注，获得更多免费工具和干货知识
