宏观分析
国内：国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，抓紧落实好一揽子增量政策，对正在研究的政策尽快拿出具体方案，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，根据经济形势变化适时推出。另外，李强主持国务院第十次专题学习强调，要加强政策目标协同，特别是在经济下行压力较大的情况下，各方面都要积极推出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台有收缩和抑制效应的政策。据文化和旅游部数据中心测算，今年国庆假期，国内出游7.65亿人次，同比增长5.9%；国内游客出游总花费7008.17亿元，同比增长6.3%。国家移民管理局数据显示，共计1309.8万人次出入境，同比增长25.8%。国家发改委介绍，为持续推动经济回升向好，我国将加力落实一揽子增量政策。明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向。在年内提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。
国际：纽约联储主席威廉姆斯表示，在9月降息50个基点之后，美联储“随着时间的推移”再次降息将是合适的。美联储理事库格勒表示，强烈支持美联储近期的降息举措，如果通胀如她预期的那样继续放缓，她将支持进一步降息。日本经济再生大臣赤泽亮正称，日本新政府信任日本央行的决定，并将与央行密切合作，消除日本再次陷入通缩的风险。欧洲央行管委内格尔表示，对10月降息持开放态度。欧洲央行管委瓦斯莱称，2025年底利率可能下调至中性水平，10月份降息是一个选项。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金期货跌0.95%报2640.6美元/盎司，COMEX白银期货跌3.48%报30.89美元/盎司；夜盘黄金-12.7%，白银-3.59%。美国9月非农和服务业PMI表现强劲，显示出经济就业仍存较强的韧性，联储11月进行大幅降息的概率偏低，因此近期美债收益率和美元均出现强势反弹，金银价格承压下跌，但下方回落空间同样有限，预计COMEX金维持2650中枢附近震荡。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，620】元/克。Comex白银运行区间【29.5，34】美元/盎司，沪银运行区间【7300，8300】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
LME铜昨日收于9758.0美元/吨，跌1.95%。上海升水90，广东升水-30。宏观方面，总理强调抓紧落实好增量政策，研究储备一批政策举措，根据经济形势变化适时推出。海外方面，纽约联储主席表示9月非农证实美国经济韧性，支持美联储放缓降息节奏。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，未来国内供应将延续下降，并小幅下调产量预期。消费端，铜价相对节前有所回落，再生缓解偏慢，消费短期尚有韧性。预计国内库存将延续去库，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续利多，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价上行或尚未结束，仍按偏强对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2570，日跌84或3.17%，主因宏观情绪转差。基本面来看国内整体供需双弱，假期锭棒累库幅度尚可控略好于预期，预期10-11月库存仍有望小幅去化。现货市场方面，假期到货同比偏少支撑持货商挺价，下游追涨补库带动货源收紧，华南现货贴水小幅收窄；华东现货交投平稳；铝棒加工费继续下跌。成本端，氧化铝区域高升水成交再现，现货报价继续上涨、煤价和炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘继续回落但整体仍处高位，收于4268。海外美国现货升水大幅上涨；海外成本端欧洲天然气价小幅下跌，电价持稳。
投资策略：参与1-2月的内外正套更安全；结构上缺乏大驱动；单边观望。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
隔夜伦铅下跌2.18%至2106美元/吨，沪铅下跌0.38%至16900元/吨。现货平水报价，节后下游消化原料库存为主，多观望。国内基本面或有边际变化，青海炼厂技改项目将试产，原生铅炼厂检修减少，再生铅企业有复产计划，预估供应端或有近两万吨的增量预期，而消费层面三季度季节性旺季预期兑现不明显，预估十月铅市场或将延续累库。短期来看，铅市资金层面参与度还不高，基本面有待政策刺激带来需求实际兑现，宏观情绪对价格扰动加大，基本面弱势或对价格反弹有一定抑制，预计沪铅波动区间【16500,17600】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强维持偏多，可适量逢低补库。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
昨日国内财政政策下发不及市场预期，周边商品普遍录得回落。伦锌日盘开始下搓，跌破3100美元，最终收报3076.5美元，跌幅3.25%。现货市场，上海市场对2410合约升水20-10元/吨，广东市场对2411合约升水50-40，节后锌价飙升，下游畏高情绪浓厚，接货热情较低。节后由于市场对财政政策的下方节奏低于预期，叠加此前乐观情绪有所消退，多头了结离场。锌价短期存在回调的可能，更长时间段看，年底正值明年长单谈判的时间节点，因而供应端，无论矿还是冶炼端生产扰动将会高发，总体而言对锌价形成支持。
投资策略：国内节后或将补涨外盘，但警惕高位回落；可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
隔夜市场LME镍收于17705美元/吨，跌195（1.09%），沪镍主力收于134340元/吨，跌1130（0.83%）。商品市场仍表现为强预期弱现实的状态，大规模财政刺激政策尚未出台前，实物需求量预计难有明显改善，市场整体表现观望，包括镍在内的工业金属有一定回调。现货面上，进入10月印尼镍矿价格小幅上涨，镍生铁价格总体企稳，同时当前镍价下国产电积镍利润得到较大修复，积极扩产下纯镍累库压力或将增大，供需仍维持过剩不变。短期预计沪镍主力运行区间【12.8，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期、国内政策不及预期等。
LME锡昨日收于32905美元/吨，跌2.91%。沪锡夜盘收于265040元/吨，跌1.21%。宏观驱动下，锡价波动放大。基本面上，供应端，近期市场对缅甸复产有所预期，但尚未听闻相关具体措施，基准情形下，未来国内冶炼仍将面临原料问题。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，价格回落阶段，下游消费弹性兑现。预计未来仍将保持去库。综上，宏观短期或延续积极，基本面预期大致不变，价格仍有望延续偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
10月8日周二夜盘，焦煤Jm2501收跌3.96%至1478元/吨，领跌黑色。周二发改委新闻发布会不及市场预期，财政强刺激预期落空，黑色高位回调。但在10月份全国人大常委会会议召开前，短期市场仍有博弈财政增量政策的空间，黑色或表现震荡。基本面来看，近期随着钢厂利润显著修复，铁水加速复产，焦煤等原料需求获得支撑。
投资策略：暂时观望
风险提示：宏观抗通缩预期降温，钢材终端需求不振。
上一交易日工业硅主力合约2411收9660元/吨，涨-2.13%，主力合约持仓16.64万手，增仓-2715手。现货价格硅厂报价继续持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11450元/吨，通氧553#华东均价11700元/吨，421#华东均价12100元/吨。供应端，丰水期进入尾声，西南部分厂家开始减产，同时西北产量逐步上升，新产能准备投产，整体10月份供给难见大幅缩减。昨日宏观情绪降温，盘面大幅下跌，近期宏观情绪对价格扰动较大。展望后市，工业硅基本面弱势，叠加宏观情绪扰动，预计近期以震荡整理为主，后续关注西南减产和西北新产能投产进度。
投资策略：谨慎对待
风险提示：西南产地受成本压力提前减产
上一交易日碳酸锂主力合约2411收76650元/吨，跌3.34%，持仓21.18万手，增仓-5779手。现货价格继续上涨，锂盐厂上调报价，电池级碳酸锂均价上涨1600元/吨至7.73万元/吨；工业级碳酸锂均价上涨1600元/吨至7.31万元/吨。昨日上午宏观市场情绪降温，金属普跌，锂价在开盘冲高后回落。消息面上，据智利海关报道，9月智利出口至中国锂产品16600吨，环比增加 37%，累计同比增加82%，9月智利出口至中国锂产品数量预期内回升。10月需求旺季叠加供应检修，基本面继续修复，但从中长期角度看，随着需求步入年末淡季，碳酸锂过剩预期未改，2025年锂资源过剩预期维持。展望后市，十月基本面季节性表现偏强，近期宏观政策对盘面影响较大，锂价以宽幅震荡运行为主，核心运行区间【73000,83000】元/吨，反弹有压力，中长期过剩预期未改。
投资策略：观望
风险提示：宏观政策变化，消费不及预期
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