根据PitchBook的数据，2025年VC在生物制药领域的投资将继续重点关注II期临床试验数据。
“在2025年，VC预计将优先考虑已经将项目推进到II期临床/以后阶段的公司”，PitchBook在其2025年《Healthcare & Life Sciences Outlook 》报告中如是表示。“进入II期及以后阶段意味着能提供更有保障的疗效、安全性和商业潜力的数据，因此是更有吸引力的目标。”
PitchBook指出，2024年II期临床试验的投资总额达到了52亿美元，而III期临床试验的投资则从2021年的42亿美元下降到了17亿美元。从表面上看，对更成熟临床数据的兴趣下降似乎不合逻辑，但分析师将这一下降归因于“晚期临床试验在财务和操作方面存在较大的复杂性和挑战。正因为如此，出色的II期临床试验数据则意味着更积极的前景，更易吸引到投资者。”
在利率上升和资本巿场收紧的大环境下，PitchBook预计那些“有更清晰的货币化路径或被大型制药公司收购”的公司，仍将持续吸引投资者的兴趣，且这种兴趣不会在短时间内很快减弱。
PitchBook指出，在过去四年中（不包括2023年，当时投资者的目光被I期临床阶段的减肥资产所吸引），处于中期试验阶段的药物公司“始终获得最大的交易规模”。至于减肥药这样的例外，投资市场对其的热情很大程度上由诺和诺德和礼来取得的诱人成果驱动，并不是唯一一个能让投资者在药物进入中期试验之前就愿意投资的领域。另外，PitchBook还指出，AI技术已经成为另一个类似于减肥药的“显著例外”。
以上这些均说明，除了具有明确商业化路径的中期临床试验药物之外，像减肥药这样的特定治疗领域的早期成功，以及AI等新兴技术，也能够吸引投资者提前投入资金。但AI领域最近的挫折也在提醒我们，任何新技术都有其需要克服的障碍。
“GLP-1药物以其模仿性质和相对于新型治疗领域降低的临床复杂性为特征，因此仅需很少的临床数据就能赢得一众VC的信心”，PitchBook解释道。“AI制药在没有临床数据的情况下也吸引了大量的早期投资，但该领域获得大量投资的领先上市公司在后期却很难用数据证明其方法的临床有效性。”
不过，AI制药的光环似乎还没有完全消退。PitchBook表示，早期的AI制药公司，特别是那些将生成式AI方法应用于生物制品研发的公司，仍然保持着其高估值。2024年，投资者对这样走生成式AI路线的初创企业有强烈的兴趣和信心，该领域仍在持续获得投资和关注
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