宏观分析
国内：国家统计局公布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。其中，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度增长0.9%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长3.3%，全国固定资产投资增长3.4%，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行了“预告”。潘功胜表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点；今日公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。
国际：美国9月营建许可年化总数初值142.8万户，预期146万户，8月终值147万户；环比降2.9%，8月终值升4.6%。美国9月新屋开工年化总数135.4万户，预期135万户，前值135.6万户；环比降0.5%，前值升9.6%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.63%报2708.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.33%报31.87美元/盎司；夜盘黄金+0.73%，白银-0.39%。近期通胀预期再度回升，且地缘局势持续紧张，对黄金价格构成持续利好；且内盘金价由于人民币偏弱而持续创下历史新高。考虑到目前，十年美债收益率和美元处于阶段性高位，未来仍有一定回落空间，金银价格仍可能偏强运行。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，金银比向下修复或尚未结束，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2780】美元/盎司,沪金运行区间【610，635】元/克。Comex白银运行区间【31，35】美元/盎司，沪银运行区间【7700，8600】元/千克。
投资策略：不宜盲目追高，黄金逢低做多，白银暴涨后需要注意高位风险
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜上一交易日收于9622.5美元/吨，涨1.22%。上海升水-30，广东升水-50。宏观方面，国内三季度GDP同比增4.6%符合预期。9月工业增加值和社消增速有所加快。此外，今日将公布10月份LPR利率，市场预期将跟进有所下调。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，下游订单未见明显发力，但再生原料偏紧和经济性问题令再生开工边际有回落。展望后市，因近期政策力度和预期难言结束，宏观整体持续积极，而现货端支撑尚未形成合力。因此，预计短期铜价维持高位震荡。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2613.5，日涨56或2.19%。上周锭棒整体去库环比转差，但铝锭去库表现仍好于预期，除西北发运仍未有缓解外，铝棒产量转增带动铝锭去库。现货市场方面，周末前多出货变现，好在部分持货商挺价有托底，华南现货贴水小幅走扩，华东持稳；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝现货报价高价续涨但高价成交渐少后续降幅或有所放缓、煤价延续阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘维持高位后收于4790。海外美国现货升水再次转涨，欧洲现货升水下滑；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价下跌。
投资策略：单边观望，2w以内套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
上周五伦铅上涨0.07%至2070美元/吨，沪铅上涨0.87%至16835元/吨。现货对2411合约贴水0-30元，下游按需采购。当前供需均有恢复，安徽再生铅有检修炼厂复产，对需求端而言，电动车电池行业仍在推进去库存化，补库意愿取决于更低成本。汽车行业受益于新能源汽车产销向好，对整体铅蓄企业开工有提振。随着供需边际改善，消费对价格敏感，铅价适度调整后下游备库意愿有所提升，有望推动短期去库，预期价格维持震荡偏强，沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2050,2180】美元。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利暂观望。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
上周五伦锌震荡运行，近期锌矿再出扰动，根据外媒报道澳洲世纪矿存在短暂的生产扰动；伦锌表现较为坚挺，收报3089美元，涨幅1.48%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-130元/吨，广东市场对2412合约升水10至平水。锌价上涨后，现货成交逐步转为平淡。国内释放支持政策所带来的利好逐步消化，由于美国大选在即，市场静待最终选举结果及后续的美国政策变化，品种方面看，锌矿端问题再度出现，尤其在锌矿谈判期间，供应端新闻恐频发。预计伦锌近期表现强劲，3200为较大压力位；沪锌主力25200-25500一线压力凸显，可考虑区间下沿轻仓买入
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
上周五LME镍收于17040美元/吨，跌10（0.06%），沪镍主力收于128520元/吨，跌340（0.26%）。现货方面，印尼WBN镍矿配额发放兑现，四季度印尼镍矿供应预计有所缓解，不过较Eramet此前指引相差较大，预计不会出现大幅宽松。镍铁-不锈钢产业博弈持续中，镍铁大幅涨价和不锈钢下游成交表现一般的情况下，钢厂采购是否会持续如此火热值得怀疑，后续需观察镍铁价格联盟的持续性。展望后市，在宏观政策的短暂真空期内，若无超预期的重磅政策出台，镍价预计震荡偏弱，偏空对待，短期预计沪镍主力核心区间【12.5，13.8】万元/吨。
投资策略：谨慎观望，适当逢高布空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
LME锡上一交易日收于31300美元/吨，跌0.24%。沪锡夜盘收于255980元/吨，跌0.19%。基本面上，供应端，有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，近期有边际改善。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观短期积极有限，但未来难言结束，基本面原料预期有所松动，短期价格偏多有风险。
投资策略：观望或关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月18日周五夜盘黑色系整体小幅收涨，其中热卷Hc2501收涨1.18%至3526元/吨，领涨。上涨驱动：（1）近期热卷生产亏损扩大，最近一周产量下降，需求小幅增加，去库速度环比有所加快，且快于过去两年同期。（2）四季度下游基建赶工和工业板材补库预期。估值方面，当前张家港热卷3480元/吨，Hc2501升水1.3%。我们认为，国庆假期结束以来，宏观乐观情绪逐步降温，黑色估值持续挤出宏观水分，回归基本面，预计短期在去库和需求预期支撑下，热卷在3450-3650元/吨震荡运行。
投资策略：暂时观望，或买热卷空螺纹
风险提示：热卷供增需减，去库放缓或垒库
上一交易日工业硅主力合约2412收12465元/吨，涨-2.20%，主力合约持仓14.19万手，增仓12518手。现货价格硅厂挺价情绪较强，报价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。 供给难见大幅减量，需求边际改善有限，基本面维持供给宽松格局，社会库存难以消化。目前硅价下方面临成本压力，同时下游厂家对涨价接受程度不高，近期仓单注销压力持续，预计短期内工业硅维持底部震荡运行，下方空间有限，主力2412合约价格运行区间【12100， 12800】元/吨。11月面临仓单注销压力，近期关注2411、 2412合约的反套机会。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端扰动
上一交易日碳酸锂主力合约2501收74150元/吨，涨0.54%，持仓17.21万手，增仓10951手。现货方面，现货价格延续回落，电池级碳酸锂均价7.37万元/吨；工业级碳酸锂均价6.95万元/吨，价格大幅下跌后，市场成交有所改善。供需双旺，库存高位，中长期过剩预期未改，盘面受到压制。10月基本面修复，下游需求表现仍然相对乐观，但后市需求淡季排产下降，而供给端难见大幅减产，目前的去库趋势恐难以维持，11月或重回过剩趋势。展望后市，宏观情绪改善，但过剩预期未改，预计价格以偏弱震荡为主，主力2501合约运行区间【70000,78000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
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