昨天，Shopee的母公司冬海发布了2024年第二季度的财报。资本市场反应积极，财报发布后的第一个交易日股价攀升了将近12%。
这份财报无疑是不错的 - 消费金融业务稳步增长且非常扎实，电商业务GMV、货币化率和盈利情况表现都不错，数字娱乐业务看起来也稳住了。 具体的解读券商同学们已经做了很多了，墨腾就不班门弄斧了。这里说说我们的观点：
1. 今年上半年Shopee面临的竞争压力无疑小了很多 - 一个重要原因是过去两年猛砸猛打的TikTok Shop开始非常重视ROI和盈利能力了。而且TikTok Shop这一次的调整比我们预期的要长；
2. 墨腾在最近出版的《2024年东南亚电商市场报告》中解读了“Shopee的护城河到底在哪儿”这个问题。本地化的领导、员工和组织结构；平台自建物流；政商关系；数字金融业务都算是Shopee的护城河。但这护城河有多深呢？还是要看组织效率更高的竞争对手（比如Temu和TikTok Shop）有多大的决心和耐力去把这些坑都趟过去；
3. Shopee最近做了很多提升用户体验的事情 - 比如物流时效。自建物流有个很大的好处就是里面的数据都是透明的，能够比较有效的根据平台的利益来提升关键节点的效率。不过这也是一个需要集中精力慢慢释放效果的慢活；
Shopee在新加坡地铁站的“次日达”广告
4. Shopee最近把自建物流的名称从ShopeeXpress改成了SPX Express。不知道是因为回应印尼官方对平台垄断物流的担忧（Shopee交给自建物流的包裹占比应该远超过管理层承认的50%），还是因为Shopee也希望以后把自建物流作为基础设施提供给其他客户；
5. 在财报电话会上，分析师们问到了两个地方的竞争对手：目前在台湾烧钱的韩国电商平台Coupang和寻求增加东南亚版图的拼多多海外站Temu。看管理层的回答还是挺有信心的：对于东南亚市场， B2C跨境在东南亚的占比本来就不高，而且东南亚的电商在过去很长一段时间的竞争环境下已经把对消费者的产品价格压得很低了 - 因此像Temu那样在欧美的价差优势在东南亚是不存在；
来源：墨腾TLD
6. 这些其实大家都知道。黄老板和张老板也都是聪明人 - 而且拼多多和字节两家公司虽然形式和文化很不一样，整体的组织能力都不差。TikTok Shop应该会是还要提高市占率的 - 目前的市占率不会让他们觉得安全；而Temu应该最终只要ROI是正的，他们不会放弃东南亚市场的。至于两家接下来会怎么做，是再猛攻一把还是稳扎稳打细火慢炖切香肠，这得看老板们怎么想了；
7. 我们当然希望是后者。昨天，Lazada内部全员会也透露了公司7月EBITDA层面盈利了，同时CEO董铮也提到Lazada“在可持续运营模式下，持续增加对东南亚市场的积极投入”。几家平台在东南亚能够见招拆招，拼效率、拼供应链、拼客户体验、拼多快好省 - 会更好玩，也更可持续；
8. 有趣的是，昨天股价大涨之后，冬海的市值（430亿美金）超过了Coupang的400亿美金。不过，两者市值差距焦灼也说明了韩国市场其实不能够满足Coupang - 除了在韩国国内外卖打DeliveryHero之外，他们还是要出来的。
图源：Reuters
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