生品策略私募近期频频承压，幂数资产在近期创下历史上最大回撤后，又因退出中性策略引发关注。
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幂数资产放弃中性策略
10月23日下午，幂数资产在公司公众号上发布关于公司策略重大调整及对投资者提供优惠补偿的公告，幂数资产称，公司期权套利遭受重创，公司决定不再推广类中性策略。
消息一出，市场哗然。不少业内人士将该事件与近期宁波幻方量化放弃中性策略联系起来，“又一量化私募放弃中性策略”“中性策略被抛弃”等对量化中性策略猜测又起。
事实上，量化私募尤其是对冲产品较多的机构并不认可这种说法。有量化私募指出，今年2月、9月两次比较极端的市场行情之下，对冲产品遭遇不少回撤，但是不能因此否定整个行业的中性策略，其作为一种配置产品，仍然具有投资价值。幻方量化产品规模不大，并不能代表行业趋势；而幂数资产对冲采用的期权，并非行业主流的股指期货，同样有一定的特殊性。
924以来，市场情绪高涨，主观多头业绩纷纷开启反弹，而极端上涨却带来了衍生品中性策略的回撤。以幂数富饶套利3号来看，9月30-10月11日跌幅达到6.54%，年内收益为-13.53%。
10月16日，幂数资产表示，受市场大幅波动影响，公司旗下期权产品出现创历史的回撤。为尽快修复净值，经公司内部商议后决定，对旗下期权产品轮流暂停收取管理费。10月16日，22日，幂数资产公告称，旗下幂数富饶套利3号私募、幂数富饶套利5号私募相继临时下调管理费至0，两只产品均在最近公告一个月之内不再收取管理费。
幂数资产旗下中性策略采用期权波动套利模式，某券商人士表示，最近期权波动率异常波动，属于创下历史极值水平的波动，波动率套利都是基于统计回归的，基于历史统计，出现了异常的套利机会，做进去是极大概率赚钱的。但是如果出现历史极端情况，异常并未收敛，而是持续扩大，那做进去就可能遇到很大的浮亏。
“如果仓位不高，能抗住浮亏不爆仓，那浮亏最终会随着异常的收敛而回来，就是留下个很大的回撤。如果没抗住爆仓了，那浮亏就变成实亏了。”上述券商人士进一步表示，对于幂数资产放弃中性策略的原因，可能更多在客户压力。期权此次出现了前所未见的极端情况造成较大回撤，市场观察来看，不少客户在投资，渠道维护成本太高，继续做中性策略不划算了。
据私募排排网不完全统计，2023年量化私募行业的备案新产品大体以指数增强产品为主，但量化中性策略的全年备案产品数量仍达1260只，占到所有备案量化产品总量的27.27%。
今年以来，中性策略产品占比明显提高。截至10月22日，备案量化策略产品1613只，其中主要以股票量化多头产品为主，今年以来备案股票量化多头产品722只，占比44.76%；其次是市场中性策略产品有605只，占比为37.51%。
不过，私募机构对当下中性策略的态度也呈现两极。
对于两家私募宣布放弃私募策略，另一家百亿私募周星（匿名）表示，“有可能是他们（幻方量化、幂数私募）中性亏太多了，多头极端风险下，回撤可是几十个点，风险偏好低的投资者是承受不住的。”不过，周星表示，他所在的公司与幻方幂数分歧较大，目前还在备案新产品，称“当下的基差更有利于新建仓的产品”。
“今年的两波极端市场，年初的极端下跌，和年底的极端上涨，都让中性策略出现历史级别的最大回撤，但不能就此全盘否定市场中性这个产品线。对机构客户来说，市场中性产品还是有其配置工具价值，对个人客户来说，还是要结合自己的风险偏好和收益预期、持仓组合做决定，市场未来的变化是不可预测的。”另一家百亿私募王南（匿名）强调道，在渠道上，中性产品更多有用来对标定期存款、债券策略的收益率。低利率的大背景下，市场中性产品也有一定的配置价值。但确实需要对个人投资者提升对超额影响因素、基差变化的深刻理解。
私募机构人士李丽（匿名）也表示，“今年中性确实遭受了几波打击，但是，行情不可能一直那么极端。”短期而言，虽然此前一轮急涨，中性策略普遍录得浮亏，但主要原因是对冲成本上行，短期扰动，不涉及所谓策略“失效”。近期随着成本情况改善，对冲端目前回到浅贴水状态，对中性策略也较为友好。
“长期而言，流动性的改善不论对量化多头产品还是对中性产品均有正面影响，中性策略也仍然具有资产配置价值，投资人可以更多地根据自身的风险偏好选择适合自己的产品。”李丽说道。
另一位百亿私募人士也表示，在当前复杂多变的市场条件下，策略的灵活性和适应性变得尤为重要。在风控方面，管理人需要将极端风险进行常态化管理，随时做好现金流管理和仓位管理。
“在我们看来，单一策略难以分散风险及抵御周期，但通过科学构建收益来源多元及分散的策略组合，则有助于提升产品收益风险比和客户持有体验。未来一段时间里国内经济环境、国际宏观环境仍存在较强的不确定性，对于风险偏好较低、对回撤较为敏感的投资者来说，多策略产品是不错的选择。”王南强调道。
私募排排网数据显示，截至10月18日，私募基金综合指数近一周收益为1.18%，近一月收益为10.67%，今年以来收益为1.43%。虽然近一周A股市场维持震荡走势，但市场赚钱效应较好。股票市场中性策略受挫情况下，股票量化多头表现出色。
私募排排数据显示，股票量化多头策略指数近一周收益为3.30%，近一月收益为19.74%，领跑其余股票策略。同时，股票量化多头策略凭借近一月和近一周的出色表现，拉近了跟股票主观多头策略今年以来的收益差距，股票量化多头策略指数今年以来收益为0.63%，而股票主观多头策略指数今年以来收益为0.95%。
“目前市场仍具有较强的政策驱动特征，股指震荡、量能稳定、板块轮动显示市场情绪逐步回归理性，资金仍在积极寻找新的投资机会，股市赚钱效应或逐渐回归。”星石投资表示，中期视野下，逆周期调节政策为市场提供底部支撑，大家对中期政策持续发力已经形成了一致预期。随着后续政策力度持续加大，市场短期预期分歧或逐步收敛，这将有助股市情绪、风险偏好的持续修复。
融智投资基金经理夏风光认为，政策的拐点则是毋庸置疑的。“当前可能有的投资者仍会担忧政策落地的力度，但是把握宏观的核心是要看方向，开弓没有回头箭，政策的目的显然是要恢复经济的活力，只要这个目标没有达到政策就会持续发力。在核心指数的估值水平不高，预期明显改善的大方向下，我们应该对市场充满信心。”
