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周知天下
PART 1
· 上周市场回顾·
▌权益市场
上证综指报3272.01，下跌0.84%，深证成指报10455.50，下跌1.55%，创业板指报2123.74，下跌5.14%，恒生指数，下跌0.41%，恒生科技指数，下跌1.19%，恒生国企指数，下跌0.58%。
美股标普500周跌幅为1.37%、道指周跌幅为0.15%、纳指指数周跌幅为1.50%，日经225指数周涨幅0.37%。
分板块来看，房地产、钢铁、商贸零售板块表现靠前，国防军工、通信、医药生物板块表现靠后。随着投资者政策预期趋于收敛，市场内生上涨动能有所回落，加之美国大选临近，市场风险偏好有所降温。上周市场权重股调整，中小题材热度也有所退潮。
▌债券市场
上周债市资金面边际转松，但市场缺少交易主线，整体波动不大。投资者大多在等待本周全国人大常委会议以及美国总统大选结果。资金价格全部回落，DR001下行17.01bp至1.34%，DR007下行18.45bp至1.55%，R001下行14.92bp至1.48%，R007下行19.22bp至1.76%。国债收益率曲线下移，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率较前一周分别变动-1.04bp、-8.73bp、-7.54bp、-2.79bp、-1.33bp、-4.25bp至1.41%、1.56%、1.77%、2.02%、2.14%、2.32%；期限利差方面，除30Y-5Y外，其余关键期限的国债期限利差均收窄。
具体来看：周一，财政部副部长表态经济刺激规模将会比较大，债市情绪偏谨慎，现券收益率上行；周二，消息面平静，市场信心有所修复，现券收益率下行；周三和周四，资金面转松程度超市场预期，现券收益率下行；周五，权益市场表现不佳，“股债跷跷板”下投资者风险偏好走弱，利好债市，现券收益率继续下行。
PART 2
· 上周国内外大事件·
▌国内方面
●国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为50.1，环比升0.3个百分点，连续两个月上升，且在连续5个月运行在50%以下后回到景气区间；非制造业PMI为50.2，环比升0.2个百分点，连续5个月稳定在50%左右，显示非制造业经营活动继续保持扩张；综合PMI为50.8，环比升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。
●住建部数据显示，10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”，其中，全国新房和二手房成交总量环比增长5.8%，是2007年起首次“银十”超过“金九”；同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现同比增长。
●央行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。
●10月30日，国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。意见提出，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。
●财政部数据显示，1-9月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长1.2%，利润总额同比下降2.3%。9月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。
●欧盟委员会于当地时间10月29日发布消息称结束了反补贴调查，决定对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税。
▌国际方面
●美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万，前值由增25.4万修正为增22.3万。美国10月平均每小时工资同比增4%，预期增4%，前值增4%。美国10月失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。美国10月标普全球制造业PMI终值为48.5，预期47.8，初值47.8。美国10月ISM制造业PMI为46.5，预期47.6，前值47.2。美国9月营建支出环比增0.1%，预期持平，前值从减0.1%修正为增0.1%。英国10月制造业PMI终值为49.9，预期50.3，初值50.3。
●欧洲央行副行长金多斯表示，国内通胀虽然正在放缓，但仍居高不下。欧元区经济活动弱于预期，各部门之间持续存在差异。9月整体通胀降至1.7%，较8月下降0.5个百分点。通胀的下降主要归因于能源成本的急剧下降。预计通胀将在今年晚些时候因基数效应再度上升，随后将在明年逐步降至2%的目标。
●国际货币基金组织宣布，由于今年前六个月的强劲表现，上调亚太地区经济展望，将2024年亚太地区经济增长率预测上调0.1个百分点，至4.6%；2025年的增长率预测从4.3%上调至4.4%。
PART 3
· 展望后市·
▌权益市场
展望未来，当前投资者对于政策发力预期的定价已较为充分，后续市场将步入政策落地与效果验证期，在政策与经济预期出现新的边际变化之前，指数预计以震荡反复为主。投资重新关注稳定性较高的红利类方向，同时继续挖掘产能周期有望筑底、中期增长预期稳定的成长方向：如新能源、国防军工、创新药等行业。
短期来看，即将来临的人大常委会及美国大选备受资本市场瞩目，市场波动或会进一步放大。但从政策层面来看，投资者对于经济稳预期以及市场稳预期的迫切性还是比较高，预计在阶段性震荡后，港股市场有望呈现由盈利预期驱动的震荡上行行情。可考虑重点关注以下方向：
考虑重点关注以下方向：
（1）必选消费和可选消费板块。由于国内政策出台力度较大，重点关注民生和消费情况，政府有望加大普通居民保障，以及推动消费券使用。这将有利于相关消费领域，如食品饮料、酒类、餐饮、出行等。
（2）光伏产业链。协会倡导行业健康发展，呼吁限制低价竞争。短期对防止行业盈利进一步恶化有所帮助，长期有助于行业去产能。预期和基本面底部下的边际变化有望带来股价反弹。秋冬季节已被压缩过的供给对应的是秋冬季节内部旺盛的需求，现阶段性的供需差距缺口有望缩小。
（3）汽车整车板块。前三季度大规模设备和消费品以旧换新的政策扶持力度大，同时新能源乘用车补贴从1万到2万，增长一倍。在“以旧换新”政策带动下，10月的汽车销售数据仍有韧性，汽车板块年内或有所表现。
（4）房地产板块。市场预期国内宏观环境有望明显回暖，各一线城市陆续放松地产限购政策，整体市场偏好抬升，叠加周六财政部新闻发布会表示将运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳，房地产基建板块或将受益。
（5）并购重组主题机会。国家提出要进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。大部分资产良好但估值低洼的央国企具备并购重组的机会，例如券商、电气设备、建筑等行业，资产价值有望重估。
▌债券市场
财政动向和外部环境变化仍是四季度博弈的关键点。一方面，需要关注财政政策变化：如果四季度财政增发低于预期，债市或演绎阶段性利好行情；如果基本符合预期，考虑到财政增量政策已被市场提前定价和消化，配置力量支撑叠加年底机构抢配行情下，债市仍有修复空间，且信用债可能会持续修复；如果大幅超出预期，政府债供给压力抬升或带动债市阶段性调整。另一方面，美国大选前后政策变化或对市场形成一定扰动。
基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示相关行业的证券或选择不投资于具体某个行业的证券。以上观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
