宏观分析
国内：央行数据显示， 9月末，M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。整体来看，9月金融总量指标保持平稳，信贷结构持续优化。市场普遍认为，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。海关总署发布数据显示，2024年前三季度，中国货物贸易进出口总值32.33万亿元，历史同期首破32万亿元，同比增长5.3%。其中出口18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1%。值得注意的是，一、二、三季度中国进出口均超过10万亿元，在历史同期也是首次。
国际：美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。沃勒警告说，短期来看，最近的飓风和波音公司罢工可能令10月新增就业人数可能减少10万人。如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息；如果通胀低于美联储2%的目标，或者就业市场恶化，美联储可能会提前降息。 欧佩克月报将2024年全球经济增长预测维持在3%，将2025年预测维持在2.9%；将2024年美国经济增长预测从2.4%上调至2.5%；维持2024年欧元区经济增长预测在0.8%，维持2025年经济增长预测在1.2%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金期货跌0.39%报2665.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.12%报31.4美元/盎司；夜盘黄金+0.14%，白银-0.55%。美国近期公布的9月非农和服务业PMI表现强劲，CPI数据保持回落但读数也高于预期，且核心通胀粘性偏强。在经济和通胀数据韧性的驱动下，近期市场对降息的预期迅速转鹰，并推动美元和美债收益率反弹至阶段性高位。偏鹰的预期以及强势的美元美债利率压制下，金银价格整体维持震荡。但是考虑到降息预期进一步偏鹰空间有限，十年美债收益率也升至4.1的阶段性高位，未来有一定回落空间，金银价格可能迎来一定的反弹。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能会出现向下修正的机会，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，615】元/克。Comex白银运行区间【30，33】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。
投资策略：回落后逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜昨日收于9648.0美元/吨，跌1.58%。上海升水-30，广东升水0。宏观方面，国内9月新增社融3.76万亿，新增人民币贷款1.59万亿，M1同比-7.4%，M2同比6.8%，未来政策见效后金融数据有望改善。海外方面，美联储官员表示因通胀粘性，降息要更加谨慎，市场降息预期继续回落。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，但再生原料偏紧不利于再生开工持续恢复，本月国内库存有望回归去库状态，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续积极，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价仍按偏强震荡对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2596，日跌42或1.59%。基本面来看铝锭去库好于预期，但随着前期隐性库存部分流出，铝锭去库速度或放缓，关注中下旬实际消费是否有明显恶化。现货市场边际转弱，基差走强刺激持货商出货变现，好在旺季之下刚需仍有支撑，叠加到货偏紧持货商并无意低处，现货贴水仍有小幅收窄；铝棒加工费小幅上涨。成本端，氧化铝现货报价涨至4400以上、煤价延续阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘维持高位，期间最高涨至4856。海外美国现货升水转跌；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价高位小幅回落。
投资策略：单边观望，2w以内套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
隔夜伦铅收跌1.31%至2072.5美元/吨，沪铅下跌1.61%至16510元/吨。现货对2411合约贴水50元报价，市场散单成交一般。由于临近当月合约交割，市场货源向仓库转移，昨日沪铅仓单大增1.1万吨。供需层面，十月供应上调预期较高，再生铅提产，铅蓄企业开工积极性不高，后续有一定累库压力。近期铅价走势更多受到宏观情绪提振，下游消费对价格敏感，且再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损，关注铅价在16500一线的支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡状态，预期沪铅波动区间【16500,17500】元/吨，伦铅波动区间【2000，2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利暂观望。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
昨日伦锌午后震荡下行，最终收跌3094.5美元，跌幅1.95%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-130元/吨，广东市场对2411合约升水20-10，节后下游进行一波库存后，现货成交逐步转为平淡。近期美联储官员表示因通胀粘性，降息要更加谨慎，削弱市场对降息的预期。品种方面，年底长单谈判在即，供应端的扰动新闻频繁出现，纵然现实需求恢复较为缓慢，价格也表现较为强势，预计伦锌3100美元一线支撑较强，3200美元压力较强，静待实际消费得到确认后的价格突破。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
隔夜市场LME镍收于17705美元/吨，跌260（1.45%），沪镍主力收于134650元/吨，跌610（0.45%）。宏观方面，市场对国内财政政策有较大期待，各种关于财政刺激规模的传闻层出不穷，资金继续博弈。现货面边际变化不明显，印尼矿端宽松预期维持，钢厂采购继续火热，镍铁价格继续上涨。展望后市，镍价仍由宏观主导定价，供给弹性仍然十分充足，后续镍价预计保持高位震荡。短期预计沪镍主力运行区间【12.8，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
LME锡昨日收于32320美元/吨，跌3.09%。沪锡夜盘收于264200元/吨，跌1.41%。近期降息预期回落，美元走强不利于有色价格。基本面上，供应端，缅甸复产尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临一定原料问题，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，但印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观短期或因国内政策预期而延续积极，基本面预期大致不变，预计价格仍偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月14日周一夜盘黑色窄幅波动，原料收涨，成材收跌，其中焦炭J2501收涨0.62%至2176元/吨，涨幅最大。国庆假期后钢材去库，钢厂利润改善，铁水加速复产，钢厂焦炭采购高于国庆假期前水平，周一焦炭现货第六轮提涨落地。在12日的新闻发布会上，财政部对处理化债和房地产止跌回升等问题表达了积极的态度，但对市场关切的发债规模并未给出明确数字，表示需要走完法定程序才能宣布。我们认为，短期市场进入政策观望期，黑色交易重心重回基本面，预计在钢材去库放缓或垒库前，黑色继续交易正反馈。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2032元/吨，J2501升水7.1%。
投资策略：短期买焦炭空螺纹。
风险提示：铁水复产不畅，焦炭供应大幅增加，宏观政策风险。
上一交易日工业硅主力合约2411收9610元/吨，涨0.00%，主力合约持仓14.52万手，增仓-3386手。现货价格硅厂挺价情绪较强，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。西南部分地区电价上涨，陆续出现减产，但同时其余地区亦有错峰生产和新投产能准备释放，一定程度弥补了供给的减量，预计近期供给呈小幅下降。需求运行平稳，短期难见修复，下游采买心理价位较低。社会库存居高不下，预计短期工业硅以底部震荡运行为主，价格运行区间【9100， 9800】元/吨，后续关注宏观政策影响和供给端变动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动
上一交易日碳酸锂主力合约2411收73100元/吨，跌1.15%，持仓19.98万手，增仓1195手。现货方面，近期市场成交一般，下游观望态度为主，现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.59万元/吨；工业级碳酸锂均价7.17万元/吨。基本面改善，社会库存持续去库，但近期宏观情绪转弱， 11月需求预期偏弱，带动盘面下行。10月需求较好，但后市需求有走弱预期，同时碳酸锂社会库存水平仍处较高位置，价格上行面临压力，预计价格以偏弱震荡为主，主力运行区间【70000,78000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化
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