宏观分析
国内：央行10月16日以固定利率、数量招标方式开展了6424亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有610亿元逆回购和7890亿元MLF到期。香港特别行政区行政长官李家超在《2024年施政报告》中提出了多个资本市场的优化措施。首先，鼓励更多上市公司增加人民币股票交易柜台，扩大人民币股票的交易范围。报告还提出进一步优化上市审批流程，吸引国际企业赴港上市，同时推动内地大型企业在香港上市，争取短期内实现更多标志性IPO。此外，报告提出要提升市场效率并降低交易成本，将香港打造成为国际黄金交易中心，并扩大人民币债券的发行。报告还提到，将争取国家财政部增加在香港发行国债的规模和频率，并推动尽快在香港推出离岸国债期货。同时，香港将积极与内地商讨，适度扩容“债券通”（南向通）。最后，报告提出争取与中东等地区的大型主权基金合作，联合成立基金，以投资内地及其他地区的资产。
国际：美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。美国全国零售联合会预期，今年零售业黄金档期的销售额将介乎9795亿至9890亿美元之间，相当于增长2.5%至3.5%，低于去年同一时期的3.9%升幅。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.43%报2690.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.42%报31.89美元/盎司；夜盘黄金+0.73%，白银+0.98%。此前在经济和通胀数据韧性的驱动下，近期市场对美联储降息的预期迅速转鹰，并推动美元和美债收益率反弹至阶段性高位。近期鹰派的降息预期以及美债收益率出现一定回调，金银价格因而反弹；且内盘金价由于近期人民币偏弱而创下历史新高。考虑到降息预期进一步偏鹰空间有限，美元和美债收益率仍在高位未来有一定回落空间，金银价格仍有上涨的可能。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能会出现向下修正的机会，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，630】元/克。Comex白银运行区间【30，34】美元/盎司，沪银运行区间【7200，8300】元/千克。
投资策略：追高需谨慎
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜昨日收于9591.0美元/吨，涨0.75%。上海升水-45，广东升水-30。宏观方面，今日上午召开房地产相关新闻发布会，重点或是坚守房住不炒和止跌回稳，以及去库存和保障房增量建设之间的平衡。此外，国内三季度GDP和9月经济数据将于明日公布。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，但再生原料偏紧不利于再生开工持续恢复，本月国内库存有望回归去库状态，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续积极，现货端未来有望继续去库，且库存基数已降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价仍按偏强震荡对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2587.5，日涨16或0.62%。基本面仍维持供需双弱格局，但周初来看库存表现仍较乐观，关注月底西北发运缓解带来的集中到货影响。现货市场边际转弱，铝价虽跌但基差上行也略显乏力，持货商仍有挺价，不过下游观望情绪渐显，华东华南现货贴水小幅走扩；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝现货报价继续强势上涨接近4600、煤价延续阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价主力多头净持仓大增，近月合约震荡上行至4800附近。海外美国现货升水转跌；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价转涨。
投资策略：单边观望，2w以内套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
隔夜伦铅小幅冲高回落收涨0.31%至2078.5美元/吨，沪铅回落下跌0.21%至16710元/吨。现货对2411合约贴水30元，价格反弹后现货市场成交减弱。经历10月合约交仓，市场预期后续下游交易出库或带来支撑。对于十月原生铅检修减少复产居多，再生铅小幅提产，铅蓄企业开工积极性不高，后续有一定累库压力。近期铅价走势更多受到宏观情绪提振，下游消费对价格敏感，且再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损，关注铅价在16500一线的支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡状态，预期沪铅波动区间【16500,17300】元/吨，伦铅波动区间【2050，2180】美元/吨。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利暂观望。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
昨日伦锌震荡运行，日内一度触及3209美元日内高位，最终收报3063.5美元，跌幅0.45%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-130元/吨，广东市场对2412合约升水10至平水。节后下游进行一波库存后，现货成交逐步转为平淡。近期国内政策对地产环节继续松绑，且更多部委出台扶持地产的政策与措施，政策决心较为坚决。另一方面，美联储年内降息的预期继续被削弱；从宏观氛围看，对经济的扶持政策并未释放完毕，市场对于10月国内需求的信心不足，处于现实与预期的博弈环节中。锌价3000美元一线表现较为坚挺，可考虑回落进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
隔夜市场LME镍收于17365美元/吨，跌40（0.23%），沪镍主力收于133100元/吨，跌10（0.01%）。宏观情绪暂趋平和，国内备受关注的财政政策尚未明确，当前位置再次向上驱动乏力，镍价维持高位震荡。现货面，Eramet昨日公告宣布将今年镍矿销量指引由此前的4000-4200万吨下调至2900万吨，主要由于印尼政府RKAB审批新发放配额远不及预期，据此年内印尼镍矿出现大幅宽松的预期基本消散，且目前Eramet获得的未来两年的配额都只有3200万吨，若后续印尼政府政策不发生大的改变，印尼矿紧或成为常态，明后年平衡表过剩有望缩窄。不锈钢方面，尽管下游销售较为低迷，但钢厂采购镍铁热情不减，主流钢厂现1050元/镍（到厂含税）招标价。展望后市，，国内政策空间仍在，预期与现实博弈预计持续激烈，建议谨慎观望，短期预计沪镍主力核心区间【12.5，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
LME锡昨日收于32045美元/吨，跌1.10%。沪锡夜盘收于263480元/吨，跌0.94%。基本面上，供应端，缅甸复产尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临一定原料问题，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，但印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观短期或因国内政策预期而延续积极，基本面预期大致不变，预计价格仍偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月16日周三夜盘黑色窄幅波动，其中焦煤Jm2501收跌1.06%至1441元/吨，领跌。财政部对处理化债和房地产止跌回升等问题表达了积极的态度，但对市场关切的发债规模并未给出明确数字，表示需要走完法定程序才能宣布。我们认为，短期市场进入政策观望期，黑色交易重心重回基本面。由于国庆假期后钢厂和焦化厂利润明显改善，铁水和焦炭加速复产，因此焦煤需求存在支撑，但近几日钢厂利润呈现收缩，原料正反馈逻辑支撑有减弱迹象。估值方面，周三唐山蒙5#精煤仓单下跌至1363元/吨，Jm2501升水5.8%。预计短期黑色价格震荡，但若政策预期走弱，钢材去库放缓或垒库，则价格可能重回跌势。
投资策略：短期观望。
风险提示：铁水复产不畅，焦煤供应大幅增加，宏观政策风险。
上一交易日工业硅主力合约2411收9720元/吨，涨0.78%，主力合约持仓12.93万手，增仓-9096手。现货价格硅厂挺价情绪较强，昨日报价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。近期基本面变化不大，供给端西南减产其余地区增产，需求端运行平稳，短期难见修复，下游采买心理价位较低。上游硅厂灵活运用套期保值工具锁定生产利润，维持正常生产活动，降价意愿不高。社会库存居高不下，宏观面向好但基本面压制盘面，预计短期工业硅以底部震荡运行为主，价格运行区间【9300， 9900】元/吨，后续关注宏观政策影响和供给端变动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，西南减产超预期
上一交易日碳酸锂主力合约2411收71150元/吨，涨-3.07%，持仓18.87万手，增仓1780手。现货方面，现货价格延续回落，电池级碳酸锂均价7.54万元/吨；工业级碳酸锂均价7.13万元/吨。下游需求减少，采购意愿较弱，近期实际成交情况较为冷淡，上游下调报价，实际成交重心持续回落。11月磷酸铁锂正级排产下滑，需求预期减弱，目前库存仍处较高水平，对价格有所压制。预计价格以偏弱震荡为主，主力运行区间【67000,77000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：逢高空
风险提示：宏观情绪变化
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