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核心观点
股票本月全球股票基金持续净流入。其中中国、美国、新兴市场股市均录得净流入，欧洲股市净流出，方向与上月一致。 债券、货币基金：本月债券基金维持净流入，货币基金转为净流出（为2023年6月以来首次）。
本月亚洲新兴市场全球基金净流入24亿美元，其中约7亿美元来自海外，其他流入主要由本地资金贡献。
A股及港股：本月全球基金流入中国股市16亿美元，但海外基金整体净流出。海外资金流出的主力来自欧洲、美国。海外资金继续流出：海外资金流出A股3.7亿美元，流出港股中资股3.1亿美元，流出规模较上月有所扩大。对于各地上市的中国股票，海外被动基金整体净流入，主动基金整体净流出，延续此前趋势。 陆港通：本月北向净流入219.8亿人民币；南向净流入859.5亿港元。南向流入创下过去一年单月新高，自股票互联互通开通以来，南向累计流入首次突破3万亿港元。 境外上市中国主题ETF：本月境外中国主题ETF整体净流出44.6亿港元，流出主要由美国上市的ETF流出贡献，欧洲的ETF为净流入。
2024年3月，全球大类资产价格普涨。考虑美元计价的涨幅，黄金、原油此类商品类资产的价格涨幅居前。
在股票指数中，发达市场的涨幅高于新兴市场。发达市场中，欧洲股指涨幅相较美国股指更高。
中国股票指数表现有一定分化，其中龙头股指的表现较优，而成长类型股指的表现较为靠后。
数据来源：EPFR、万得、彭博，易方达香港，截至2024/3/29，使用美元计价的回报。
本月，货币基金开始净流出，为2023年6月以来首次，其中流出主要集中在后半月。股票、债券基金维持前月趋势，继续净流入。
本月，全球公募基金大幅流入美国，流入中国、日本、亚洲新兴市场，流出欧洲。方向与上月基本一致。
数据来源：EPFR，高盛，易方达香港，数据截至范围为2019/01/01至2024/3/27。*中国包括中国A股 + 港股中资股（H股+P股+红筹股）+ 美国中概股。统计口径为基金申赎。
本月，海外基金净流入亚洲新兴市场7.0亿美元，低于上月（28.4亿）。 与上月相同，印度、韩国录得海外净流入（14.6亿/2.5亿美元），其他市场多为净流出。其中，中国A股、港股中资股分别流出3.7和3.1亿美元，较上月有所扩大（上月分别流出2.9和0.3亿美元）。
2024年3月，中国A股、港股中资股延续上月外资流出的趋势，且流出幅度有所增大。
过去一年，欧洲基金是流出中国股市的主力。细分到基金注册地，卢森堡的基金在所有欧洲基金的流出规模最大。中国香港、中国台湾为境外资金流入中国的主要地区。 2024年3月，欧洲（卢森堡、瑞士）、美洲（美国）的基金流出中国，亚太（中国香港）的基金小幅流入中国。
不论从2024年3月单月或是过去一年的维度上看，海外被动基金整体流入A股、港股和美国中概股，而主动基金整体为流出状态。
截至2024年2月，全球主动权益基金低配中国股票，和基准相比低配^了 3.55 pp。
目前中国股票在全球主动基金的配置占比5.29%，相较上月（十年低点）有小幅反弹。
数据来源：EPFR，易方达香港，数据截止2024/2/29。*全球主动基金包括EPFR定义的四类基金，包括全球（Global）基金、全球除美国（Global ex US）基金、全球新兴市场（Global EM）基金、亚洲新兴市场（Asia EM ex Japan）基金，总AUM约九千亿美元。^超配/低配指相较MSCI指数的中资股权重的配置水平。#中国股票指的是A股+港股中资股（H股+P股+红筹）+美国上市中国ADR。
2024年1月，全球对冲基金流出中国股票的规模较大，为过去一年内流出最多的单月。
过去十年，全球主动基金在大多数时间段低配^中国市场。
自2018年以来，中国市场在全球基金中的配置情况与股市市盈率（P/E）呈现较明显相关性。
目前，中国股市估值水平接近过去十年中位数水平，然而在全球主动基金中仍处于低配^状态。
2014年以来，北向资金流入整体呈增长趋势。自2023年8月至2024年1月，北向资金连续数月流出，为历史上持续流出最长时间段，但2024年2月，该趋势结束，北向资金开始回流。
南向资金自互联互通开通以来整体增长，近月增长趋势持续。3月，股票互联互通开通以来，南向累计流入首破3万亿港元。
2024年3月，北向资金单月净流入219.8亿人民币，为连续第2个月净流入，但流入规模少于2月。
2024年3月，南向资金单月净流入859.5亿港元，为连续第9个月净流入，单月流入规模创近一年新高。
通过分辨北向股票中托管行的类型（中资/非中资），可以在北向资金中，简要区分出来自中资/非中资通道资金的流向。
整体来看，来自非中资的资金流规模较大，主导了北向资金的流入和流出。2023年8月后持续半年的流出由非中资机构主导。
自2023年10月，通过中资托管行的北向资金开始流入，该趋势持续至2024年2月；非中资托管的资金在2024年2月才开始回流，该趋势持续至3月，为目前北向资金流入的重要来源。
数据来源：港交所、Wind、易方达香港，数据截至2024/3/28。
本月，北向ETF成交额231.0亿人民币，继续创历史单月成交新高。
南向ETF成交289.7亿港元，较上月有所反弹，但仍大幅低于前高。本月，南向ETF成交活跃度仍大于北向。
境外上市中国主题ETF概况
截至2024年3月，全球范围内，境外中国主题ETF共计365只，总规模达6,555亿港元。
境外中国主题ETF最主要上市地区为亚太区（中国香港），其次为美洲和欧洲。
境外中国主题ETF以股票资产为主，占比达92.5%；其中，非纯A宽基指数是底层主要指数类型（恒生指数、恒生国企、MSCI中国等)。
数据来源：彭博，易方达香港，数据截至2024/3/29。
境外中国主题ETF的资金流入流出情况
3月，境外中国主题ETF净流出44.6亿港元，而上月净流入54.3亿港元。
从基金上市地看，亚太区、美洲上市的ETF流出中国，其中美洲ETF的流出规模更大；欧洲上市的ETF净流入中国。
从投资方向上看，本月资金流入投资A股的ETF，流出投资非纯A股的ETF。
数据来源：彭博，易方达香港，数据截至2024/3/29。
境外上市百亿级(港币)中国主题ETF统计
截至2024年3月，境外共有13只中国主题的ETF达百亿港元规模，总规模占全部境外中国主题ETF的58.4%。
本月，资金流出主要集中在港股宽基ETF，而A股ETF整体有一定流入。
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