6月28日，香港汇德收购公司（HK Acquisition Corporation）在港交所发布公告，计划收购东南亚电商代运营公司Synagistics。通过这项De-SPAC收购，Synagistics将会实现在香港交易所上市，经多方议定后估值为35亿港元。
Synagistics的创始人: 李育, 戴可欣, 李叙平
香港汇德收购公司成立于2022年，是一家”特殊目的收购公司” （SPAC），也就是通过IPO募集资金但是没有实质业务的公司。SPAC的目的是寻找一家有实质业务的公司，通过合并的方式帮助后者以比IPO更简单的方式实现上市（De-SPAC）。
在疫情期间的资本泡沫中，很多美国科技公司都通过SPAC合并的方式上市。而东南亚的出行外卖领头羊Grab在2021年底在美国上市也是通过SPAC合并完成的。
Synagistics公司的业务是于2014年在新加坡成立的电商代运营公司Synagie，业务范围覆盖了东南亚六大电商市场——新加坡、马来西亚、泰国、越南、印尼及菲律宾，公司也向其他国际市场如香港和西班牙拓展业务。
有趣的是，Synagistics在东南亚的地域布局剑走偏锋，其菲律宾和新加坡市场的业务撑起了超过70%的总营收，而电商市场规模较大的热门国家如印尼和越南却只占两成左右的收入。Synagistics在东南亚电商第二大市场泰国的布局几乎可以忽略不计。
但是这也不意外，在竞争激烈、玩家众多的东南亚电商代运营市场，Synagistics以服务众多高端品牌为其独特优势。根据Synagistics发布的资料，截至目前，公司已经服务了超过600个品牌方，其中超过半数（350+家）是国际大牌，如Lululemon，雅诗兰黛，资生堂，三星，耐克等， 涵盖了时尚服饰、高端美容保健、高端生活用品等领域。
来源：Synagistics 领英
Synagistics在公告里把主营业务分为D2B和D2C两部分。D2B模式其实是大家所熟悉的电商代运营，为品牌方在东南亚的电商平台如Lazada和Shopee提供一系列电商解决方案，包括线上店铺运营、供应链和履约、质检售后、数据分析、以及数字营销、KOL短视频宣传和带货直播等全链路电商服务。D2C模式实质上就是线上零售，Synagistics向品牌方购买产品后，直接通过电商渠道销售给消费者。
Synagistics电商解决方案业务图解
Synagistics的年营收由2021年的8593万新元增加到2023年的1亿2659.5万新元。（注意由于Synagistics的运营主体在新加坡，所以财报以新元计算，以上2021和2023年的营收分别约合4.63亿人民币和6.82亿人民币）。
其中，2023年总营收的20%来自代运营，线上零售则贡献了约80%，平均订单价值为35.5新元（约191人民币）。代运营的毛利率将近70%，自然远高于线上零售的毛利率13.8%。零售占大头也是东南亚代运营公司的普遍状态。
根据公告，自2021年起，Synagistics的净亏损也逐年增加，2023年的净亏损为1700多万新币（约为9300多万人民币）。2023年底公司的现金或约当现金大约剩1300万新币（约7200万人民币）。
这轮并购也带来了一轮新的投资（PIPE轮），将会为Synagistics注入了超过6亿港币的现金。以2023年的净亏损粗略估算，公司的runway已经从一年延长到了6年。
截至公告发布日，在Synagistics的股东列表中，阿里巴巴新加坡持股47.22%，戈壁创投管理的基金Meranti持股22.17%，而创始人占大概30%的股份，整个股权结构很干净。
Synagistics在并购前的股权结构
这轮并购会带入汇德收购公司的股东以及PIPE的投资者如瑞橡资本、香港电讯有限公司旗下的Celestial Link Limited、中国东方国际资产管理有限公司、以及几位个人投资者等。因此，合并后阿里巴巴新加坡和戈壁Meranti基金的股权占比会下降到27%和13%左右。
关于东南亚代运营模式的前景， 墨腾其实做了不少研究。墨腾即将在下周发布《2024年东南亚电商报告》，其中会包括我们对东南亚代运营的市场规模估算以及东南亚代运营公司转型尝试的一些分析。敬请关注。
墨腾即将在下周发布的《2024年东南亚电商报告》
当品牌在东南亚整体电商大盘的占比正被低价不断挤压，作为品牌下游的代运营公司也在拓展新的业务，如MCN、直播服务商、品牌孵化管理、电商SaaS以及供应链等领域。相信国内的朋友们都已经对这一转型非常熟悉了。
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