宏观分析
国内：一揽子增量财政政策举措即将推出。财政部部长蓝佛安介绍，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中主要包括：加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；加大对重点群体的支持保障力度。蓝佛安强调，已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，比如中央政府在提升举债和赤字还有较大空间。另外，已初步形成深化财税体制改革的实施方案，拟在今明两年集中推出一批改革举措。央行10月12日开展232亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日无逆回购到期。Wind数据显示，本周央行公开市场将有3469亿元逆回购到期，周四和周五分别有700亿元和900亿元国库现金定存到期，周三有7890亿元MLF到期。
国际：美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，9月终值70.1。一年期通胀预期初值2.9%，9月终值2.7%；五年期通胀预期初值3%，9月终值3.1%。美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值上修为2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货收涨1.32%报2674.2美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.58%报31.735美元/盎司；夜盘黄金+0.87%，白银+1.93%。美国近期公布的9月非农和服务业PMI表现强劲，CPI数据保持回落但读数也高于预期，且核心通胀粘性偏强。在经济和通胀数据韧性的驱动下，近期市场对降息的预期迅速转鹰，并推动美元和美债收益率反弹至阶段性高位。偏鹰的预期以及强势的美元美债利率压制下，金银价格整体维持震荡。但是考虑到降息预期进一步偏鹰空间有限，十年美债收益率也升至4.1的阶段性高位，未来有一定回落空间，金银价格可能迎来一定的反弹。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能会出现向下修正的机会，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，615】元/克。Comex白银运行区间【30，33】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。
投资策略：回落后逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜上周收于9803.0美元/吨，涨0.67%。上海升水5，广东升水-20。宏观方面，财政部发布会上表示拟拟一次性增加较大规模债务限额，中央财政还有较大举债和赤字提升空间，政策预期持续积极。此外，国内9月CPI同比0.4%，环比持平，PPI同比降幅2.8%。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，粗铜加工费继续下调，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，但再生原料偏紧不利于再生开工持续恢复。本月国内库存有望回归去库状态，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续利多，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价上行或尚未结束，仍按偏强对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2638，日涨47或1.81%。基本面来看铝锭去库好于预期，但随着西北发运缓解（很可能到月度才能见到集中的到货）及前期隐性库存部分流出，未来一段时间的库存表现或不那么乐观。现货市场方面，库存延续下降即使铝价大涨持货商也略显挺价惜售，下游需求支撑较强，华东华南贴水均有回归；铝棒加工费大跌。成本端，氧化铝现货报价涨至4350附近、煤价小幅下跌、炭块价格持稳；氧化铝期价受国内外现货价格持续攀升、风险事件爆发和资金积极助推，期价周五夜盘再创上市新高，最高达4778。海外美国现货升水上涨；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价下跌。
投资策略：单边观望，2w以内套保多头可考虑介入；参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
上周五夜盘伦铅收涨1.25%至2100美元/吨，沪铅上涨1.83%至16950元/吨。现货对2411合约小幅贴水，临近交割市场持货商交仓意愿多，成交偏弱。供需层面，十月供应上调预期较高，再生铅提产，铅蓄企业开工积极性不高，后续有一定累库压力。近期铅价走势更多受到宏观情绪提振，下游消费对价格敏感，且再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡状态，预期沪铅波动区间【16500,17500】元/吨，伦铅波动区间【2000，2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利暂观望。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
上周五伦锌震荡运行，表现较为坚挺，最终收报3156美元，涨幅1.84%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-90元/吨，广东市场对2411合约升水20-30，节后下游进行一波库存后，现货成交逐步转为平淡。周末财政部发布会上表示中央财政还有较大举债和赤字提升空间，政策预期持续积极。国内逆势调控政策纷纷出台，提振市场对于经济修复的信心。品种方面，年底长单谈判在即，供应端的扰动新闻频繁出现，纵然现实需求恢复较为缓慢，价格也表现较为强势，预计伦锌3100美元一线支撑较强，3200美元压力较强，静待实际消费得到确认后的价格突破。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
隔夜市场LME镍收于17875美元/吨，涨380（2.17%），沪镍主力收于136210元/吨，涨2260（1.31%）。宏观方面周六国新办会议定调积极，虽未宣布后续财政政策的具体规模，但内容基本符合市场预期，当前市场仍主要由宏观驱动。现货面，印尼镍矿供应维稳，菲矿出货期临近尾声，成本线基本维持。冶炼端，当前镍价利润有明显修复。需求端不锈钢成交回暖，14000以上的价格使得大多数产能基本修复此前亏损，钢厂生产驱动强，镍铁采购成交火热，价格快速抬涨。展望后市，镍价偏多看待，后续需跟踪现货成交情况，尤其是不锈钢，短期预计沪镍主力运行区间【12.8，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
LME锡上周收于33350美元/吨，涨1.77%。沪锡夜盘收于270590元/吨，涨1.15%。基本面上，供应端，缅甸复产尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临一定原料问题，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，但印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观短期或延续积极，基本面预期大致不变，价格偏强震荡运行或尚未结束。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月11日周五夜盘，黑色整体收涨，原料涨幅大于成材，其中焦炭J2501收涨3.08%至2192元/吨。上涨驱动来自：（1）市场对12日周六财政部新闻发布会有关加大逆周期调节力度政策的预期；（2）国庆假期后钢材去库，钢厂利润改善，铁水加速复产，钢厂焦炭采购高于国庆假期前水平，焦化厂焦炭计划第六轮提涨。在周六的新闻发布会上，财政部对处理化债和房地产止跌回升等问题表达了积极的态度，但对市场关切的发债规模并未给出明确数字，表示需要走完法定程序才能宣布。我们认为，短期市场或进入政策观望期，黑色交易重心重回基本面，预计在钢材去库放缓或垒库前，黑色继续交易正反馈。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2032元/吨，J2501升水7.9%。
投资策略：短期买焦炭空螺纹。
风险提示：铁水复产不畅，焦炭供应大幅增加，宏观政策风险。
上一交易日工业硅主力合约2411收9650元/吨，涨0.10%，主力合约持仓14.86万手，增仓-12448手。现货价格硅厂挺价情绪较强，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。 工业硅基本面承压明显，需求短期难见修复，而供给端新产能以及错峰生产的产能弥补西南供应的减量，供给居高不下，社会库存难以消化。近期宏观情绪偏弱，对盘面施加压力。预计短期工业硅以偏弱震荡运行为主，价格运行区间【9200， 9900】元/吨，后续关注宏观政策影响和供给端变动情况。
投资策略：观望
风险提示：西南产地受成本压力提前减产
上一交易日碳酸锂主力合约2411收73700元/吨，跌3.21%，持仓19.86万手，增仓-12489手。现货方面，近期市场成交一般，下游观望态度为主，企业维持低库存策略，暂无囤货意愿，现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.65万元/吨；工业级碳酸锂均价7.23万元/吨。 基本面改善，社会库存持续去库，但近期宏观情绪转弱， 11月需求预期偏弱，带动盘面下行。10月需求较好，但下游维持低库存水平，以刚需采买为主，同时碳酸锂社会库存水平仍处较高位置，年底淡季需求减弱，价格上行面临压力，预计价格以宽幅震荡为主，主力运行区间【72000,79000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化
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