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倪韵婷
海通基金研究首席分析师
S0850511010017
基金投资策略
股混基金：2024 年11月份，制造业 PMI 为 50.3%，比上月上升 0.2 个百分点，自 9 月份以来持续回升，本月表现高于过去几年同期的平均水平，涨幅符合季节性，究其原因，除了季节性因素，也与积极政策呵护下的内需修复有关。基本面或流动性改善、政策催化是推动跨年行情展开的必要条件，接下来我们更应关注增量政策落地和基本面验证情况，即将到来的12 月经济工作会议和政治局会议将对明年经济做出部署，短期应密切关注政策的出台落地情况。行业选择上，我们认为当下最需关注的是基本面更优的科技制造和中高端制造，未来景气度有望延续，此外低利率宏观环境和市场波动环境下高股息板块不可忽视，我们建议后续基金配置风格偏向成长，阶段性关注选股较优的科技制造主题以及中高端制造主题基金。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、华安成长创新；均衡灵活品种关注国富中小盘、广发多因子；主题型基金关注富国消费主题、大成互联网思维、宝盈转型动力；港股基金可以关注嘉实港股优势。
债券基金：利率债方面，当前利率对短期基本面向好的定价或并不充分，政策对债市的冲击仍在，供给担忧有再度升温的可能；信用债方面，信用债高息资产荒延续，信用下沉为目前市场主流票息挖掘策略，11 月短端信用利差下行较快，后续修复斜率或有所放缓，久期行情尚未有明显信号，需关注期限利差边际变化，在12月中央经济工作会议落地前，仍要重视组合流动性。从基金投资的角度来看，建议关注主要配置中高等级信用债的产品。品种选择上，关注中银纯债、博时信用债纯债、招商产业。
QDII 和商品型基金：原油方面，OPEC+发布 11 月全球原油市场展望，连续第四个月下调2024年和2025年的石油需求增长预期，目前主要OPEC+国家已经开始讨论推迟原定于1月启动的原油复产，以维持国际油价的相对稳定，但11月国际油价仍然处于震荡调整状态。黄金方面，海通有色金属团队认为，央行增持黄金储备仍有较大空间，随着美联储和欧央行等央行启动降息周期，实际利率有望下行，或带动黄金的投资需求上行，黄金价格中枢有望抬升。品种选择上，可以关注易方达黄金 ETF、华安易富黄金 ETF。
关注基金
股票混合型基金：南方品质优选、易方达环保主题、国富中小盘、广发多因子、富国消费主题、华安成长创新、大成互联网思维、宝盈转型动力、嘉实港股优势。
开放式债券型基金：中银纯债、博时信用债纯债、招商产业。
QDII 和商品型基金：易方达黄金 ETF、华安易富黄金 ETF。
风险提示
基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、中美关系变化。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通基金研究 | 海通证券12月基金投资策略：A 股市场震荡上涨，相对偏向成长配置风格
对外发布时间：2024年12月3日
