受大环境影响，伊利面临营收下滑与资金链承压双重挑战。虽然短期资金紧张，但乳业龙头地位稳固，未来随着市场回暖，伊利有望实现突破。
今年以来，由于原奶供给过剩，叠加消费需求低迷，乳业的寒冬已至。国内乳企普遍遭遇较大业绩压力，伊利也不例外。
2024年上半年，伊利营收596.96亿元，同比下滑9.53%，为近九年同期首次下降。
营收下滑净利润却反增
自2023年以来，国内宏观经济环境面临挑战，消费者信心普遍不振，这直接影响了液奶市场的整体需求，导致市场呈现疲软态势。
乳制品行业的全渠道销售收入连续两年出现负增长，分别下降了6.50%和2.4%。
作为行业领军者的伊利股份，其基本盘也未能幸免，液体乳业务营收连续三年徘徊在850亿元左右，增长动力明显不足。
今年上半年，伊利的营收更是遭遇了自1996年以来的最大同期下滑，降幅达到了9.53%，降至599.15亿元。
然而，令人意外的是，尽管营收下滑，但伊利的归母净利润却实现了19.44%的逆势增长。这一反常现象的背后，主要得益于处置非流动性资产所获得的22亿元投资收益，这一笔资金直接推动了归母净利润的“由负转正”。
对于营收下滑，伊利管理层解释称，这是公司为了维护整个价值链的健康，在营收端和利润端主动做出的战略调整。
具体来说，去年年末至今年初，经销商库存积压问题较为严重，为了缓解这一压力，伊利在二季度集中力量进行渠道去库存，由此带来了营收和利润下滑。
这一举措虽然短期内影响了营收和利润，但从长远来看，有助于恢复市场的健康状态，提升渠道效率。
经过一季度的努力，伊利经销环节的库存已经得到有效控制，回到了一个相对安全的水平。
此外，伊利还连续三年进行了大规模的存货跌价计提，以应对库存原料和商品的价值波动风险。
同时，为了进一步优化销售网络，提高运营效率，伊利在过去一年中减少了约两千个经销商，占其经销商总量的约10%。
资金链承压
在营收下滑与战略调整交织的复杂背景下，伊利的资金链不可避免地遭遇了挑战。
为了扩大业务规模，伊利在过去几年中频繁借贷，导致短期借款余额急剧攀升。从2020年到2023年，这一数字从69.57亿元一路飙升至397.55亿元，而在2024年上半年，更是突破了400亿元的大关达到482.37亿元，连续四年超过百亿元。
然而，伊利的货币资金却未能跟上这一节奏。
截至今年上半年，公司的货币资金仅为461.19亿元，一年内到期的非流动负债58.39亿元，远低于短期借款的规模，导致短期资金缺口达到了79.57亿元，这是伊利历史上首次出现货币资金无法覆盖短期债务的情况。显示，伊利的资金链正在承压。
当然，虽然伊利的资金链趋向紧绷，但伊利仍然是乳业龙头，在规模、品类拓展、渠道优化和创新研发等方面依旧处在行业领先地位。
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