本人持有一些仓位的新华保险H股，以下内容可能会有失偏颇。
现在读这个材料已经有点过时了，但之前我确实没空给它过一遍。尽量简要、快速一点好了。
我发现新华的PPT里头比较空泛的内容不少（“综述”部分），那些我都跳过。挑感兴趣的记录下。
前面说了，投资资产增长了+11.1%。
最大一块资产，是债权型金融资产，占比50.0%半壁江山，金额增长了+4.3%，但权重下降了3.3pp。这里头，主要是债券及债务增长了+15.6%，而信托计划、债权计划等都下降了近两成。
其次是股权型金融资产，占比23.2%，权重略下降0.6pp，金额则是增长了+8.4%。其中基金增长了+15.7%，股票下降了10.4%，其他增长了+21.5%。
再次是定期存款，这是新华2023年显著增加的资产，占比从15.6%提升至18.9%，加了3.3pp之多，金额上也增长了+35.0%。
这个组合配置，看上去似乎是更稳健了一点。
作为比较，我翻了下其他公司——
中国平安（保险资金）：债权型占比71.2%，股权型占比12.3%，定期存款占比5.4%。
中国人保：固定收益类占比64.4%，公允价值计量的各类基金及股票投资占比15.6%，联营及合营企业的投资占比11.3%。
显然，还是新华受二级市场影响的“弹性”比较高。
8、偿付能力
“实施偿二代二期规则后，公司偿付能力充足率显著高于监管底线要求。”
好像跟业界水平差不多。
9、内含价值
2022年内含价值较2021年下降了1.3%，其中调整后净资产增长+1.6%，有效业务价值下滑6.1%。
从变动情况看：增加的主要是期望收益；减少的主要是经济经验偏差，以及注资及股东红利分配。
期望收益：经调整的净资产价值和有效业务价值在分析期间的期望回报。
经济经验偏差：反映分析期间内实际投资回报与预期投资回报的差异以及市场价值调整的变化。
注资及股东红利分配：注资及其他向股东分配的红利。
10、浅读小结
新华披露的信息还是比较粗的，跟大多数公司一样，也是喜欢报喜不报忧。有些具体的运营数据，比如新业务价值率，半年时披露过，年度的也不披露了（可能年报里有，我懒得去找了）。
读下来，有价值的信息还是比较少的。
买新华保险的H股，大概这么几个原因吧：
首先图它便宜，估值低，差不多6倍的PE，不到0.6倍的PB，7.6%的股息率，49%的H对A折价。
其次主要还是押注保险尤其寿险这个行业，2023年复苏已经有一定的市场共识。
再次新华保险对二次市场的关联较高，一旦经济复苏反映到股市，弹性会比较可观。
风险就是行业的复苏被环境抑制回去，而股票市场也远低于预期、拖累业绩。但综合考虑估值水平后，还是值得投资吧。
