指数基金这样买收益翻倍

文摘   2024-11-22 14:37   山西  

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股指交割日效应,也称为期指到期日效应,是指在股指期货结算日当天,期货和现货的成交量和波动率都会显著增加的现象。这一现象在全球金融市场中普遍存在,尤其在成熟市场,经常会出现“三重巫效应”,也就是在股指期货、期权到期时发生的不同于往常的一些交易现象。

股指期货交割日效应的影响

     沪深300股指期货是中国第一个股指期货品种,于2010年4月16日上市交易。之后2015年4月16日推出了上证50股指期货和中证500股指期货,2022年7月22日推出了中证1000股指期货。

     自2010年4月16日至今年11月15日止,可以观察到当指数进入股指期货交割周时,指数在当周的表现总体较差,长期平均收益明显低于总的周度平均收益。剔除股指期货交割周的收益后,各指数周度平均收益明显提升,同时还可以观察到股指期货交割完后一周的指数收益同样较差。

数据来源:Wind、弘酬投资


     在上证50股指期货和中证500股指期货推出后,股指期货交割周的指数表现出现了风格分化,影响大盘走势的上证50和沪深300在交割周的指数表现依然较差,而代表中小盘股的中证500和中证1000则在交割周反而有更好的表现。

数据来源:Wind、弘酬投资


股指交割日效应的产生原因

     股指交割日效应的产生原因复杂多样,主要包括以下几个方面:

 1. 现金交割制度:股指期货采用现金交割的方式进行结算,这意味着在交割日,所有未平仓的合约都需要按照既定规则进行现金结算,而不是实际交换股票或其他资产。这种结算方式导致了套利交易、移仓交易发生,从而造成现货市场波动。

 2. 套利交易的平仓:套利者在期货和现货市场同时持有相反的头寸,以利用期现价格之间的差异。在交割日附近,这些套利头寸需要被平仓,导致市场交易量增加和价格波动性增加。

 3. 转仓交易:一些投资者可能会将即将到期的期货合约头寸转移到下一期的合约,这种转仓操作可能会对市场造成影响,尤其是在流动性较差的合约中。

 4. 市场预期心理:市场参与者对交割日效应的认识可能导致一种自我实现的预言。即交易者预期到交割日市场波动会增大,从而提前采取行动,如增加对冲或提前平仓,这可能会在实际交割日之前就引发市场波动。


股指期货交割日效应的应对

     既然指数在股指期货交割周及随后的一周长期表现较差,那么在持有指数时这两周选择空仓以优化长期收益。以沪深300指数为例,从2015年4月16日至今年11月15日止,如果在此期间持有沪深300指数基金,则基金净值由1跌至0.89,年化收益为-1.1%,最大回撤46.7%。如果选择在股指期货交割周及随后的一周空仓,则长期持有沪深300指数基金的净值变为1.52,年化收益率提升到4.4%,最大回撤下降到27.6%,方案三优化后整体收益风险比提升明显。

数据来源:Wind、弘酬投资


数据来源:Wind、弘酬投资


     在实际操作中,投资者可以利用股指交割日效应的特点,通过调整持仓策略来优化投资组合的表现,可以有效避免市场波动带来的不利影响,从而提升长期的投资收益和风险调整后的回报。

风险提示:

     基金投资可能面临市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险类型。这些风险可能影响基金的收益水平甚至本金安全,投资者应充分了解并评估风险。


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