宏观分析
国内：国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。
国际：美国9月CPI全线超预期，通胀下降进程停滞。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，也均超出市场预期。交易员押注，美联储11月降息25基点的可能性高于80%。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。预计经济将允许美联储进一步降息。里士满联储主席巴尔金表示，通胀率正在向着正确的方向变化。芝加哥联储主席Goolsbee表示，最新通胀数据基本符合预期。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.81%报2647.3美元/盎司，COMEX白银期货涨2.3%报31.375美元/盎司；夜盘黄金+0.84%，白银+1.18%。昨日公布的美国CPI数据维持下行趋势，但高于市场预期且核心通胀粘性较强。加之此前美国9月非农和服务业PMI表现强劲，显示出经济就业仍存较强的韧性，因此总的来说联储11月大概率降息25bp，鹰派降息预期也在近期驱动美债收益率和美元出现反弹，金银价格预计上行仍存一定阻力，预计COMEX金维持2650中枢附近震荡。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，620】元/克。Comex白银运行区间【29.5，34】美元/盎司，沪银运行区间【7300，8300】元/千克。
投资策略：回落后逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜昨日收于9737.5美元/吨，涨0.55%。上海升水30，广东升水-50。宏观方面，美国9月通胀数据超预期，CPI同比+2.4%，环比+0.2%；核心CPI同比+3.3%，环比0.3%。美联储官员多数表示仍对通胀降温有信心，但有官员对暂停降息持开放态度。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，未来国内供应将延续下降，并小幅下调产量预期。消费端，铜价相对节前有所回落，再生缓解偏慢，消费短期预计尚有韧性。本月国内库存将延续去库，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续利多，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价上行或尚未结束，仍按偏强对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2591，日涨46或1.81%。基本面来看国内整体供需双弱，但库存表现仍较乐观，节后首周铝锭延续小去库，维持下去10-11月库存仍有望小幅去化，关注西北发运紧张何时缓解。现货市场方面，华东现货交投强于华南，到货偏紧使得持货商挺价意愿强烈，下游也有追涨补库，华东现货贴水小幅收窄；铝棒加工费上涨但仍亏损严重。成本端，现货报价涨至4300附近、煤价出现下跌迹象、炭块价格持稳；氧化铝期价现货价格连涨下，净多持仓继续大增，夜盘再创上市以来新高至4596。海外美国现货升水大幅上涨；海外成本端欧洲天然气价和电价上涨。
投资策略：参与1-2月的内外正套更安全；单边观望。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
隔夜伦铅窄幅震荡收跌0.1%至2074美元/吨，沪铅上涨0.6%至16680元/吨。现货对2411合约贴水30元报价，临近交割市场持货商交仓意愿多，成交偏弱。市场等待刺激经济的财政政策出台，宏观风险情绪短期有所回落。从基本面角度，节后铅市场小幅累库，青海炼厂技改完毕将试产，原生铅炼厂检修减少，再生铅企业有复产计划，预估供应端面临增量预期，而消费层面三季度季节性旺季预期兑现不明显，短期来看，铅市资金层面参与度还不高，基本面有待政策刺激带来需求实际兑现，宏观情绪对价格扰动加大，基本面弱势或对价格有一定抑制，预计沪铅波动区间【16500,17500】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强维持偏多，可适量逢低补库。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
昨日伦锌震荡运行，运行与3000美元上方，最终收报3099美元，涨幅2.19%。现货市场，上海市场对2411合约升水160-140元/吨，广东市场对2411合约升水50-30，锌价回落后，下游补库较为积极。年底正值明年长单谈判的时间节点，因而供应端，无论矿还是冶炼端生产扰动将会高发，总体而言对锌价形成支持，可考虑进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
隔夜市场LME镍收于17520美元/吨，涨40（0.23%），沪镍主力收于133650元/吨，涨1490（1.13%）。宏观和基本面博弈中，市场仍在期待国内进一步财政政策出台，宏观情绪有所回调但仍有一定支撑。基本面上，当前沪镍主力价处于之前所说的上方压力位附近，外采原料生产电积镍和印尼NPI转产电积镍利润明显修复，后续一级镍过剩或将加深，累库周期可以预见将持续较长时间。消息面上Vale暂停Onca Puma镍项目运营，但量级较小，影响十分有限。短期预计沪镍主力运行区间【12.8，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期、国内政策不及预期等。
LME锡昨日收于32770美元/吨，涨0.96%。沪锡夜盘收于267050元/吨，涨1.04%。基本面上，供应端，近期市场对缅甸复产有所预期，但尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临原料问题。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，价格回落阶段，下游消费弹性兑现。预计未来仍将保持去库。综上，宏观短期或延续积极，基本面预期大致不变，价格仍有望回归偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月10日周四夜盘，焦煤Jm2501收涨2.87%至1485.5元/吨，止跌反弹。本周六财政部将召开新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的情况，市场等待财政部揭晓增量政策的规模和结构。我们认为，与规模相比，财政增量政策的结构将更重要，对黑色而言，更加关注财政有多少增量资金能够落地到钢材需求上。基本面来看，近期随着钢厂和焦化厂利润显著修复，本周铁水和焦炭复产进一步加快，支撑焦煤等原料需求，焦煤全社会库存较国庆假期前小幅去化。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1333元/吨，Jm2501升水11.5%。
投资策略：暂时观望。
风险提示：财政增量政策不及预期，钢材终端需求不振。
上一交易日工业硅主力合约2411收9540元/吨，涨-1.75%，主力合约持仓16.10万手，增仓-2263手。现货价格硅厂报价上涨，硅厂挺价情绪较强，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。供给端，本周开工稳定，开炉数373台，与上周持平，其中，四川减少2台，新疆增加3台，云南减少6台，重庆增加4台，内蒙古增加1台。西南开始减产，而北方开工增加。基本面短期内改善幅度有限，目前上下游持观望心态，预计工业硅以底部震荡运行为主，核心运行区间【9300，9900】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：西南产地受成本压力提前减产
上一交易日碳酸锂主力合约2411收73700元/吨，跌4.10%，持仓21.11万手，增仓557手。市场乐观情绪逐渐消退，对盘面价格影响剧烈，尾盘多头离场，盘面出现大幅下跌。现货方面，近期市场成交一般，下游观望态度为主，企业维持低库存策略，暂无囤货意愿，现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.70万元/吨；工业级碳酸锂均价7.28万元/吨。周度产量，本周产量13171吨，其中回收料产锂的产量近期持续回升，锂辉石产锂产量本周亦出现明显增长。库存方面，本周库存延续去库，周度库存120556吨，去库4039吨。展望后市，宏观乐观情绪消退，金属普跌，但值得注意是，碳酸锂近期受季节性旺季需求提振，基本面表现有好转，社会库存持续去库，预计锂价以宽幅震荡运行为主，核心运行区间【73000,80000】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化
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