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政策护航下的央企发展
央企作为中国经济的中坚力量，近年来在政策的持续护航下快速发展。自十八届三中全会提出“国有资本投资、运营公司”概念以来，国企改革的方向更加明确，即以“管资本”为导向，推动国企做大做优做强。政策的连续出台，为国企改革发展提供了坚实的政策基础，使得国企在国家战略、社会责任等方面的作用日益凸显，有效引导国内经济的稳定健康发展。
当前，央企的市场估值普遍低于其他类型的企业。中国特色估值体系的提出，强调将国家战略、安全、社会责任等非财务因素纳入估值体系，这不仅有助于更准确地理解央企的价值，也有望推动央企估值的整体抬升。随着国家政策的引导，央企的价值将被市场更充分地理解，从而实现估值的合理提升。
新质生产力的培育与央企的创新活力
自2023年以来，中国政府对新质生产力的重视程度不断提升，政策制度持续完善。新质生产力的培育，不仅涵盖了加快传统产业的数字化、网络化、智能化改造，还包括培育新能源、新材料、先进制造等战略性新兴产业。央企在积极布局新质生产力的背景下，有望持续受益，成为投资者分享中国经济高质量发展成果的重要途径。
中证央企创新驱动指数的投资价值
中证央企创新驱动指数（000861）是由中证指数有限公司编制并发布的股票指数，旨在反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。截止今年11月22日，该指数的收益率为14.09%，优于主流宽基指数。其成分股在工业、信息技术、材料等领域数量占比较高，估值适中，盈利水平稳定增长，同时较高的股息率带来安全边际。
数据来源：Wind、弘酬投资
数据来源：Wind、弘酬投资
中证央企创新驱动指数编制方法与宽基指数有较大不同，具体从中证全指样本中筛选：
· 剔除过去一年日均成交金额排名后20%的证券。
· 选取国资委及其下属央企集团实际控制的上市公司证券作为待选样本。
· 剔除过去一年经营活动现金净流量为负，且过去两年扣非净利润为负的证券。
· 对非金融行业上市公司，计算研发支出占总市值比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标的升序百分比排名，对金融行业上市公司计算营业收入、净利润、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标的升序百分比排名，以一定权重求和得到创新得分，选取排名前50%的证券为创新主题证券。
· 对创新主题证券，计算非金融行业上市公司净资产收益率、净利润增速、盈利质量、财务杠杆等四项指标的升序百分比排名，金融行业上市公司净资产收益率和净利润增速两项指标的升序百分比排名，以一定权重求和得到质量得分，并计算规模得分。将规模得分与质量得分以一定权重求和得到综合得分，选取排名靠前的100只证券作为指数样本。
中证央企创新驱动指数的成分股主要集中于上海证券交易所（包括主板和科创板）上市的中央企业，权重的市值分布上更集中在千亿市值央企，具体分布如下：
上交所上市的中央企业：
数量：共72支，其中主板66只，科创板8只。
占比：占指数总体成分股的72%。
权重：在指数中的权重约占76%。
深交所上市的股票：
数量：共28支，其中主板13只，中小板13只，创业板2只。
权重：在指数中的权重占比约为24%。
十大重仓股特点：
权重分布：前十大成份股合计权重占比为33.89%，显示出持股集中度较为分散。
市值情况：前十大成分股的总市值平均值为2571亿元，自由流通市值平均值为1100亿元。
市值分布特点：
权重分布：千亿市值以上权重占比59.6%，500-1000亿占比17.7%，100-500亿占比22.8%。
数据来源：Wind、弘酬投资
从成分股的行业分布上看，央企创新指数行业分布均匀，新质生产力相关行业计算机、通信、国防军工、电力设备、机械设备、电子合计权重为52.2%，成份数量为54只,与沪深300指数有较大差异。央企创新指数在金融行业上的权重低（仅含1个成份股，权重为3.2%），在工业类行业占比较高。
数据来源：Wind、弘酬投资
当前央企创新指数的PE估值为13.2倍，纵向对比处于过去5年历史分位数的61.6%位置，当前估值水平适中，横向对比来看，央企创新指数的PE略高于沪深300指数和万得全A；从股息率来看，央企创新指数的股息率当前为3.51%处于历史74.1%分位数，横向来看高于沪深300和万得全A，央企创新长期股息率也要高于沪深300。
数据来源：Wind、弘酬投资
数据来源：Wind、弘酬投资
从指数整体盈利水平（以滚动ROE度量）来看，指数滚动ROE在2022年有了一个较大的抬升。从细分成分股的表现来看（截止2024年三季报），滚动ROE大于10%的个股有31只，ROE介于5%与10%之间的个股有35%，0到5%区间的个股有22只，大部分个股ROE水平都在5%以上，整体盈利水平良好。
数据来源：Wind、弘酬投资
数据来源：Wind、弘酬投资
在中国特色估值体系和新质生产力的双重推动下，央企正迎来新的发展机遇。在政策的护航下，中证央企创新驱动指数的优异表现，不仅反映了央企在科技创新和盈利质量上的卓越成就，也展现了其在资本市场中的投资价值，投资者有望通过投资央企分享到中国经济高质量发展的成果。
风险提示：
基金投资可能面临市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险类型。这些风险可能影响基金的收益水平甚至本金安全，投资者应充分了解并评估风险。
免责声明：
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