2025年，拥有优质二期临床数据的Biotech更能吸引投资？

健康 2024-12-31 18:22 上海

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2024年12月16日，PitchBook发表了名为《2025 Healthcare & Life Sciences Outlook》的风险投资展望报告。PitchBook作为全球知名私募和公募股权市场的数据提供商，此次报告旨在分析预测2025年生物医药产业风险投资（VC）和私募股权（PE）市场的最新趋势。

其中，报告预测：“明年，风险投资者将更加倾向于那些已经进入或超过二期临床阶段的公司。这一阶段的数据能够更清晰地展示药物的疗效、安全性和市场潜力，因此成为经过风险调整后的理想投资选择。”

根据历史经验，早期临床资产曾是生命医药投资者的投资偏好。然而，新冠疫情的爆发标志着这一传统投资模式的重大转型。

在新冠疫情期间，全球对诊断工具、疫苗和治疗方法的紧急需求催生了生物医药领域的VC活动激增。2020年第三季度，生物医药VC交易数量占总VC的比例达到了8.2%的历史峰值，交易价值更是飙升至17.7%。这不仅反映了疫情带来的紧迫性，也展示了生物医药、医疗器械和数字健康领域前所未有的投资热度。

然而，随着疫情相关投资紧迫性的减弱以及来自人工智能（AI）和金融科技等其他高增长领域的竞争加剧，到2024年第三季度，生物医药VC交易数量下降至5.6%，交易价值稳定在13%。这一变化标志着市场逐渐恢复正常化，反映出投资者兴趣的多样化和技术发展的新趋势。

与此同时，宏观经济压力进一步加速了这一转变。利率上升和信贷市场的紧缩限制了VC的可用性，促使投资者更加关注低风险的机会。募集资金活动的变化尤为显著：生命科学VC基金数量从2021年的135个锐减至2024年的22个，同期筹集的资金总额从308亿美元降至117亿美元。

医疗保健私募股权（PE）方面，基金数量从2021年的49个减少到2024年的13个，筹集的资金从170亿美元降至107亿美元。这些数据表明，投资者选择变得更加谨慎，资本集中于较大且资金充足的基金，专注于后期机会，并特别关注制药服务领域。

最后，生物技术创新成本的不断增加也进一步强化了这一趋势。开发和商业化新的疗法需要大量的资本投入，这受到漫长的研发周期、监管复杂性和制造挑战的驱动。

因此，投资者正倾向于那些拥有强大临床验证、可扩展技术以及通过授权或收购实现清晰货币化路径的公司。

据PitchBook统计，2024年二期临床的投资总额达到了52亿美元，而三期临床的投资额则从2021年的42亿美元锐减至17亿美元。

从表明上看，这种二期临床>三期临床的逻辑似乎并不合理。但分析师指出，处于临床三期的资产所涉及的财务和操作复杂性更高。反之，随着利率上升和资本市场的紧缩，投资者对概念验证数据更为依赖，优质的二期临床数据资产将吸引更多投资关注。

目前，这一趋势在过去四年中尤为明显，但肥胖症药物、GLP-1疗法以及AI领域呈现出不同的动态。

首先，在减重领域，诺和诺德与礼来GLP-1药物的快速放量成为主要诱因，加上该领域产品具有模仿性质及较低的临床复杂度，所需提供的临床数据相对较少，更容易赢得风险投资者的信心。

其次，AI领域也拥有如此魅力。尽管近期AI行业领导者如Benevolent AI和Exscientia接连受挫，但整体而言，特别是在生成式AI Biotech中，投资者抱乐观态度，并为其长期潜力持续投入资金。

小结

Pitchbook的本次报告强调了二期临床阶段将成为Biotech出手（license-out/NewCo）的理想时机。这一阶段的数据不仅为潜在合作伙伴提供了有力的疗效和安全性验证，还显著降低了后续开发的风险，增强了交易的吸引力。

因此，可以预见2025年将有更多（拥有高质量二期临床数据）Biotech，推动合作、实现价值最大化。

参考资料：

Healthcare & Life Sciences Outlook（https://pitchbook.com/news/reports/2025-healthcare-life-sciences-outlook）

封面图来源：豆包AI

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