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深圳 | 利率债投资的预期差博弈与技术分析
复盘笔记:2024年10月5日
以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！
今日复盘：
早盘011开盘2.125%，期货收于2.116%，尾盘收于2.115%，下行0.6bp。成交数据:2.1275%/2.115%/737笔，日均2.12%。
A股强势上涨，沪指涨逾2%，创业板指涨近5%，题材股多点开花，市场逾5000股上涨。上证指数收涨2.32%报3386.99点；对债市起到一定的利空；今天央行继续大额净回笼，但上午资金面比较宽松，早盘开盘011收益率震荡下行至2.118%，财新服务业PMI大幅好于预期，011收益震荡上行至2.1225%给与0.5bp利空定价，总理:货币政策、财政政策都有比较大的空间，股市大涨，011收益率上行至2.125%，下午资金面有所收紧，股市继续上涨，但是美国大选开始，特朗普以微弱的优势领先，债市提前给特朗普当选定价，011收益震荡下行至2.115%，利好定价1bp，尾盘小幅收涨0.6bp。今天预期收益率小幅上行，又是判断错了涨跌，被打脸的一天，进入大选行情，债市对美国大选进行定价，主要是特朗普如果上台会对我们继续实施经济制裁加征关税，影响我们经济复苏进程，所以我在周复盘中预测会给与一定的利好定价预期2-3bp，如果6日公布特朗普当选债市收益率还有一定的利好定价空间，是否如此我们等待市场结果验证。
央行:
央行今日开展183亿元7天期逆回购操作，因今日有3828亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3645亿元；
明日有4310亿逆回购到期，预期续作400亿左右。
资金面：
本日:隔夜回购加权利率上行1bp报在1.34%，成交1.65%左右，匿名1.3%；7天加权利率上行1bp至1.54%，成交在1.7%-1.8%左右高于政策利率，匿名在1.5%。一年期存单利率下行0bp至1.89%；票据:6M票据下行2bp至0.68%。
明日:一级发行:政金债280亿，国债1750亿，地方债有44亿；合计有150亿债券缴款。
新闻及数据：
李强总理在第七届进博会开幕式发表主旨演讲，表示中国政府有能力推动经济持续向好，有条件加大逆周期调节力度，货币政策、财政政策都有比较大的空间。
11月5日公布的10月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得52.0，高于9月1.7个百分点，为近三个月高点，显示服务业景气度回升。此前公布的10月财新中国制造业PMI录得50.3，走高1.0个百分点，重新升至临界点以上。两大行业景气度上行，带动当月财新中国综合PMI反弹1.6个百分点至51.9，为7月来新高。
海外：
在进入大选和美联储议息“超级周”的首个交易日，美股、美元和美债收益率纷纷回落，美国新罕布什尔州小镇迪克斯维尔山口公布6位登记选民投票结果，哈里斯和特朗普以3票比3票持平。另据环球时报，4日民调显示，哈里斯和特朗普在美国大选关键“摇摆州”的支持率总体而言不相上下；美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高，预期53.8，前值54.9；美国三大股指全线收涨，道指涨1.02%；10年期美债收益率跌1.6个基点报4.272%，与中国10年期国债收益率(2.115%)-215.7bp比上日-1bp；美元指数跌0.47%报103.41，在岸人民币夜盘收报7.1060，离岸人民币对美元涨106个基点报7.1021。
明日行情：
6日，隔夜美国大选正式，美股上涨，美指下跌，人民币升值至7.1021，对国内债市有所利好；今天有4310亿OMO到期，预期央行OMO投放400亿左右，预期资金面比上日有所收紧；债市会对美国大选结果进行定价，预期如果特朗普当选应该还有1bp左右利好定价；关注股债跷跷板行情；预期债市震荡偏多，011在2.10-2.13%区间震荡。
毛毛虫债市语录:将债市比喻成没有终点的过山车，有人问我现在可以上车吗？我说随时可以上车，就是车好上不好下，坐的稳的人能从锋顶做到谷底平安下车，做的不稳的人弄不好就得跳车，摔的粉身碎骨，关键看你坐过山车人的承受能力！比如190215利率是3.03%，我想问大家买入后能赚到300bp吗？大家一定回答你是傻子不可能的，是痴心妄想，赚到的只是0-300或500中的一小部分，所以弱水三千，只取一瓢饮，赚自己能力范围内的钱才是智者。
下周行情:
国债240011波动区间在2.08%-2.18%；
国开240210波动区间在2.16%-2.26%。
交易数据:
国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%，9月27日收2.26%，9月30日收2.255%。10月12日收%2.22%；10月18日收2.195%；10月25日收%2.2175；10月31日收2.21%。11月1日收2.207%；
国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%，9月27日收2.1775%，9月30日收2.1575%。10月12日收2.1325；10月18日收%2.1125；10月25日收2.135%；10月31日收2.128%。11月1日收2.1225%；
