今年火热的中证A500指数，产品形态多样，除了场外ETF产品、场内联接产品之外，招商基金又推出了指数增强策略产品，据了解，招商中证A500指数增强（A类022670 C类022671）将在有效跟踪A500指数的基础上，重点打造以基本面为核心的量化组合模型，挖掘和捕捉指数之上的超额收益机会。
突破传统的宽基指数
中证指数公司于2024年9月23日推出中证A500指数。从编制规则来看，中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本。这种创新性的选样方式突破了传统市值加权的局限，平衡了传统产业与新兴产业的权重配置，更加注重宽基指数的投资功能。
行业分布方面，中证A500指数成分股的风格权重分布相对均衡。从申万二级行业分布来看，中证A500指数涵盖科技制造、核心消费、高分红等不同风格。与沪深300指数、创业板指数的行业分布比较，中证A500指数在成长和价值风格“两手抓”。中证A500指数除覆盖了传统型行业外，“新质生产力”更浓，更加贴合我国经济在新旧动能转化过程中的现状，而且成分股整体盈利能力较强，此外，指数引入 ESG 可持续投资理念、互联互通筛选等要素，降低样本股负面风险事件的概率。所以，也可以说中证A500指数囊括A股核“新”资产。
历史数据显示，自基日以来，中证A500指数累计收益率达到368.49%，超越同期沪深300指数68个百分点，且年化波动率更低（数据来源：wind：2004/12/31至2024/9/30），不仅体现出较强的投资性价比，也体现出其成分股穿越市场周期的长期配置价值。
指数增强策略
力争超越中证A500指数
不过，近年来由于A股市场风格和行业轮动过快，即便是优秀的被动指数产品，也因为成份相对固定、较为厚重而难以及时跟上市场节奏。此时，指数增强型产品便开始走入投资者的视野，力争满足投资者的需求
不同于指数型产品，指数增强基金不完全复制指数，而是力求在有效跟踪指数基础上，有部分灵活仓位的选择，给予了基金经理一定的主动管理空间，用以挖掘超额收益的机会，力求通过主动投资，寻找市场中的变数与机会，跑赢指数获得超额收益。
据了解，招商中证A500指数增强型发起式证券投资基金（基金代码：A类022670 C类022671）便是一只标的指数为中证A500指数的指增产品，其以基本面财务数据为核心，构建量化组合模型，在跟踪指数成份券权重基础上，对行业配置及个股权重进行主动调整，力争在控制跟踪误差的基础上获得超额收益。
具体来说，招商中证A500指数增强投资于中证A500成份券（含存托凭证）及其备选成份券的资产不低于非现金基金资产的80%。而其组合框架由Alpha模型和风险模型构成，通过组合优化技术追求实现增强收益。其中，Alpha模型旨在争取超额收益，主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略；风险模型旨在控制组合的跟踪误差，并使组合在市值、风格等方面与跟踪指数更为接近。
以Alpha因子为核心
争取更高超额收益
一般而言，量化因子分为两类，一类是风险因子，比如价值因子、规模因子，类似押注价值或成长风格、大盘股或小盘股风格，通过这些因子实现业绩增厚虽然能获取一部分收益来源，但长期看波动较大。
另一类则是Alpha因子，偏向于筛选出那些估值适中、长期具有成长能力的公司，这些公司具有分析师覆盖透彻、已证明的盈利能力、资金尚未全面介入的特点，短期大概率规避黑天鹅事件的发生。
而招商中证A500指数增强更倾向于在Alpha因子上获取增强收益，采用多因子投资框架，以基本面因子为核心，分析因子包含价值指标(市盈率、市净率)、成长指标(研发占比、利润增长率)、盈利指标(净资产回报率)、运营指标(存货周转率)、和市场行为指标(动量、换手率)等。实际构建中，还会进一步利用统计分析，筛选出针对不同市场环境的有效因子，做到“有的放矢”，同时严格把控Barra因子偏离、行业偏离和个股偏离的风险。
由于基本面因子模型在因子权重配置上通常会参考当时的市场表现，当某一类因子表现较好时权重会自动提升，因此当风格延续时超额收益力争表现更优。不押注核心风格因子，不博弈风格偏离的机会，既最大限度地保留了A500作为A股核“新”资产的“原汁原味”，同时又不缺少向市场寻找进取机会的能力。
值得一提的是，招商基金量化部还开发了适用于公募的深度学习模型，通过大规模量价数据训练因子，与传统模型的相关性较低，作为卫星策略之一进行补充。
从历史来看，指数增强型基金业绩表现普遍优于跟踪指数，且长期维度的超额收益更加明显。以衡量指增产品的万得指数增强型基金指数为例，过去十年，其表现优于万得股票型指数基金指数。
数据来源：Wind，时间区间：2013.11.30~2014.11.29
据了解，招商中证A500指数增强将由招商量化投资部基金经理王岩担任基金经理，其拥有超14年研究经验、超10年产品管理经验，在管包括招商沪深300指数增强、招商中证2000指数增强等多只指数增强产品，擅长金融衍生品定价及资产价格波动分析，主张从市场的分布变化入手构建投资策略以把握市场变化节奏及风格轮换，擅长期权相关指数及策略开发。
展望后市，以工业、信息技术等为代表的新质生产力板块或相对更加受益，结合过去几年竞争格局的改善，产业政策的加持、技术的不断突破，有望看到企业盈利的改善。未来，在经济转型和政策支持的双重推动下，预计资金将重点持续流入具有增长潜力的新兴领域和高成长板块，而代表核“新”资产中证A500或将受益，招商中证A500指数增强（A类022670 C类022671）也有望通过量化组合的构筑，挖掘出更多成长动能，力求为投资者带来超越中证A500指数的收益。
基金有风险，投资须谨慎。基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。以上观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
