宏观分析
国内：央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，两部门将统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。国务院新闻办公室定于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。
国际：美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分与会者指出，在7月份的会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。官员们认为，货币政策是具有限制性的，尽管他们对限制性程度持有一系列不同看法。一些与会者表示，即使委员会降低了联邦基金利率的目标范围，美联储缩表的过程可能会持续一段时间。几乎所有与会者都表示，他们对通胀持续向2%迈进的信心增强了。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行下周“很有可能”降息，但不会迈出太大的步伐。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，今年还有两次降息的可能，并预计2025年将进一步降息。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金期货跌0.35%报2626.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.42%报30.73美元/盎司；夜盘黄金-0.31%，白银-0.48%。美国9月非农和服务业PMI表现强劲，显示出经济就业仍存较强的韧性，联储11月进行大幅降息的概率偏低，因此近期美债收益率和美元均出现强势反弹，金银价格承压下跌，但下方回落空间同样有限，预计COMEX金维持2650中枢附近震荡。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，620】元/克。Comex白银运行区间【29.5，34】美元/盎司，沪银运行区间【7300，8300】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜昨日收于9684.0美元/吨，跌0.76%。上海升水70，广东升水-50。宏观方面，国内将于本周六举行新闻发布会，由财政部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”相关情况。海外方面，9月美联储会议纪要公布，绝大多数支持降息50BP，但并不预设路径，目前市场预期11月降息25BP。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，未来国内供应将延续下降，并小幅下调产量预期。消费端，铜价相对节前有所回落，再生缓解偏慢，消费短期预计尚有韧性。本月国内库存将延续去库，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续利多，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价上行或尚未结束，仍按偏强对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2545，日跌25或0.97%。基本面来看国内整体供需双弱，累库延续，或因节内发货增多影响，但年内平衡预期仍较乐观，持续关注10月消费情况。现货市场方面，铝价大跌，持货商看好基差回归挺价缓出，下游贸易商接货做市抬价，交投稳好，华东华南现货贴水均收窄；铝棒加工费转涨但仍亏损严重。成本端，氧化铝区域高升水成交频出，现货报价跳涨至4250附近、煤价和炭块价格持稳；氧化铝期价或因现货价格跳涨，基本面偏多下净多持仓增加，夜盘大涨最高涨至4400。海外美国现货升水大幅上涨；海外成本端欧洲天然气价持稳，电价上涨。
投资策略：2w以下单边多头可考虑入场；参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
隔夜伦铅下跌1.42%至2076美元/吨，沪铅下跌1.39%至16615元/吨。现货出现小幅贴水报价，下游备库积极性不高，市场成交偏弱。国内等待更多刺激经济的财政政策出台，市场整体风险偏好有所回落。从基本面角度，节后铅市场小幅累库，另有青海炼厂技改完毕将试产，原生铅炼厂检修减少，再生铅企业有复产计划，预估供应端或有近两万吨增量预期，而消费层面三季度季节性旺季预期兑现不明显，短期来看，铅市资金层面参与度还不高，基本面有待政策刺激带来需求实际兑现，宏观情绪对价格扰动加大，基本面弱势或对价格有一定抑制，预计沪铅波动区间【16500,17500】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强维持偏多，可适量逢低补库。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
近期市场对宏观动向较为敏感，昨日央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，市场静待出台更多的刺激政策。另一方面，市场对于美联储年内降息的幅度预期有所收窄，伦锌午后大幅下挫，一度跌破3000美元一线，最终收报3032美元，跌幅1.43%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-100元/吨，广东市场对2411合约升水50-40，锌价回落后，下游补库较为积极。锌价短期存在回调的可能，关注3000美元一线的支撑，更长时间段看，年底正值明年长单谈判的时间节点，因而供应端，无论矿还是冶炼端生产扰动将会高发，总体而言对锌价形成支持。
投资策略：警惕高位回落；可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
隔夜市场LME镍收于17445美元/吨，跌275（1.55%），沪镍主力收于132410元/吨，跌2480（1.84%）。市场情绪降温，沪镍震荡下行，回到节前价格水平。侧面反映出此轮上行更多是预期转变后的超涨，实物需求量仍未见明显改善信号，后续需等待市场期待的财政政策出台，观察情绪端的变化。现货方面，9月印尼镍生铁产量基本持稳，长期来看，印尼扩产潜力较大，若矿端限制宽松，过剩或进一步扩大，可以预见累库周期将持续较长时间。短期预计沪镍主力运行区间【12.8，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期、国内政策不及预期等。
LME锡昨日收于32460美元/吨，跌1.35%。沪锡夜盘收于264520元/吨，跌0.40%。基本面上，供应端，近期市场对缅甸复产有所预期，但尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临原料问题。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，价格回落阶段，下游消费弹性兑现。预计未来仍将保持去库。综上，宏观短期或延续积极，基本面预期大致不变，价格仍有望回归偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月9日周三夜盘，焦煤Jm2501收跌2.59%至1446元/吨，继续领跌黑色。周二发改委新闻发布会不及市场预期，财政强刺激预期落空，黑色高位回调。本周六，财政部将召开新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的情况，市场等待财政部揭晓增量政策的规模与结构。我们认为，与规模相比，财政增量政策的结构将更重要，对黑色而言，更加关注财政有多少增量资金能够落地到钢材需求上。基本面来看，近期随着钢厂利润显著修复，铁水加速复产，焦煤等原料需求存在支撑。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1333元/吨，Jm2501升水8.5%。
投资策略：暂时观望。
风险提示：财政增量政策不及预期，钢材终端需求不振。
上一交易日工业硅主力合约2411收9575元/吨，涨-4.54%，主力合约持仓16.33万手，增仓-3077手。现货价格硅厂报价总体持稳，部分报价有下滑，但硅厂存在一定挺价情绪。据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11450元/吨，通氧553#华东均价11700元/吨，421#华东均价12100元/吨。需求端，有机硅开工维持在高位，多晶硅平稳生产，暂未明显上调排产，总体需求基本持稳。供应端，丰水期进入尾声，西南部分厂家开始减产，同时西北产量逐步上升，新产能准备投产，整体10月份供给难见大幅缩减。基本面短期内改善幅度有限，目前上下游持观望心态，预计工业硅以底部震荡运行为主。
投资策略：观望
风险提示：西南产地受成本压力提前减产
上一交易日碳酸锂主力合约2411收76400元/吨，跌5.27%，持仓21.06万手，增仓-1248手。现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.70万元/吨；工业级碳酸锂均价7.29万元/吨。10月9日，力拓宣布以67亿美元的价格收购全球头部锂矿厂商Arcadium Lithium，较Arcadium10月4日的收盘价溢价90%。溢价收购显示海外锂矿对锂价周期底部的态度较积极，为市场带来更多信心。昨日雅保电池级竞拍结束，本次为吉诚锂业所产100吨碳酸锂招标，中标价格为76250元/吨，为国内自提。展望后市，近期宏观政策对盘面影响较大，锂价以宽幅震荡运行为主，核心运行区间【73000,80000】元/吨，反弹有压力，中长期过剩预期未改。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化
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