【原油】
隔夜油价收涨，虽美国寒潮预期逐步兑现，但伊朗供应担忧仍在，短期利好支撑下油价本周高位拉锯。全球石油需求低增速及OPEC+供应难以进一步减量背景下年内原油仍存累库预期，油价预计逐步承压。
【贵金属】
隔夜贵金属偏强震荡。美联储会议纪要以及多位官员讲话确认美联储放慢宽松步伐时点到来，市场完全定价本月美联储将暂停降息，但中国央行连续两月增持黄金以及特朗普上台前的激进言论给金价带来支撑，短期贵金属或延续震荡，聚焦今晚非农数据。
【铜】
隔夜铜价继续走高，特朗普可能对关键商品征收关税的言论带动美铜涨势，美伦价差接近400美元、高出近4%。不过铜资源属战略工业原料，直接增加进口关税的概率不大，也并不算美国优势资源，相反应注意美国废铜出口可能的政策变动。短线盘面不排除有部分美国贸易商为规避政策风险提前锁定交易，目前溢价风险已放大。国内夜盘涨至7.5万以上，昨日现铜74815元，上海升水145元，广东升水490元。铜市节前备货，SMM社库减至10.57万吨。空头暂持。
【铝】
隔夜沪铝反弹，氧化铝价格快速回落后电解铝平均利润已转正。昨日铝锭社库较周一超预期大幅下降3.6万吨，需求体现韧性，关注春节前累库节奏。沪铝测试两万关口也是年线位置阻力，该位置近一月多次触及均未能突破。
【氧化铝】
氧化铝弱势震荡。近一个月现货成交价已下跌千元，2502低点接近高位成本，矿端坚挺情况下近月合约下方空间有限，关注现货下跌速度能否放缓带来反弹机会，但远期存在矿价松动打开下方空间可能。
【锌】
交易所仓单库存低位，随着交割临近，持续下跌之后，部分空头止盈离场，沪锌下探2.38万元/吨低位后快速反弹。矿端由紧转松，大方向上仍以反弹空对待，但炼厂仍未根本扭亏，成本端对锌价仍有支撑，以下跌中的反弹对待，反弹压力2.43-2.45万元/吨区间。
【铅】
沪铅增仓回落，回踩1.65万元/吨关键支撑，SMM1#铅对近月盘面升水30元/吨报价，精废价差-50元/吨。再生铅出货意愿下滑；下游春节惯例备货，但畏跌观望情绪仍存，现货成交偏淡。市场多头氛围不足，侧重观察沪铅能否站稳1.65万元/吨强支撑，若跌破，不排除下探1.62万元/吨可能。
【镍及不锈钢】
沪镍反弹，市场交投回暖。金川镍升水3550元，俄镍平水，电积镍升水50元，结构性供应结构有所平缓，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至938元每镍点，镍铁库存再降0.18万吨至2.4万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存持平在4.1万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。进入1月后，随着企业备货完成，市场需求趋于平淡。空头策略注意风控。
【锡】
隔夜锡价震荡，伦锡延续阳线，LME0-3月贴水扩至230美元。沪锡夜盘收阴在25万，昨日国内现锡25.24万，对交割月升水800元。市场节前备库，等待今日社库。锡市虽处强现实中，但预计接近去库尾声。沪锡上方阻力25.3-25.5万，建议空配参与。
【碳酸锂】
碳酸锂反弹，市场分歧较大。部分上游锂盐厂存检修规划，盐湖端生产可能有季节性的影响，下游需求环比有走弱预期。下游材料厂春节前备库已逐渐进入尾声，叠加1月排产存减量预期，采买情绪有所走弱。市场总体库存微增600吨至在10.83万吨，下游库存增千吨至3.6万吨，冶炼厂库存增500吨在3.6万吨。中间贸易商加速出货，库存大部分完成了转移。澳矿报价基本企稳，最新报在850美元左右。锂价关注7.5万元支撑有效性，短期震荡看待。
【多晶硅】
多晶硅收于42575元/吨，长下影线。现货方面，SMM多晶硅N型42000元/吨持平，低品位菜花料价格下调2000元/吨，均价31500元/吨。光伏上游供需情况好转，多晶硅库存出现拐点，自律减产延续；硅片库存水平低位，1月产量或有小幅上升。终端光伏装机处需求淡季，组件价格暂时仍持稳。多晶硅现货市场挺价较强，但连续性上涨仍要关注去库节奏，短期或震荡为主。
【工业硅】
工业硅小幅收跌于10510元/吨，部分多头继续减仓。现货部分牌号下调，华东有机硅用硅下跌100元/吨，通氧553硅报11100元/吨持稳，低于平均成本线。下游有机硅节前采购接近尾声，DMC成交重心降至12900元/吨，跌100元/吨；基本面变化不大，下游节前备货不强，库存较难消化，盘面继续承压。
【螺纹&热卷】
夜盘钢价惯性下挫。需求处于淡季，本周螺纹表需继续下滑，产量同步回落，库存继续累积。热卷需求回落，产量稍有回升，库存小幅累积。下游承接能力不足，本轮铁水产量减产幅度超预期，负反馈压力仍反复冲击市场。从下游主要行业看，制造业景气程度有所回落，积极的财政政策对基建仍有支撑，地产投资端继续大幅下滑，销售改善的持续性有待观察。当前阶段处于政策空窗期，市场对需求复苏信心不足，心态仍偏悲观，盘面短期依然承压，持续下挫后波动或加剧。
【铁矿】
铁矿隔夜盘面震荡。供应端，全球发运季节性下降，叠加上半年海外矿山新投产力度有限，预计短期供应压力不会快速增加。需求端，终端需求淡季继续下滑，本周铁水降幅有所收窄，预计进一步减产空间有限，进口矿仍存在一定冬储补库需求。海外地缘政治风险仍存，国内政策进入空窗期，市场情绪相对谨慎，但基本面暂时也缺少向下驱动，我们预计短期铁矿盘面走势或以震荡为主。
【焦炭】
钢材表需继续回落，盘面情绪有所反复。需求端，原材料让利下钢厂利润尚可，但前期检修高炉仍未复产，炉料刚需和冬储力度都弱。供应端，焦企利润较好，开工率季节性偏高，库存持续累增。整体来看，焦炭供需仍偏宽松，现货第六轮提降落地，整体依旧偏弱，冬储所剩空间已不大，需求进一步下降，暂看震荡探底。
【焦煤】
日内价格震荡为主。下游焦炭弱势，焦化开工虽尚可，但终端仅按部就班补库，期现无流动性。供应端，维持供应宽松态势，元旦后煤矿有所复产，整体供应仍显宽松，流拍率仍高。进口蒙煤方面，随着焦炭第六轮提降落地，口岸市场交投氛围冷清，蒙煤价格弱稳运行。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，关注周度铁水产量和供应端减产幅度，估值较低也不宜过分悲观。
【锰硅】
盘面挺价钢招有所上行，尾盘有所回落。铁水产量持续下降，硅锰周产量有所回升，供应显著过剩，市场库存持续累增。锰矿库存在厂家春节前备货的影响下继续去库，现货矿价格小幅调涨。化工焦价格有所下行，硅锰冶炼利润尚可。年末关注主产区电费是否调降，硅锰成本有松动可能，周度日均产量应略有下降。北方某大型钢厂招标量11700吨，环比下降1900吨。短期内盘面或挺价钢招，建议反弹做空为主。
【硅铁】
盘面挺价钢招有所上行，尾盘稍有回落。后期关注宁夏产区工厂复产节奏。上周供应环比下降较多，铁水产量超预期下行；次要需求边际有所走弱。表内库存持续累增，基本面仍然供过于求。整体来看，供应有所下降，需求走弱更多，供需两弱格局下，硅铁利润大概率较难保持兰炭补跌带来的红利。北方某大型钢厂招标量2183吨，环比增加42吨。短期内盘面或挺价钢招，建议反弹做空为主。
【集运指数（欧线）】
现货方面，1月下旬货量转弱，各航司均面临揽货压力。OA联盟调整了部分航线春节空班的周次，若以上海港始发周记，则W5和W7的运力供应都有所减少，节后W8的供应增加。春节前后的揽货压力降低，或将有助于跌幅收窄，而当前报价已接近年度长协上沿，使得航司挺价预期提升，不过目前运价尚未出现企稳迹象，因而盘面仍面临压力，后续需关注航司调价的动作，以及是否会针对货量的减少而调低即期比例、放出更多长协舱位满足装载率，从而减轻即期降价压力。美东码头方面，劳资双方共同宣布新的六年主合同达成初步协议，码头罢工得以避免。周转方面，近期北欧地区遭遇寒潮大风天气，英国、比利时等港口运行过遇到一定阻碍，关注后续是否会产生拥堵情况。
【燃料油&低硫燃料油】
日内燃油系跟随原油回落，OPEC+持续低产背景下高硫资源供应仍偏紧，关注伊朗供应扰动。低硫方面，国内回归高产量，科威特发运维稳于高位，一季度低硫供应预计相对充裕，但柴油裂解价差回暖可能间接减少低硫燃料油的转产分流，缓解了供应的相对过剩。总体来看燃油系矛盾有限，以跟随原油波动为主。
【沥青】
最新数据显示厂库累库3.2万吨、社库累库4.6万吨，符合此前我们提出的1月累库预期。近期市场消息频繁，油价波动性较强，沥青库存处于绝对低位，BU下方有较强支撑。
【尿素】
尿素盘面向上反弹，节前企业收单陆续启动。产量小幅下降，但同比仍旧偏高，生产企业累库幅度较大。南方局部区域干旱，农业备肥进度相对往年偏慢。受原料价格偏弱以及终端走货不佳所拖累，复合肥生产企业开工持续下滑。需求端整体采购较为分散，尿素供需矛盾突出，生产企业去库困难，市场观望情绪浓厚，短期行情僵持波动运行为主，节前低价或吸引下游采购小幅增多。
【甲醇】
甲醇盘面持续震荡整理，港口持续去库，但同比处于高位。华东部分MTO装置已经降负或后续存在检修计划，下游负反馈开始显现。今年春节较早，部分传统下游陆续放假停工，传统需求延续弱势，叠加内地生产企业节前排库需求相对较多，而下游采购需求有限。甲醇生产企业开工率维持高位，春节前积极出货为主，短期行情偏弱整理。
【聚丙烯&塑料】
聚乙烯方面，新装置持续放量，供应陆续传导，市场现货有增加预期，业者心态偏弱，生产企业部分下调出厂价，市场降价出货为主。聚丙烯方面，临近年底下游回笼资金意愿较高，节前采购积极性欠佳，且供应端持续增量，场内看空情绪加剧。
【PVC&烧碱】
PVC基本面未有改善，供应稳增，需求预期进一步转淡，市场维持补货需求为主，下游终端刚需减弱。烧碱方面，期货盘面博弈加剧，基本面上，受主力下游采购价格再次上调影响，周边液碱企业价格仍有上调预期，加之近期液氯价格处于偏低水平，氯碱企业考虑成本，预计主力区域液碱价格稳中偏上调整。
【PX&PTA】
终端织造开工加速下滑，聚酯1月检修量占比约11.4%，预期春节前后开工下滑明显。1月初有印尼78万吨，韩国40万吨及国内两套PX装置停车或者减产，PX市场供应收缩。美国调油组分库存低位回升，芳烃美韩价差回升，PX估值偏低，具有季节性上行驱动，夜盘继续放量增仓上涨，风险在化工需求季节性回落。PTA装置负荷小幅下降至80%以下，但下游聚酯减产更为集中，预期行业累库格局难改，加工差低位震荡，绝对价格继续跟随原料运行。
【乙二醇】
乙二醇到港量依旧高位，周度累库令市场承压。国内供应高位，节前下游有备货需求，累库压力可能在节后体现。中长线看，新年度乙二醇维持低投产格局，二季度集中检修及消费季节性回升，供需可能好转，月差预期偏弱。
【短纤&瓶片】
受原料反弹提振，短纤价格反弹，产销明显好转；长线因低投产改善市场供需格局，预期加工差下行空间有限。瓶片期价随原料反弹，现货出厂价多上调，过剩格局下，瓶片加工差持续承压。
【玻璃】
本周库存再度下降，沙河冬储政策出台，中下游补库情绪较好，厂家库存较低。华中部分企业产销过百，中下游适量备货。石油焦和煤炭产线小幅盈利，天然气产线仍小幅亏损，2025年继续冷修，目前冷修5条产线，产能小幅下行。临近春节，部分下游将陆续放假，刚需季节性减少，节前仍存在冬储补库预期，但中下游偏谨慎的态度下，预计大幅补库概率较低，期价或震荡走势为主。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格总体上涨。国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区全面停割，海南产区逐渐停割，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落。本周国内全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率小幅回升，元旦停产放假企业恢复生产。本周青岛地区天然橡胶总库存继续大幅回升至50万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至1.98万吨。综合来看，下游需求走弱，橡胶供应趋降，天然橡胶累库，合成橡胶去库成本面有支撑，策略上观望，天然橡胶和合成橡胶跨品种套利继续持有。
【纯碱】
纯碱厂库存小幅累加。整体开工负荷提升，供应量增加，节前下游用户适度备货，纯碱厂家新单整体一般。后续检修计划较少，供应仍将高位运行。下游刚需进一步缩减，近期浮法冷修5条产线，光伏冷修3条产线，后续仍存冷修预期。纯碱供需矛盾未解决的格局下，下游节前大幅补库的概率较低。供给压力较高，刚需仍有下降预期，期价仍面临高位承压格局。
【大豆&豆粕】
天气方面显示1月中旬阿根廷将迎来降雨，这有利于缓解近期阿根廷大豆产区的干旱。新西兰国家水和大气研究所气象展望看，到3月底出现拉尼娜现象的可能性为40% ，之前的预测是50%，从该机构的预期看，拉尼娜现象的可能性在下降，这对南美的作物的生长相对有利。南美尤其是巴西方面大豆能顺利实现丰产的话，能很好的对冲贸易不确定性带来的供应端的风险。若后续南美天气无大碍的情况下，仍要谨慎后续的豆粕单边和基差的压力。长期思路我们倾向于豆粕仍然偏弱，主要是全球大豆供应扩张趋势仍然存在，并且棕榈油供应处于更新迭代的时段，要谨慎油脂对豆粕的打压，豆粕需要将下行空间放大，以防止极端风险，长期角度对豆粕维持择机沽空去对冲熊市的风险。
【豆油&棕榈油】
整体商品表现偏弱，棕榈油出现快速的回调。虽然印尼鼓励生物柴油发展，但是市场对印尼生物柴油的需求存在不一致性的预期，使得棕榈油价格也在反复波动。美元近期仍然维持偏强的走势，短期市场交易者仍然对通胀忧虑，认为美联储不会过早去降息。进口大豆方面综合压榨利润仍然表现较好。长期趋势看，由于全球油籽还处于扩张趋势，对棕榈油是一个压制，预计棕榈油总体是一个宽幅震荡的态势，带动豆油也会表现为宽幅震荡，只是棕榈油定价权集中，并且棕榈油供应处于更新迭代的时段，要谨慎阶段性的价格表现有爆发力，容易出现极端行情的风险，需要把波动空间放大。从长期角度看，预计棕榈油在油脂间是强势的品种，逢低多配棕榈油。
【菜粕&菜油】
昨夜郑州菜粕下仓走平，菜油冲高回落微涨0.21%。菜粕持仓量再次来到80万手。目前中加贸易冲突自去年9月份开始后暂无最新实质性进展，但加拿大总理特鲁多宣布将辞职，或对中加贸易关系带来转机。菜系本身基本面变化不大，供需偏弱，在全球新季菜籽减产的大背景下，国内沿海菜籽供给相对宽松，菜油菜粕库存均在高位，国内当前菜粕现货成交尚可。综合来看，菜系期货偏弱宽幅震荡为主。
【豆一】
国产大豆从低位反弹，下跌之后需求端转好。目前国产大豆分歧较大，供需两端博弈，从仓单的角度看，仍然在大量的增加仓单，凸显了供应端的压力。短期进口大豆方面，天气方面显示1月中旬阿根廷将迎来降雨，这有利于缓解近期阿根廷大豆产区的干旱，后续可以持续关注天气的演变。长期角度看全球大豆供应扩张趋势仍然存在，预计进口大豆也会给国产大豆带来拖累。短期持续关注国产大豆仓单压力以及现货和政策的表现。
【玉米】
昨日，国家粮食和物资储备局召开新闻通气会，宣布“国家全谷物计划”。近期大连玉米期货在连续窄幅震荡8个交易日，受此消息影响，昨夜突破上涨1.26%。现货方面，上冻后玉米种植户惜售情绪渐强，但东北新季玉米现货却开始走跌。目前期货贴水较大，盘面有套保利润，易跌难涨。北方港口库存稍减，从438.9万吨减至430.4万吨，锦州港价格走平。目前东北主产区往华北地区发货不顺价，部分一线贸易商还有去年积压的存货，资金紧张持续观望，并未参与存货。目前基本面并未改变，行情为下跌末段，但卖压并未完全消除，春节前夕一般会形成一波卖货高峰，行情在春节前后或再次震荡探底，抄底做多还需等待。
【生猪】
生猪盘面增仓下跌，远月合约继续创新低。涌益公布12月能繁母猪存栏继续维持增长态势，环比增幅较前一月有所扩大，长期产能上升压力仍在。现货方面，从涌益统计1月出栏量级来看，1月日均出栏量级仍然较高，不过1月仍面临后期春节备货需求的承载，预计价格或先弱后强。随着前期盘面估值不断下移，市场对利空因素消化较为充分，目前多数期货合约来到成本线附近，关注资金动向。
【鸡蛋】
鸡蛋期货延续弱势，现货大部地区企稳，有抄底备货因素存在。12月鸡苗补栏量同比及环比均增加，长期产能仍然面临继续上升的压力。接下来1-2月可以重点观察，因今年8-9月养殖利润高，补栏量高，预计1-2月面临的新开产压力较大，可以观察小蛋占比和产能变化情况。另外现货节奏也需要关注，因目前仍面临现货高升水状况。近期盘面下跌，一方面基于市场对未来价格的弱预期，另一方面是由于现货情绪利多交易殆尽，即现货情绪也开始走弱，现实与预期共振背景下的下跌。中期来看盘面仍维持空头思路。
【棉花】
昨天美棉有所上涨，关注即将公布的月度供需报告和周度签约数据；中国采购持续低迷，关注后续中国采购能否好转；昨天现货成交仍然一般，纺企采购心态仍谨慎，依旧倾向于逢低点价采购；截止到2025年1月8日，新疆地区皮棉累计加工总量614.93万吨，同比增幅19.39%。关注最终产量的落地情况，市场预计新疆棉花产量在640万吨左右。纯棉纱成交有所好转，但同比仍然处于偏弱的状态，整体来看纺企仍以出货为主，市场信心仍较弱。操作上暂时观望，中期继续等待逢高做空的机会。
【白糖】
美糖偏弱震荡。近期巴西中南部地区降雨明显增加，市场对干旱的担忧有所缓解，25/26榨季生产前景明显改善，美糖上方面临一定压力。国内方面，12月份广西产销双增，产销率同比下降，库存同比增加，糖价上方压力有所增加。不过，去年三季度广西降雨偏少，后期产量可能不及预期，关注后续生产情况。
【苹果】
期价继续下跌。现货方面，春节备货开启，山东地区备货量不及往年同期，西北地区成交尚可。由于山东销售速度较慢，盘面提前交易累库风险，期货价格出现大幅下跌。不过，近期果农挺价意愿下降，出货积极性有所提高。另外，今年冷库苹果库存同比下降，也对价格形成较强支撑。综合来看，预计短期价格维持震荡，关注春节备货力度和去库情况。
【木材】
盘面偏强震荡。短期来看，需求进入淡季，供应也较为充足，预计现货价格维持震荡。中期来看，年后需求将由弱转强。另外，内外价格持续倒挂，成本端的支撑较强。长期亏损进口也使得贸易商接船情绪下降，一季度的进口量可能有所下降。因此，中长期看现货价格处于底部区间，短期价格或继续反弹。
【纸浆】
昨天纸浆期货继续回调，基本面偏弱仍然限制了价格的高度，山东银星现货报价6450元/吨，价格持稳；近期下游开工小幅回升，但临近假期，对于纸厂的需求支撑仍然一般，原纸市场毛利改善有限，市场采购节奏放缓，需求逐渐走弱。外盘报价经过上调之后，短期或维持平稳状态；截止2025年1月9日，中国纸浆主流港口样本库存量为179万吨，较上期下降0.5万吨，环比下降0.3%，库存量在本周期整体变动不大，趋势为窄幅去库的趋势。操作上暂时观望。
【股指】
昨日A股分化中仍一定程度体现了市场热度偏暖，期指各主力合约全线收跌，IH领跌，跌幅近1%，基差方面仅IH小幅升水标的指数。隔夜外盘方面美股休市，欧股主要指数多数上涨，美债收益率全线走低，美元指数小幅反弹。近期美元施压美股的迹象仍在，后续继续跟踪美股对压力的承受力，同时关注给中国带来金融逆风的压力。美联储12月会议纪要显示通胀前景的上行风险有所增加，这加剧了市场对2025年降息幅度可能低于预期的担忧。美联储官员近期也在释放“暂停降息”信号，目前市场预计6月前美联储或都不会再度降息。临近特朗普就职，市场对于其上台初期传递的政策信号较为敏感。国内政策支持方面，关注央行后续稳汇率措施的推进。A股市场短期在货币因子扰动下或仍有波折。
【国债】
国债期货整体回调。银行间现券收益率加速上行，5-10年期国债上行4bp左右。央行将于1月15日在香港招标发行600亿元6个月期人民币票据，相关媒体报道，央行近期持续加大离岸市场高等级人民币债券供给力度，预计发行规模会远超过去单次最大发行规模。短期仍然关注货币政策宽松节奏、汇率弹性区间以及获利盘止盈压力。市场整体震荡整理，曲线陡峭化策略，短期或进入到震荡阶段。
