2014年11月17日，沪港通正式“通车”，通过两地金融基础设施的连接，让投资者可以委托本地券商、经由本地的交易所和结算公司买卖对方市场上市的股票，开创了互联互通这一全新的资本市场开放模式。
据港交所发布的互联互通十周年白皮书，截至2024年9月底，沪深港通下合资格股票超过3,300只，覆盖沪深港三地市场上市公司总市值的九成，成交规模的八成以上，展现了两地市场融合的深度与广度。2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交额分别为1,233亿人民币和383亿港元，与2014年开通首月相比，分别增长21倍和40倍，已占到内地市场成交总额的6.7%和香港市场成交总额的16.9%。此外，ETF交易同样表现出强劲的增长势头，截至2024年9月，北向ETF累计成交3,560亿元人民币，南向ETF累计成交1.05万亿港元。
互联互通机制如何影响了内地和香港的投资生态？未来有哪些发展前景？一起来看看招商基金资深策略分析师黄亮的分析。
黄亮
招商基金资深策略分析师
Q
互联互通机制迎来十周年，过去十年互联互通取得了哪些成果？有何意义？
A
自2014年沪港通启动以来，内地与香港资本市场在发展上互取所长，人民币国际化地位不断强化，同时强化了香港离岸人民币国际枢纽地位。
互联互通覆盖的标的范围不断扩大，沪深港通股票数量已超3300只，极大程度上丰富了跨境投资选择。特别是今年A股ETF市场容量快速壮大，工具型产品也成为跨境配置的新选择，占沪深港市场ETF总成交量的比例也有明显提升。从目前互联互通日常交易的情况来看，2024年前三季度，北向和南向日均成规模分别达到1200亿元人民币和380亿港元的水平，较启动初期大幅增长。
其次是投资者对互联互通的参与持续深化，内地投资者可以通过港股通业务投资一些A股相对稀缺的股票，外资也可以通过沪深股通投资优质中国资产，目前A股的外资持股比例相对国际成熟市场依然偏低，国际投资者持有A股市值约7.6万亿元人民币，未来依然有望借助此项机制加大布局。
对于香港和内地的金融机构而言，两地的银行、券商、基金在跨境业务中发挥作用，能为机构和个人投资者提供更为便利的投资和金融服务。
Q
互联互通机制在促进两地证券经营机构跨境业务发展上起到了哪些作用？
A
沪深港通为两地券商的经纪业务带来了新的机遇。比如内地券商现在绝大部分都具备了互联互通交易资质，内地证券公司在业务发展上也把沪深港通作为重点业务之一，加速提升了内地投资者对业务的投资教育程度。
为了进一步推动香港市场人民币计价产品的发展，扩大人民币在国际投资领域的应用，港交所于2023年6月推出了港币-人民币股票双柜台业务。初期共有24家香港上市公司（占香港现货股票市场日均成交额约四成）加入了双柜台，其股票可使用港币或人民币进行交易。
Q
内地与香港互联互通十周年，如何改变投资生态？如何增加了市场的多样性？对公募在投资组合方面有何影响？
A
从2015年起，内地的公募基金、保险资金、年金基金等都陆续获得了港股通业务资质，中长期资金开展境外资产配置成为常态化，带动了内地投资者参与香港证券市场的积极性，目前通过港股通持有的证券资产总市值超过了3.3万亿港元。互联互通也让国际投资者能能进一步的投资中国资本市场，进而对我国A股和国债纳入MSCI、富时罗素等全球主流指数起到了推动作用，这些指数也让更多境外投资者增配优质中国资产。
当前，我们有很多富有全球视野的基金管理人在组合中配置了优质的港股标的，这些公司既能享受成熟的香港资本市场资源和金融工具优势，又深耕内地，受益于大陆蓬勃的发展，未来具有较好的成长空间。
Q
互联互通机制在强化香港离岸人民币业务上发挥了哪些作用？互联互通机制的深化发展将如何推动人民币国际化进程？
A
香港定位为我国的国际金融中心，而内地金融市场具备规模优势和发展潜力，互联互通能助力和提升香港的国际金融中心地位。互联互通业务将强化香港离岸人民币业务枢纽地位，助力人民币国际化。目前以人民币开展的交易业务，能促进离岸人民币市场发展。港交所还推出了港元-人民币双柜台模式，通过债券通推动离岸人民币债券市场发展，还比如互换通业务为外国投资者提供人民币资产配置服务和风险管理工具，这些业务未来还将吸引国际机构参与，进一步强化香港离岸人民币枢纽地位。未来香港也会利用制度优势增加离岸人民币流动性，运用货币互换协议，以便利离岸人民币市场的全球结算。
Q
ETF互联互通目前取得了哪些阶段性发展成果？ETF互联互通未来还有哪些发力的方向？
A
ETF纳入沪深港通后加速了其自身发展和壮大。因为ETF本身属于一种成熟的指数化投资工具，可以帮助投资者实现一篮子证券交易，分散投资风险。目前互联互通机制下覆盖的指数日趋丰富，北向合资格ETF多达225只，覆盖了宽基、行业主题、策略等不同类型指数。交易金额也稳步增长，北向ETF累计成交超3500亿元人民币，南向累计成交超万亿港元。
未来放宽沪深港通下的ETF产品范围是大势所趋，目前正在积极开展REITs纳入沪深港通的准备工作。未来，符合资格ETF标的还将从股票拓展至更多资产类别。
Q
如何展望互联互通业务未来的发展前景？期待哪些方面的创新？
A
内地与香港资本市场互联互通助力中国资本市场高质量发展，内地与我国香港资本市场都将迎来更好的发展机遇。两地监管机构在政策层面上将持续给予开放支持，比如目前港交所正在积极推进中国国债期货的各项准备工作，为国际投资者提供更丰富的人民币利率风险管理工具，说明未来香港作为国际风险管理中心将具有更多的金融产品供给和服务能力。
此外，港交所也将通过创新持续开展包括债券通、互换通在内的新型工具和业务，进一步优化和完善境外投资者的流动性管理和风险管理工具，大力发展利率汇率等衍生工具，拓展将人民币债券作为离岸合格担保品的机制等。
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