这种平衡的市场能持续多久？

文摘 2024-12-20 17:00 内蒙古

美国奶业似乎正处于黄金时期。相对疲软的产量与相对疲软的需求相匹配，使牛奶价格保持在良好水平，而较低的饲料成本则提高了奶农的利润。我不知道这种情况会持续多久，但是让我们来看看这种情况。

美国农业部刚刚发布了6月份牛奶产量报告，美国牛奶总产量较去年下降了1%，比我预测的0.7%的降幅略差。然而，牛奶中的脂肪和蛋白质仍远高于去年，所以如果我们从乳成分角度来看，产量比去年增长了0.7%。不过，这比正常增长要慢。我一直预计奶牛养殖量将趋于平稳，屠宰量比去年下降了15%到20%，但是美国农业部估计，12月至6月期间，我们损失了13000头奶牛。我们仍未放慢屠宰速度以应对青年牛供应量下降的情况。

每头奶牛的产奶量也变低，6月份比去年下降了0.3%。高致病性禽流感仍在奶牛养殖中蔓延，并拖累了产量。7月份确诊病例数继续呈上升趋势，但大多数病例发生在科罗拉多州，其它州报告的病例很少。这表明传播可能正在减缓。然而，由于奶农是自愿进行检测的，因此很难说。

至少在未来几个月内，奶牛养殖量可能会停留在去年同期水平以下，每头奶牛的产奶量可能仍将略微下降。我们仍然看到乳成分的良好增长，这导致奶酪和黄油产量增加，但是需求足以吸收大部分增加的产量。

等式的另一边

需求方面好坏参半。大约一半的牛奶用于制作奶酪，因此对整体需求情况有很大的影响。国内奶酪需求今年初表现疲软，1月和2月同比下降超过3%，但3月、4月和5月反弹至增长约1.3%。奶酪出口异常强劲，创下新高，对墨西哥的出货量呈抛物线型增长。因此，今年迄今为止奶酪的国内和出口销售额增长了1.1%，低于长期平均水平2.5%。

国内黄油需求也不稳定，1月和5月强劲增长，但是2月和4月大幅下降。好消息是，尽管今年前五个月的价格创下历史新高，但是今年迄今为止国内黄油消耗量增长了2.9%。然而，与其它主要出口国相比，美国黄油价格昂贵，因此今年迄今为止出口下降了19.2%，这拖累了今年迄今为止的总消耗量（仅增长2.1%），该水平略高于长期平均水平。

从奶粉来看，需求也是喜忧参半。脱脂奶粉的国内和出口需求都在下降，这使得今年迄今为止的总消耗量下降了20%。然而，乳清产品的需求总体上是好的，2024年乳清粉总销量增长4.5%，低蛋白乳清蛋白浓缩物下降5.5%，高蛋白乳清蛋白浓缩物增长13.3%，乳清蛋白分离物增长了惊人的72%。当我把所有数据加在一起并按牛奶当量计算时，今年迄今为止国内销售额增长了1.6%，而出口下降了1.2%，总销售额增长了1.1%。同样，这低于长期平均增长水平，但是与低于平均水平的牛奶产量增长相吻合。

均衡的乳制品市场正在将牛奶价格推高至每百磅20至22美元（约3.17-3.48元/kg）的范围内。如果再加上比去年下降了20%以上的饲料成本，那么奶农的利润率在2024年下半年和2025年初看起来会很高。当我们过去看到这样的利润率时，它们会带来更强劲的牛奶产量，最终推低乳制品价格。虽然我们在扩大牛群和提高每头奶牛的产奶量方面都面临阻力，但是我相信市场力量最终会克服阻力，我们将看到更强劲的牛奶产量增长。金发女孩经济（Goldilocks，比喻凡事都必须有度，而不能超越极限）的情况不会永远持续下去，但是我认为市场将在9月或10月保持相对平衡。

作者 | Nate Donnay

编译 | Leonard

排版 | 杨小寒

责编 | Lemon Tree

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