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小易·前言
近日，易方达香港国际指数部正式发布《易方达：中国故事与指数化投资》（2024年二季度）报告（读者可在文末“往期推荐”列表里，查阅该系列上一季度的报告）。本次报告从“数说中国”、“指数化投资在中国”、“投资中国的渠道”等多个维度出发，为投资者分析了通过指数化投资配置中国的价值与意义。本篇文章为本期报告的连载章节，完整报告只供专业或机构投资者使用。欲浏览完整版报告，请联系易方达香港机构销售。
制度建设：市场改革与准入放宽
2002年QFII制度建立，中国内地市场步入对外开放的时代并持续完善QFII制度，扩大外资的投资范围，降低准入门槛。
2014年来中国内地市场进入互联互通时代，资本市场国际化进程加速，外资持续流入，A股和债券在国际上权重不断提升。
2002-2006年市场对外开放萌芽时代
2002年，合格境外机构投资者制度（QFII）建立，成为外国投资者投资中国资本市场的重要渠道；
2005年，泛亚债券指数基金获准进入银行间债券市场，成为境外机构进入我国债券市场的起点；
2006年，允许养老金、信托公司、政府投资管理公司等机构申请获得QFII资格；
2009-2013年QFII持续完善时代
2009年，批准单家QFII申请投资额上限为10亿美元；
2010年，为适应外资投资境内债券需要，允许三类境外机构以人民币资金投资银行间债券市场；
2011年，允许QFII基于套期保值参与股指期货市场，推出RQFII制度便于海外投资者运用境外人民币；
2012-2013年，扩大QFII投资总额度，降低QFII资格要求，扩大可投资范围，放宽A股外资持有比例限制；
2014-2019年市场国际化开启时代
2014-2016年，沪港通、深港通陆续开通，A股开启国际化互联互通的进程；
2017-2019年，MSCI将A股纳入指数体系并持续提升纳入权重，A股国际化进程加速；
2016-2019年，进一步取消和放宽QFII(RQFII)股票投资比例、每月资金汇出、投资额度限制等要求；
2019年来，全球三大债券指数全部涵盖中国债券，预计带动大量海外资金进一步增持人民币主权债券；
2019-2024年市场国际化加速时代
2019年，中国金委会公布金融业开放新11条：提出降低准入门槛、进一步放宽外资持股比例限制等；
2020年，QFII/RQFII新规发布，进一步降低准入门槛，扩大投资范围，新增多个投资品种，加强监管；
2022年，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，计划将沪伦通双向扩容；
2022年，互联互通机制扩容，纳入符合资格的ETF标的；此外，中国新加坡ETF互联互通正式开通
2023年，内地与香港利率互换市场互联互通合作（“互换通”）业务正式上线运行；
2023年，中国证监会、香港证监会就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通机制达成共识；
2024年，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括扩容沪深港通下股票ETF的产品范围，并计划把REITs纳入沪深港通。
信息来源：各监管机构官网、易方达香港。
制度建设：境外机构配置中国资产渠道概览
数据来源：Wind、上交所、深交所、易方达香港，截至2024/06/30。
数据来源：Wind、港交所、互换通、易方达香港，截至2024/06/30。
不同类型投资者投资A股股息红利税
不同类型投资者投资港股股息红利税
数据来源：财政部，国家税务总局，中国证监会，香港证监会，中国结算，香港结算，香港交易所，公司公告，中信建投。*注：个人投资者需扣28%所得税（派息公司预扣10%，代持公司中国结算再代扣20%）；已计提企业所得税则扣除20%所得税。
外资交易费用 – ETF 互联互通
数据来源：香港交易所（HKEX）、上交所（SSE）、深交所（SZSE），截止2024年6月30日。
资金流向：互联互通资金累计流向情况
2024年6月，北向资金流出444.5亿人民币，结束了连续4个月（2月至5月）的回流，前4个月的累计回流规模达975.3亿人民币。
南向资金自互联互通开通以来整体增长，近月增长趋势持续，且有加速流入趋势。
数据来源：万得、易方达香港，数据截至2024/06/30。
资金流向：境外中国主题基金过去一年净流出
过去一年，境外中国主题基金净流出138.6亿美元。
尽管来自主动管理型基金的资金流入中国市场有所减弱，但来自被动策略（投资区域型/中国的被动基金）的资金在大多数时间内为净流入。
数据来源：EPFR、易方达香港，数据截至2024/06/30，统计口径为基金申赎。
境外中国主题指数投资：ETF发行概况
截至2024年6月，全球范围内，境外中国主题ETF共计366只，总规模达6,738亿港元，相比上月下跌3.5%。
境外中国主题ETF以股票资产为主，占比达92.4%；其中，非纯A宽基指数是底层主要指数类型（如恒生指数、恒生国企、MSCI中国等)。
6月，在岸与离岸宽基ETF的规模较上月有所下降，但行业主题ETF规模维持稳定。
数据来源：Bloomberg、易方达香港、易方达香港，数据截至2024/06/30。
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