市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流 | 民生策略
文摘
财经
2025-01-20 19:02
上海
文：民生策略团队
联系人：牟一凌/梅锴/季宏坤
![]()
【核心结论】市场交易热度与波动率重新回升背后，各类参与者可能均有不同程度回流，阶段而言，市场参与者可能经历了从北上+机构ETF主要净买入到以两融为代表的个人投资者主导的过程，未来仍需关注两融的活跃度的回升能否延续。
交易热度&波动率：市场整体交易热度与波动率均有所回升，行业上，商贸零售、计算机、消费者服务、纺服、传媒、机械、轻工等板块的交易热度与波动率均处于80%分位数以上。![]()
盈利预测：全A的2025/2026年净利润预测均被上调，其中，汽车、电新、金融地产、商贸零售、轻工、机械、纺服、建筑、食品饮料、家电、化工等板块25/26年净利润预测均有所上调![]()
北上资金活跃度有所回升且经历了“净买入-净卖出-净买入”A股的过程，结构上，北上可能主要净买入机械、化工、有色、农林牧渔等板块，净卖出食品饮料等板块。![]()
两融活跃度回升至2025年以来高点。行业上，两融主要净买入TMT、机械、家电、石油石化、电新等板块，净卖出金融地产、化工、食饮、医药、交运等板块。![]()
龙虎榜交易热度延续回落，食品饮料、商贸零售、传媒、军工、机械、家电等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高![]()
主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓电子、消费者服务、电力及公用事业、煤炭、军工、纺服等板块，主要减仓有色、食品饮料、汽车、非银、电新、钢铁等板块。![]()
ETF延续被净申购且规模扩大，其中，沪深300、中证1000、中证500、中证A500相关的ETF依然被明显净申购。分不同持有人结构看，以个人/机构持有为主的ETF分别被净赎回/净申购。![]()
风险提示
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
注：本文摘自：2025年1月20日已经发布的《资金跟踪系列之一百五十三：市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流》，如需完整报告或数据库，欢迎联系民生策略团队或对口销售。▼点击图片即刻抵达民生策略牟一凌专栏▼
![]()
证券研究报告：资金跟踪系列之一百五十三：市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流报告撰写：牟一凌 SAC编号S0100521120002 | 梅锴 SAC编号S0100522070001| 季宏坤 SAC编号S0100124070013![]()
本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。
本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。
本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。
