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核心观点
股票：本月全球股票整体净流入，其中主要流入欧美市场，流出亚洲市场。 债券、货币基金：本月债券基金维持净流入，货币基金连续流出两月后开始回流。
本月亚洲新兴市场共流出10亿美元，但来自海外的基金净流入31.2亿美元，海外主要流入印度和中国台湾。
A股及港股：本月，全球基金流出中国股票51亿美元，但海外基金有小额流入。本月欧美注册的基金小幅流入中国股票。海外资金流出A股1.8亿美元，流入港股中资股2.1亿美元，整体流动规模较小。本月，海外被动基金净流出A股，流入离岸中资股。 股票互联互通：本月北向净流入87.8亿人民币，南向净流入702.9亿港元。 ETF互联互通：成交活跃度较上月有所上升，南向ETF成交额重新高于北向。 境外上市中国主题ETF：本月境外中国主题ETF整体净流入20.6亿港元。但与EPFR观测的海外流向不同，境外ETF流入A股，流出港股。
本文词语定义标准
中国股票：包含A股、离岸中资股
离岸中资股：包含港股中资股、美国中概股
港股中资股：包含H股、红筹股、民企股/P股
2024年5月，全球债券市场普涨，权益市场涨跌互现，商品资产普跌。
整体来看，发达市场的5月表现优于新兴市场。
其中，美国、欧洲股票市场领涨。离岸中资股市场小幅上涨，但在岸股票市场小幅下跌。
数据来源：EPFR、万得、彭博，易方达香港，截至2024/5/31，使用美元计价的回报。
2024年5月，全球投资者在流出2个月后回流货币基金。债券基金、股票基金也均维持流入。
本月，全球公募基金流入欧美市场，流出亚洲市场。其中流入美国的资金规模较大，达427亿美元；流出中国51亿美元，流出主要来自中国在岸的资金。
数据来源：EPFR，高盛，易方达香港，数据截至范围为2022/01/01至2024/5/31。统计口径为基金申赎。
2024年5月，海外基金净流入亚洲新兴市场31.2亿美元，而上月为净流出。
本月，印度录得海外净流入21.9亿美元，中国台湾市场海外净流入5.6亿美元，韩国市场海外净流入4.1亿美元，其他市场多为净流出。其中，A股流出1.8亿美元，港股中资股流入2.1亿美元，资金流动的幅度较小。
2024年5月，根据EPFR数据口径，外资整体净流入中国股票。具体来看，外资净流出A股，流入离岸中资股，但是流入流出的幅度不大。
过去一年，欧洲基金是流出中国股票的主力。细分到基金注册地，注册于卢森堡的基金在所有基金的流出规模最大。中国香港、中国台湾为境外资金流入中国股票的主要地区。
2024年5月，欧美转而流入中国股票。其中流入最多的是注册在爱尔兰、美国的基金。流出最多的是来自中国香港、中国台湾的基金。
2024年5月，被动型基金流入离岸中资股，流出在岸中国股票，而主动型基金均为流出。
在过去一年，海外被动基金整体流入A股、港股中资股和美国中概股，而主动基金整体为流出状态。
截至2024年4月（该数据延迟一个月发布），全球主动权益基金*低配中国股票，但是低配的程度有所减少，和基准相比低配^了3.18pp。
目前中国股票在全球主动基金的配置占比5.71%，相较近期低点（2024年1月，5.04%）有一定仓位上的反弹。
数据来源：EPFR，易方达香港，数据截止2024/4/30。*全球主动基金包括EPFR定义的四类基金，包括全球（Global）基金、全球除美国（Global ex US）基金、全球新兴市场（Global EM）基金、亚洲新兴市场（Asia EM ex Japan）基金，总AUM约九千亿美元。^超配/低配指相较MSCI指数的中资股权重的配置水平。
2024年3月（该数据延迟2个月），全球对冲基金净流出中国股票，规模相较2月有所增加。
过去十年，全球主动基金在大多数时间段低配^中国股票。
自2018年以来，中国市场在全球基金中的配置情况与股市市盈率（P/E）呈现较明显正相关性。
目前，中国股票估值水平接近过去十年中位数水平，然而在全球主动基金中仍处于低配^状态。
自2024年2月至5月，北向资金持续回流，4个月的合计累计回流规模达975.3亿人民币，约为2023年全年流入的两倍。
南向资金自互联互通开通以来整体增长，近月增长趋势持续，有加速流入趋势。
2024年5月，北向资金单月净流入87.8亿人民币，为连续第4个月净流入，流入规模较上月有所反弹。
南向资金单月净流入702.9亿港元，为连续第11个月净流入，单月流入规模仍处于近一年高位。
通过分辨北向股票中托管行的类型（中资/非中资），可以在北向资金中，简要区分出来自中资/非中资通道资金的流向。
整体来看，来自非中资的资金流规模较大，主导了北向资金的流入和流出。2023年8月后持续半年的流出由非中资机构主导。
估计5月非中资托管北向流入的规模为124.3亿人民币，规模大于上月（58.2亿元）。
数据来源：港交所、Wind、易方达香港，数据截至2024/5/31。
本月，北向ETF成交额213.7亿人民币，南向ETF成交352.6亿港元。
本月ETF南向通的成交额较上月明显上升，且规模重新超过北向成交。
境外上市中国主题ETF概况
截至2024年5月，全球范围内，境外中国主题ETF共计365只，与上月数量持平。总规模达6,985亿港元，相比上月小幅增加。
境外中国主题ETF以股票资产为主，占比达92.7%；其中，非纯A宽基指数是底层主要指数类型（恒生指数、恒生国企、MSCI中国等)。
5月，在岸与离岸宽基ETF的规模较上月小幅上升，但行业主题ETF规模小幅下降。
数据来源：彭博，易方达香港，数据截至2024/5/31。
境外中国主题ETF的资金流入流出情况
5月，境外中国主题ETF净流入20.6亿港元，而4月净流出61.6亿港元。
从基金上市地看，欧美上市的ETF流入中国，其中来自欧洲的ETF流入规模更大。亚太上市的ETF整体流出中国，但规模不及欧美的流入。
从投资方向上看，本月资金主要流出港股行业ETF（主要是恒生科技ETF），流入A股宽基ETF。
数据来源：彭博，易方达香港，数据截至2024/5/31。
境外上市百亿级(港币)中国主题ETF统计
截至2024年5月，境外共有13只中国主题的ETF达百亿港元规模，总规模占全部境外中国主题ETF的58.8%。
这13只百亿规模ETF共流出4.5亿港元。流出较多的ETF底层主要为港股，追踪恒生科技指数、恒生国企、恒生指数。
本月海外中国ETF大事记
5月9日，香港交易所与沙特证交所集团（STG）在香港金融大会堂合办“香港—沙特资本市场论坛”(CMF Hong Kong)，这是沙特证交所集团首次在海外举办的资本市场论坛。港交所CEO陈翊庭表示沙特企业赴港上市指日可待。另外，香港财政司副司长黄伟纶宣布，香港与沙特正在合作开发一只ETF，并计划在沙特利雅得推出，底层追踪香港股票指数。此合作项目是香港与多家金融机构合作的一部分，旨在加强双向资本流动。
5月16日，香港证监会发表修订后通函，容许采用“联接基金（Feeder fund）”结构的证监会认可联接ETF在符合某些条件的情况下，根据简化规定投资于来自不同市场的海外上市“主ETF”，当中也可投资主动型ETF，而无需通过证监会许可，该规定即日生效。
数据来源：中国证监会，沪深交易所、香港证监会、易方达香港。
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