美联储的利率决定对全球的利率和经济环境举足轻重， 新西兰央行有比如30%的独立性， 但可能70%是跟着美联储的利率决定在比如升息周期还是降息周期里面转转转。
朋友手上有不少房产， 近期有贷款陆续到期， 他感觉一些还贷压力， 所以， 考虑出售一部分物业调整财务结构， 昨天一起晚饭他就咨询我对于利率的看法， 他咨询的是新西兰的央行决定， 但在某种程度我觉得探讨的依然是美联储的利率决定。
当前对美国高利率还能保持多久有两种观点
一种观点认为FED会很快降息， 着眼点是如果不降息， 最先倒闭的就是美国政府， 因为美国政府没有能力借新还旧， 具体可以阅读路财主最近发表的一篇“美国的高利率还能保持多久”的分析文章。
另外一种观点认为FED会维持当前的利率，代表经济学家是路财主那篇文章里面提到的付鹏先生，付鹏先生的着眼点就是美国科技孵化带来的生产率提高可以让美国维持高利率， 高通胀， 高增长三者并存。
路财主和付鹏先生都是经济学大佬，两位对于利率预期的切入点一位是美国政府的财政困境， 一位是高科技带来的经济效率，本质上都依然是经济观点之争， 我想另外找一个切入点也就是国家博弈的层面来聊一聊我对于利率变动的看法。
过去40年全球经济基本就是中国不断成长， 最后蜕变为全球制造业中心，世界第二大经济体；而以美国为首的西方国家通过持续降低利率， 提高购买力采购中国制造；中国出口产品，获取利润， 借钱给美国人， 美国人增加负债采购更多中国产品。 东西方合力构筑产品和资金的经济闭合环。
这种中国和西方发达国家的合作营造了二战以后全球经济最辉煌的30年， 站在经济的角度就是全球经济持续30年高增长，低通缩。
最后的经济现实
中国成为全球第二大经济体
西方国家的总负债水平飙到天际
导致的经济后果：
通过西方国民总负债增加为消费充电难以为续，中国负责制造， 西方国家负责消费的经济模式面临挑战。
我们表面看到的诸如中美贸易之争本质上不过是过去30多年全球经济增长模式无法维系的现实表现。
过去几年全球经济总结就是
“贸易全球化且行且远，
中美从合作伙伴过渡到了两强争雄。
搞实业的都知道一个最简单的道理， 当今是一个“销售为王”的时代， 大部分经济领域都是由消费主导， 只有部分领域是供应决定。
中美从合作转为博弈的大背景下， 美联储维持高利率对美国经济肯定有伤害， 但显然伤害更大的是负责产品输出的中国。
高利率会导致总体消费能力的下降， 过去一段时间西方国家在价格端呈现高通胀， 但中国在不少领域体现出的是价格通缩，本质上反映的是西方世界的供不应求和中国的供过于求。
站在经济重启的角度， 提高消费只需要降低利率；而一旦工厂倒闭， 想要重启炉灶的经济成本将会是巨大的。
站在国家博弈的角度， 美国政府更愿意看到的是中国制造业能力的萎缩并由此让中国经济陷入困境， 美国政府为达成此目的当然需要付出代价， 从合作转为对抗实际是全世界都需要为这种转变买单， 但这就是我们当下和未来必须直面的现实。
说实在话我也不并清楚美国政府未来究竟如何摆脱债务困境， 但站在逻辑推演的角度， 对于当今世界最大的债主来说， 对他们比较有利的格局是
比如8-9%的通胀率， 通胀本质上就是货币贬值
比如 5-6%的利率水平
也就是实际3-4%的负利率状况。
负利率对美国政府赖账有利， 非常理想的赖账模式
高通胀对提高美国政府的财政收入有利
所以， 限制美联储利率的关键我认为不在美国政府有没有能力借新还旧， 而在于美国的就业率。
但现实是当下的美国失业率处在过去20年的低位，我个人认为这个显然和美国的再工业化有关系，逆全球化的过程里面，西方国家都需要一定程度的重建工业体系， 西方国家的工业体系重建长期角度肯定被新的区域化合作所瓦解，但在比如东南亚， 印度等国家的工业制造能力还不足替代中国制造的阶段， 重建工业体系就会增加西方国家的就业机会。
而只要就业充分， 美联储的降息压力就不会特别大， 美国政府的债务问题解决起来的难度要比解决每一个家庭的经济困境容易一些， 西方国家的经济主体还是每一个普通的家庭， 政府不是央行考虑的重点。
所以， 尽管在技术角度我不知道美国政府未来如何解决它的财务困境， 但站在比如国家博弈的层面， 我更倾向于除非美国的失业率提高到比如6%以上， 美联储不会轻易降息， 因为这是在经济层面对博弈对手的最大制约。
看看下表的美国战略原油储备
从2014年以来， 石油天然气上游勘探的投入在持续减少， 而欧佩克石油输出国组织在过去的2年之内持续降低原油产量，欧佩克对石油价格的定价权越来越大；与此同时，拜登为了降低油价大量抛出美国石油战略储备，现在欧美都需要慢慢补充石油储备，但当前的油价还只是大约2008年高点的刚刚过一半， 所以， 千千万万不要认为通胀已经被美联储的加息周期关进铁笼， 事实也许恰恰相反， 有非常大的概率比如8-10%左右的通胀将持续。因为比如新西兰， 假如91号汽油价格上涨到5纽币左右， 大家认为有多少可能物价可以降下来， 生活成本可以降低下来？通胀可以降下来？ 所以， 我认为未来的现实是数据角度美联储并不具备降息的可能性， 而现实层面， 美国政府是欢迎高通胀的， 因为高通胀是稀释美国政府债务的不二法门，而让美国政府更开心的是他们可以把高通胀的锅完全甩给中东的王爷们。
油价的细节以后再说，简单总结，如果你投资的底层逻辑是寄托在比如美联储会很快降息， 我认为可能你需要做出一些调整。
东海翁
2023年9月21日奥克兰
