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期权交易策略概述
期权，作为衍生品的一种，赋予持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。期权交易的四个基本方向包括买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权。现代期权市场则始于1973年芝加哥期权交易所的成立。A股期权市场起步较晚，2015年上证50ETF期权的上市标志着A股场内期权的开端。
期权认沽认购比（PCR）指标
期权认沽认购比（PCR）是一个衡量市场情绪的重要指标，通过比较认沽期权和认购期权的持仓来反映市场情绪。PCR值越高，表明市场看跌情绪越浓，反之则表明市场看涨情绪越浓。利用PCR指标，投资者可以在市场情绪极端时进行逆向交易，捕捉潜在的买卖点。
PCR择时策略
基于PCR指标，我们可以构建一个简单的择时策略。策略的核心在于，当PCR指标处于历史高位时，市场空头情绪聚集，此时市场可能有较大压力；相反，当PCR指标处于历史低位时，市场多头情绪聚集，此时市场可能有上涨动力。
下图橙色PCR计算使用近5日上证50认沽期权、认购期权持仓量，用认沽期权持仓量/认沽期权持仓量-100%。当PCR为正时，代表市场主要情绪看空，基本对应市场各阶段的高点，而市场相对的低点都对应着PCR的低点。
数据来源：Wind、弘酬投资
同时依据PCR的60日移动平均线及1.645倍标准的上、下限，对PCR的相对高低做出限制筛选买卖信号。当PCR超越上限时，认为此时空头情绪过高，卖出上证50ETF。当PCR超越下限时，认为此时多头情绪高涨，买入上证50ETF。下图中信号1为卖出，-1为买入。
数据来源：Wind、弘酬投资
策略回测
根据从2016年1月至今回测，原上证50指数再次期间总体上涨14.24%，年化收益1.56%，最大回撤-47.35%，夏普比率0.18。经过择时改进后，策略期间总体上涨96.83%，年化收益7.91%，最大回撤-20.41%，夏普比率0.48，投资效率明显提高。
数据来源：Wind、弘酬投资
结论
通过分析期权认沽认购比（PCR）指标，我们揭示了市场情绪与期权持仓量之间的密切联系。PCR指标作为一个强有力的市场情绪衡量工具，能够帮助投资者识别市场的极端情绪，从而在市场高点和低点捕捉潜在的买卖点。
风险提示：
基金投资可能面临市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险类型。这些风险可能影响基金的收益水平甚至本金安全，投资者应充分了解并评估风险。
免责声明：
本报告中的信息均来源于弘酬投资认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性弘酬投资不做任何保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经弘酬投资授权许可，不得以任何方式复印、传送或出版，否则均可能承担法律责任。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确定之处，弘酬投资不承担任何法律责任。
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