宏观分析
国内：今年前10个月我国外贸实现平稳增长。据海关统计，前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。10月当月，中国出口同比增长11.2%，进口下降3.7%，贸易顺差6791亿元。央行11月7日以固定利率、数量招标方式开展了192亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有3276亿元逆回购到期。
国际：美联储如期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但决议声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。美联储主席鲍威尔表示，经济整体表现强劲，近期指标表明，经济稳健地扩张，消费者开支增速仍然保持韧性，供应条件改善，这已经支持经济。鲍威尔重申，美国通胀已经更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高。降息将有助于保持经济的强度。美联储将继续逐次会议地做决定。美国上周初请失业金人数22.1万人，预期22.1万人，前值从21.6万人修正为21.8万人。 日本工人的基本工资创下三十多年来的最大增幅，支持了日本央行对经济仍在复苏轨道上的观点，并支持未来几个月加息的前景。日本厚生劳动省公布的数据显示，9月基本工资同比增速从8月的2.4%加快至2.6%，涨幅创逾31年来最强。
贵金属
上一个交易日贵金属价格大幅下跌；COMEX黄金期货涨1.41%报2714美元/盎司，COMEX白银期货涨2.58%报32.14美元/盎司；夜盘沪金+0.48%，沪银+1.93%。贵金属价格的上涨，一是由于今天凌晨美联储再度降息25bp，美债利率和美元出现回调，对金银构成利好。二是由于大选日金银出现超跌，昨日有技术上的反弹。短期来看，随着大选的结束，特朗普的当选，金银仍可能面临一定调整的压力；但其影响更多是脉冲式的，贵金属上期看涨的趋势并不会改变。Comex黄金运行区间【2650,2750】美元/盎司,沪金运行区间【610，630】元/克。Comex白银运行区间【30，33】美元/盎司，沪银运行区间【7500，8200】元/千克。
投资策略：可考虑卖出看跌期权
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜上一交易日收于9678.5美元/吨，涨3.84%。上海升水35，广东升水70。宏观方面，国内10月以美元计出口同比增12.7%，为27个月来高位。海外方面，美联储如期降息25BP，目前市场预期十二月仍将再次降息。基本面上，进入十一月，预计未来国内供应环比大致持平。进口方面预计到港将有所降低。消费端，铜价重心下降预计进一步刺激需求回归，此外再生杆开工继续回落，有利于精铜消费。综上，近期市场对国内政策刺激仍有预期，并且现货端有望转入小幅去库，预计短期铜价将延续震荡偏强表现。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：强美元风险继续发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2700，日涨88.5或3.39%。昨日铝价大涨，据机构了解，广西某电解铝厂后续是否扩大减产规模有待进一步落实，整体影响量级较小。基本面来看铝锭延续强去库略好于预期，下周或见到集中到货，去库速度预期放缓但整体或仍有去库。现货市场方面，铝价大涨至近期新高，现货市场略显崩溃，高价刺激单边货源加速变现，下游承接较差，华南现货贴水走阔；铝棒加工费继续下跌。成本端，氧化铝现货报价续涨、煤价持稳、炭块价格小幅上涨；氧化铝昨日海外巴西一氧化铝厂宣布因铝土矿发运受阻产能或受影响，叠加铝价大涨，氧化铝同样高位续涨，夜盘主力收于5300。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价小幅上涨。
投资策略：单边建议观望；前期内外反套底仓持有。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大
隔夜有色反弹，伦铅下跌0.44%至2037美元，沪铅收涨0.21%至16835元/吨，现货报价持稳，散单成交一般。随着本周安徽污染天气橙色预警解除，供应干扰降低，市场预期再生铅开工短暂回弹。整体上看，终端成品去库，存在原料补库预期，后续因汽车产业及电池出口有边际改善，预期铅市场累库放缓，铅价下方在16500一线有支撑，预计沪铅波动区间【16500,17200】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2200】美元/吨。
投资策略：下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。
风险提示：美国大选对商品的剧烈冲击。
昨日美联储降息，提振周边金属，伦锌震荡走高，逐步收回上一交易日跌幅，最终收报3071美元，涨幅3.54%。现货市场，上海市场对2412合约升水300-260元，广东市场对2412合约升水300-280元。近期宏观事件逐一落地，美联储年内再度降息，基本符合市场预期；此外，市场聚焦国内人大常委会会议结果，由于此前对国内政策具有较大的预期，因而警惕预期落地过程中所带来的价格大幅波动，建议伦锌在3000美元附近可考虑继续补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
上一交易日LME镍收于16625美元/吨，涨415（2.56%），沪镍主力收于129870元/吨，涨3910（3.10%）。国内人大常委会即将结束，商品投资情绪积极，沪镍跟随有色板块大幅走高，主要反映了市场对于国内出台财政政策的积极预期。消息面上，11月5日印尼政府改革IUP、税收和建立金属交易所等表态对镍供应的支撑作用仍在发酵，驱动镍价涨幅领先有色板块。展望后市，建议等待后续宏观指引，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼产业政策变动超预期，国内外政策不及预期等。
LME锡上一交易日收于31855美元/吨，涨2.05%。沪锡夜盘收于261610元/吨，涨1.23%。美联储降息和国内政策仍有期待，令金属价格企稳回升。基本面上，供应端，国内短期仍将面临原料偏紧问题，本月或有冶炼排产小幅降低出现。消费端，现实情况表现变化不大，消费仍与价格高度敏感，低价有一定弹性。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局，但幅度弱化。综上，近期宏观风险有所释放，且市场对国内政策仍有期待，宏观指引重回偏多，基本面预计年内延续去库，锡价未来仍可按偏强运行对待。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
11月7日周四夜盘黑色整体收涨，其中焦炭J2501反弹2.39%至2034.5元/吨，涨幅最大。海关数据显示10月份我国钢材出口1118.2万吨，创历史第二高位，仅次于2015年9月的1124.85万吨，超市场预期。由于美国大选之后可能对我国加征关税，为应对外部冲击，市场对人大常委会有关增量财政政策的规模寄予乐观预期。但基本面来看，近期焦炭仍显疲软。本周最新数据显示，铁水、焦炭继续减产，钢厂焦炭采购减少，焦化厂焦炭被动垒库。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2032元/吨，J2501升水0.1%。我们维持观点，近期黑色基本面供需边际转差，市场上行动能趋弱，但如果财政强刺激政策落地，叠加年末基建赶工和工业材补库预期兑现，那短期政策底和市场底有望共振，边际转强。
投资策略：暂时观望
风险提示：供需超预期变化，政策风险
上一交易日工业硅主力合约2412收12565元/吨，涨-0.75%，主力合约持仓9.62万手，增仓-8670手。现货价格硅厂挺价情绪较强，昨日硅价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11850元/吨，421#华东均价12200元/吨。今日现货价格持稳，硅厂撑价心态强，但近期下游需求疲软，采买乏力，实际成交有限。西南集中减产，但供给量相对充裕，下游需求延续疲软，多晶硅价格持稳，但下游需求减少，签单成交未有实质进展。社会库存持续累库，在无突发扰动（如北方环保限电） 情况下，虽短期内西南减产对市场情绪有所提振，但基本面疲软，库存高企，预计硅价底部震荡，主力2412合约价格运行区间【12800,12300】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端减产超预期
上一交易日碳酸锂主力合约2501收75000元/吨，涨0.99%，持仓23.13万手，增仓5090手。现货价格持稳，电池级碳酸锂均价7.50万元/吨；工业级碳酸锂均价7.08万元/吨。周度产量达到13765吨，较上周增加401吨，其中辉石、云母、回收均有增长。库存维持大幅去库趋势，本周去库3345吨，其中冶炼库存去库4701吨，下游库存去库393吨，其他库存增加1750吨。展望后市，预计近期碳酸锂主力合约下方支撑加强，价格运行区间预计【79000,73000】元/吨，后续关注下游排产和上游冬季检修情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
声明
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