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郑子勋
海通固收首席分析师
S0850520080001
截至11月30日，2024年地方政府债共发行1900只，总规模8.68万亿元。11月地方债现发行高峰，主要因年内两万亿用于置换隐债的额度下达后，置换隐债专项债于11月集中发行。
置换隐债专项债11月内共发行1.085万亿元。11月8日，财政部宣布“增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务”、“新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施”。此项政策具体落地为“置换隐债专项债”：11月，各地开始发行一种再融资专项债，其用途表述为“置换存量隐性债务”，而不是特殊再融资债券的“偿还政府存量债务”。本轮隐债置换推进速度较快，11月内即有13个省市发行了50只置换隐债专项债、共1.085万亿元，占24年两万亿额度过半。
除六万亿新增额度用于置换隐债外，财政部还宣布“从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元”。从23年四季度开始，部分新增地方政府专项债券没有披露“一案两书”，其实际用途并未公开，应为财政部所言的从新增专项债中安排于化债的部分。据企业预警通统计，这种特殊新增专项债在2023年年内共发行3055.12亿元，2024年1-11月共发行8777.76亿元。
截至11月30日，新增专项债共计发行3.98万亿元，超出3.9万亿元新增限额，主要因特殊新增专项债发行超8000亿元；据10月8日发改委披露，今年新增专项债中用于项目建设的部分为3.12万亿元，而据企业预警通统计，今年有明确项目信息披露的新增专项债共发行3.1万亿元，12月或仍有部分待发行。今年专项债主要投向领域为市政和产业园区建设、棚户改造、铁路建设。
风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通固收 | 置换隐债专项债集中发行——地方政府债券月报
对外发布时间：2024年12月2日
