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配置盘的成色决定了地方债利差的大小，也决定了我们入场的时机！
今日债市无新增主线，尾盘预防式下跌，明天市场将迎接巨量供给考验。建议着重关注10年期限，进可攻、退可守；10年地方债-国债利差20-25BP值得重仓！所谓重仓，指的是看多地方债的相对价值，看多无风险利率可以直接买入地方债，谨慎的投资人可以将利率债换成地方债。
而对于无风险利率的判断，我们依然坚持年内10年期国债2.04%-2.17%的震荡区间。待这波供给冲击过去，又要交易年底及明年的刺激政策预期，且走且看。
今日美元指数小涨，对应人民币微跌，而A股这边，缩量上涨，未看出有明显主线，市场无新增交易逻辑。A债本来是昏昏沉沉，但3点后30年独自哭泣2BP，疑似为预防式下跌，明后两天市场首次面对巨量供给，预防式交易有合理性。总而言之，明后两天，便可见配置盘成色。配置盘的成色决定了地方债利差的大小，也决定了我们入场的时机。
明天地方债发963.02亿元：
后天地方债发1419.62亿元：
机构行为方面：昨日农商行再次成为全市场最大买盘，基金公司、股份制、城商行为全市场主要卖盘。期限结构方面，农商行主要买入7年以上国债、7-10年政金债。而保险近期一直不温不火，猜测可能当前点位对其吸引力不大，也有可能在等待利差走阔后再择机入场。
地方债-国债利差（10年为例）：
17BP，更进一步，离我们预判的20-25BP价值区间很近了，值得期待！
走阔的30年国债-10年国债利差：
30-10国债利差继续小幅修复。之前我们也强调了30年的价值，目前看20-25BP的期限利差还是稳妥的。
走阔的信用利差：今日活跃信用利差继续小幅走阔。
配置盘的成色决定了地方债利差的大小，也决定了我们入场的时机！
今日债市无新增主线，尾盘预防式下跌，明天市场将迎接巨量供给考验。建议着重关注10年期限，进可攻、退可守；10年地方债-国债利差20-25BP值得重仓！所谓重仓，指的是看多地方债的相对价值，看多无风险利率可以直接买入地方债，谨慎的投资人可以将利率债换成地方债。
而对于无风险利率的判断，我们依然坚持年内10年期国债2.04%-2.17%的震荡区间。待这波供给冲击过去，又要交易年底及明年的刺激政策预期，且走且看。
