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深圳 | 利率债投资的预期差博弈与技术分析
周一（4日），债市针对本周人大常委会可能会敲定的财政增量政策展开博弈，虽然总体上利率稳中有下，但内部分化有所加剧。机构认为，近期行情还是以交易盘短线参与为主，配置力量延续近一段时间以来存在感不强的格局。截止周二（5日）发稿，qeuebee数据显示，长端和超长端利率债收益率仍是窄幅波动为主。
据4日晚间新华社新闻，目前人大审议的财政相关内容仅包含了“增加地方政府债务限额置换存量隐性债务”议案，不过具体规模尚未披露。
华西证券表示，参考历史经验，“限额调整幅度”很有可能便是人大会议闭幕后市场能够获得的唯一答案，其余的增量政策或需等到年末的中央经济工作会议后才能陆续确定。因此，如果11月人大会议内容揭晓以前，长端利率定价了过多的政策预期，后续可能均会引来修复。
浙商银行FICC指出，昨日（4日），10/30年最新券表现好于次新和老券，240215表现强于240210，240017表现强于240011，2400006强于2400001。表明最近行情还是以交易盘短线参与为主，配置力量延续近一段时间以来存在感不强的格局。
浙商固收此前指出，配置型险资可能在等待四季度更合适的入场机会。11月中旬和12月底或因为对明年增量资金布局的提前抢跑，而出现一波配置小高峰。另外，由于目前市场都在等待会议，因此观望情绪较强。
“（4日）全天看，长端和超长债最新券收益率下行1-1.5BP。中短端走势看，虽然受益于资金持续宽松，但下行节奏有所放缓，表明对目前资金利率中枢下行已经有较为充分地定价。”浙商银行FICC指出。
后续走势看，浙商银行FICC表示，高频数据虽然显示经济已经有初步的改善，但在没有持续的数据确认之前，债市对基本面的定价可能并不会特别重视。后续债券定价可能还是会反应增量政策的力度、年内债券供给节奏等因素。
“如果本周没有特别超预期的政策发布，债券收益率调整的难度相对较大，收益率维持震荡下行的概率仍然较大。”该机构看法与华西证券类似。
