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财经野武士 | 穿透迷雾 洞见趋势
10月12日，最高人民检察院官网发布一则消息，称新华人寿保险股份有限公司(以下简称“新华保险”)原董事长李全涉嫌贪污受贿一案，正式由国家监察委员会终结调查，并移送检察机关审查起诉。
早在今年4月，李全就被多家媒体报道“失联”，9月30日，中央纪委国家监委网站发布消息称李全因严重违纪违法问题，被立案审查调查并开除党籍，直至如今被移送检察机关。事实上，李全已经是新华保险第三任落马的董事长了，就在去年12月，新华保险原董事长万峰因为受贿罪，被判处有期徒刑6年6个月。再往前追溯，2006年新华保险原董事长关国良也因为挪用资金罪被判处有期徒刑6年。
除了3任掌舵者落马，最近几年新华保险的董事长更换及高管变阵还十分频繁。伴随管理层频繁调动的，是新华保险近两年逐渐掉队头部的业绩。如今，新华保险现任董事长杨玉成带领进行的新一轮改革已初见成效，但能否彻底挽救该公司的业绩颓势，仍有待观察。
高管层变动频繁，经营合规性待改善
根据官方通报，去年12月被判刑的前董事长万峰以及刚落马的李全，违法违规行为都包括“靠金融吃金融”。而从二人的履历来看，双方的任职轨迹有一定的相似之处。
从履历来看，李全在2010年便加盟新华资管担任总裁。2019年6月，李全短暂担任过新华保险的临时负责人，同年8月起开始担任新华保险的首席执行官和总裁，同时兼任新华资管( 香港)、新华养老保险的董事长，2023年4月正式成为新华保险董事长，8月因年龄原因辞去在新华保险的一切职务。巧合的是，万峰在李全之前，也曾是新华保险的首席执行官、董事长，并兼任新华资管董事长，二者在各自任职期间担任的职务重合较高。
而李全被报道“失联”后没多久，新华资管原总经理，同时也是李全的老下属张弛也在5月下旬被曝失联，并在6月17日被官宣免职，其免职原因至今尚未公开。新华资管是新华保险在资产配置和投资领域的一块重要版图，可以说，不管是万峰、李全还是张弛，都深度参与新华系的投资业务。
在李全、张弛先后失联后，新华资管又火速补位了一二把手，由陈礼德担任临时负责人，代为履行总经理职务，由秦泓波候选董事长。陈礼德2010年担任新华资管副总经理，先后担任过财务负责人、董秘等职务，也是新华资管的老人了，秦泓波此前则是新华保险的副总裁兼任首席风险官。
新华资管的人事风波，只是新华保险近几年高管变动的“冰山一角”。事实上，光新华保险董事长这一职务，自2019年起已经历了4年4换。2019年1月，万峰递交辞呈辞去新华保险董事长，2023年12月，杨玉成正式担任新华保险现任董事长、执行董事，这期间，新华保险的董事长先后换了刘浩凌、徐志斌、李全。
通常而言，董事长是掌握一家保险公司未来航向的掌舵者，频繁更换董事长，也在一定程度上会导致险企发展战略难以确定，影响经营管理的持续性和连贯性，对新华保险的经营管理影响较为负面。
除了董事长，今年1月，新华保险决定聘任刘智勇、刘琛、董松芳为总裁助理和执行委员会委员;今年3月，新华保险副总裁杨征因个人原因辞去职务。9月，又有消息称，在履行有关程序后，新华保险临时财务负责人、副总裁、董秘兼总精算师龚兴峰将升任总裁。
在频繁的管理层变动下，新华保险的内控合规也有待改善。相关统计显示，截至3季度末，新华保险今年以来收到的罚单，罚款金额合计高达724.74万元，在人身险公司中排在前三位。
保费收入下滑，靠炒股利润推动利润增长
管理层频繁更换的影响，在新华保险的业绩端也有所体现。根据2024中报，今年上半年，新华保险实现营业收入555.91亿元、实现归母净利润110.83亿元，分别同比增长13.6%、11.1%。营收利润大幅增长的主要推手，是新华保险对权益类投资资产力度的加大。
现任董事长杨玉成到任后，放弃了李全时期的经营策略，开启了一系列改革，改革的其中一项重要内容便是“强投资”。2023年的年报发布会上，杨玉成就为新华保险的2024年定下目标——提升投资业绩，获得丰富的投资回报。今年上半年，新华保险的总投资收益同比大增43.3%至316.13亿元，年化总投资收益率和年化综合投资收益率分别为4.8%、6.5%，取得了不错的成绩。
对于这一投资成绩，杨玉成还专门解释了是在股市较为低迷时新华保险及时出手投资，抓住了很好的时间窗口。从新华保险的投资组合情况来看，截至今年6月末，该公司的股票投资金额为1442.98亿元，较年初大增了35.9%，在总投资资产中的占比高达10%，是仅次于债权投资和定期存款的第三大投资资产。横向对比，不管是股票投资占比还是增幅，新华保险这一数据都位列同时期的A股上市险企第一。
尽管股票投资在今年给新华保险带来了漂亮的业绩增长，但过高的资产配置，也意味着新华保险未来还面临着市场投资情绪稳定后的潜在回调风险，可能会导致利润大幅波动。
与亮眼的投资表现相反的，是新华保险的保费收入表现。保费收入是一家保险公司的最主要资金流入渠道，可衡量险企的经营状况、市场影响力等。今年上半年，新华保险实现原保费收入988.32亿元，与去年同期相比，大幅下降了8.4%。从渠道收入来看，除了团体保险费实现了21.41亿元，同比增加了18.3%，个险渠道的保费收入和引爆渠道的保费收入分别同比下降0.7%、24.1%，只实现了687.2亿元、279.71亿元。在A股五家上市险企中，新华保险是上半年唯一一家保费收入出现下滑的险企。
根据10月8日发布的前三季度业绩预增公告，新华保险计今年前三季度预计实现归母净利润186.07亿元-205.15亿元，约同比增长95%-115%，原因依然是加大对权益类资产的投资，并未对保费收入情况过多提及，今年下半年，新华保险的保费收入能重回增长赛道吗?
