文｜刘方 王子雄 杨洋 刘笑天 赵文荣
针对不同风险偏好水平的投资者，我们设计了多种基于ETF的主动系统化解决方案（BEAS）。本篇报告聚焦BEAS框架中追求相对收益的权益配置策略，结合2024年业绩进行复盘与展望。2024年，红利+科技ETF配置策略、周度行业主题ETF配置策略、基于红利低波的战术配置策略分别实现31.82%、14.82%、12.52%的收益率。长期来看，上述配置方案在跑赢基准的基础上，有效控制了组合超额收益的波动和回撤。
▍2024年，我们发布了基于ETF的主动系统化解决方案（BEAS）框架。
具体而言，我们针对不同风险偏好水平的投资者，设计了多种以ETF作为主要底层资产的，面向绝对收益、相对收益实现的配置方案。其中，追求相对收益的权益类策略共三种：红利+科技ETF配置方案、周度行业主题ETF配置方案、基于红利低波的战术配置策略。
▍红利+科技ETF配置策略复盘与展望。
2024年，基于红利+科技ETF的战术配置策略实现了31.82%的年收益率，风格判断胜率73%，相对基准超额收益率为10.90%。从历史回测来看，2019年至今红利+科技的战术配置策略年化收益19.51%，相较中证红利的年化超额收益6.52%，相对最大回撤-8.28%。从历年收益来看，基本每年均能获得正的超额收益。展望后市，流动性宽松利好科技板块，但市场情绪、盈利等角度利好红利板块，且考虑到年初红利板块的日历效应通常更强，整体看好红利板块。
▍周度行业主题ETF配置策略复盘与展望。
2024年周度行业主题ETF配置策略相较于中证800指数获得了正的超额收益。截至2024年12月27日，累计超额收益为4.71%。复盘2024年，全部预警指标都实现了超越50%的胜率，其中波动率指标A和交易拥挤度指标B的行业预警超额收益率分别为1.37%和0.51%，平均超额收益水平优于其他类型指标。展望后市，在最新一期的行业主题ETF推荐方面，模型指向有色金属、稀有金属、银行、信息技术、半导体、电子等行业主题。
▍基于红利低波的战术配置策略复盘与展望。
2024年基于目标波动率的红利低波战术配置策略实现了12.52%的收益，相较于基准超额收益为1.95%。复盘历史来看，基于恒定波动率和多空量能两个维度的指标均有正向贡献，其中，恒定波动率策略能够有效降低波动和回撤，回测期间（2007年-2024年）年化波动率11.14%，最大回撤24.34%；基于多空量能指标构建的择时信号胜率较高，能够显著提升策略的收益，回测期间年化超额收益3.64%，年化夏普1.03，收益回撤比0.47。
▍最新观点：
展望后市，债券利率加速下行导致固收价格高位，但考虑市场情绪和机构资金支撑，叠加2025年货币宽松预期，利率上行调整的空间或较为有限。预计红利与固收的低相关持续，相对吸引力仍有提升，且红利风格在年初日历效应通常较为明显。综上，我们相对看好红利+科技、红利低波战术配置等方案。
▍风险因素：
基于历史数据测算，不代表未来收益；模型存在失效风险；ETF存在跟踪误差。
