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冯晨阳
海通建材研究首席分析师
S0850516060004
事件:近期华新水泥公告拟以8.4亿美元收购大股东Holcim尼日利亚水泥资产83.81%的股权。
点评:
国内水泥需求下滑,中资水泥企业凭借强大技术能力和经验出海探寻新蓝海市场正当时。
国内水泥需求下滑:由于房地产市场调整以及中国经济转型换挡向高质量发展,作为传统材料的水泥用量近几年不断下降,以水泥产量计2020、2021年分别为23.8、23.6亿吨,2022年大幅降至21.2亿吨,2023年进一步降至20.2亿吨,如果按照2024年1-10月累计产量同比降幅10.3%测算,2024年产量或仅有18.1亿吨,意味着2021-2024短短3年水泥产量大幅下降近5.5亿吨。
中资水泥企业自身技术、经验过硬,出海正当时。根据数字水泥网援引USGS统计数据,2020年全球水泥产量约41亿吨,以2020年中国水泥产量23.8亿吨计算的占比高达58%,如果考虑中国企业已在海外运营工厂的产量,中资水泥企业在全球水泥产量中的占比或更高。正如华新水泥公告提到收购是依托中国工业技术优势、完整的产业链优势及技术人才优势。我们认为中资水泥企业出海正当时。
非洲是基建新蓝海。根据数字水泥网援引Research and Market报告,撒哈拉以南非洲水泥市场预计将在2023至2028年间以4%左右的复合增速增长,未来随着非洲人口数量的不断增长以及城镇化率的不断提升,基础设施建设有望持续加码,非洲水泥市场具有十分广阔的需求增长空间。我们认为非洲需求有增长、水泥工业相对落后,正是中资水泥企业寻求的基建新蓝海。
中资水泥企业出海非洲动作不断。除了此次华新水泥大手笔收购Holcim尼日利亚水泥资产以外,今年中资水泥企业在非洲动作不断。2024年1月华新水泥坦桑尼亚二期4000吨日产熟料产线点火;2024年11月莫桑比克纳卡拉工厂3000吨熟料产线点火;莫桑比克贝拉地区3000吨项目即将建设;津巴布韦30万吨水泥项目计划12月完工,后期将根据石灰石资源情况,将水泥年产能扩大至100万吨;2024年5月西部水泥乌兹别克斯坦日产6000吨熟料产线点火;2024年9月西部水泥埃塞俄比亚莱米万吨线投产。
投资建议。我们看好中资水泥企业出海非洲的前景,建议关注积极出海非洲的水泥企业。
风险提示。非洲国家外汇风险,非洲通货膨胀风险,非洲国家政治风险。
本摘要选自海通证券研究所研究报告:海通建材 | 中资水泥企业出海非洲打开新局面
对外发布时间:2024年12月4日