【点石成金】钢材：宏观情绪偏弱，短期依然承压

财富 2025-01-09 08:52 北京

由于宏观情绪偏弱，近期钢材价格持续下行，自去年10月份以来，螺纹钢主力2505合约运行重心呈现逐步回落的态势。一方面，在前期利好密集释放后，当前阶段宏观政策处于空窗期，市场预期明显降温，由于去年9月底的脉冲式反弹幅度较大，钢价仍面临均值回归压力。另一方面，当前供需基本面依然乏善可陈，受天气因素影响，终端需求处于传统淡季，整体表现较为疲弱。在需求下滑、铁水回落的背景下，产业链负反馈压力仍反复冲击市场。而由于焦煤供应宽松，煤焦价格大幅下挫，不断创出近年来新低，铁矿石价格也从相对高位回落，钢价运行中枢跟随成本逐步下移。

图1：螺纹钢总库存（样本厂库+35城社库，万吨）

展望后市，随着春节临近，后期建材需求环比将加速下滑，并逐步达到全年冰点，板材需求也将有所回落，现货市场进入冬储累库阶段。从库存整体格局看，目前螺纹钢库存处于历年同期偏低水平，热卷库存也已经降至相对低位，市场潜在的冬储空间较大。不过由于近年来钢价表现低迷，运行中枢震荡下移，贸易商冬储收益欠佳，冬储积极性并不是太高。预计今年仍以被动冬储为主，投机性冬储规模相对有限，累库高点和去年大致相当。这就意味着，当前阶段为了应对需求环比下滑，钢厂仍将被动减产，铁水产量面临下行压力，但在库存水平偏低的背景下，预计继续下行的空间也相对有限。从另一方面看，由于产业链各环节冬储累库积极性不高，春节过后的需求旺季，市场整体去库压力并不会太大，对后期钢材价格仍有一定支撑。

图2：热卷总库存（样本厂库+33城社库，万吨）

总的来看，当前钢材市场自身供需矛盾并不算太大，整体呈现低需求、低供应、低库存、低利润格局。但市场对需求复苏信心仍相对不足，宏观情绪偏悲观，而煤焦价格尚未企稳，成本定价为主线的背景下，钢价运行中枢跟随下移，盘面短期依然承压，弱势中波动或加剧。拉长时间周期看，春节前后这段时间，现货市场的影响权重逐步下降，宏观预期仍是主导因素。在政策总体基调较为积极的背景下，后续利好措施有望继续出台，叠加产业链总体库存水平偏低，对钢价走势也不宜过分悲观。预计盘面调整过后仍有走强动能，强预期、弱现实格局下，上方高度仍受制约，整体呈现低位反复筑底的可能性较大。后期重点关注国内煤矿减产力度，地产销售好转持续性，以及宏观增量政策落地情况。

国投期货

高级分析师何建辉期货投资咨询证号：Z0000586

国投期货

嗨！这里是国投期货官方公众号，定期推送优质资讯研报，提供在线开户等贴心服务。关注我带你更懂期货！

最新文章

国投期货晨间策略 | 1月9日

【量化金工】商品基本面量化系列（七）：PTA基本面因子初探

【能源&航运策略周观察】2025年度第1期:油气市场震荡偏强，集运反套预期兑现

【点石成金】钢材：宏观情绪偏弱，短期依然承压

【人民日报】上期所这样对标“世界一流”

国投期货晨间策略 | 1月8日

【直播预告】国投期货2025年度策略会专场直播预约指南

【点石成金】烧碱：期现走势分歧后市何去何从

【能源转型&碳中和】交通系统能源转型对大宗商品的影响之三：柴油（下篇）

【直播预告】国投期货2025年度策略会专场直播预约指南

国投期货晨间策略 | 1月7日

【期货助农】国投期货践行社会责任以产业帮扶助力乡村振兴

【量化金工】FOF配置与Barra风格因子周报 | 中性策略净值修复

【大类资产】宏观不确定性增加权益资产有所回落

【直播预告】国投期货2025年度策略会专场直播预约指南

国投期货晨间策略 | 1月6日

【量化金工】期货市场情绪与舆情因子周报|农产品市场情绪改善

【国投期货|化工视点】关注PX估值修复的可能

国投期货晨间策略 | 1月3日

国投期货晨间策略 | 1月2日

国投期货晨间策略 | 12月31日

【量化金工】FOF配置与Barra风格因子周报 | 杠杆因子收益回升

国投期货晨间策略 | 12月30日

【量化金工】期货市场情绪与舆情因子周报|能源交易情绪小幅回落

【洞见研报】有色金属套利月报202412

国投期货晨间策略 | 12月27日

【期权新品种】瓶片、多晶硅期权策略前瞻

【能源深度】LNG市场12月刊：预期加速兑现，市场拐点渐近

【黑金一线】电话调研：黑色冬储还剩多少空间

国投期货晨间策略 | 12月26日

【洞见研报】新品种多晶硅期货前瞻合集来啦！

【航运专题】集运（欧线）：新联盟格局影响初探

【化工视点】伊朗能源危机利多甲醇，谨慎乐观

国投期货晨间策略 | 12月25日

【品种手册】多晶硅期货前瞻(七)交割质量标准、交割规则及期货合约解读

国投期货晨间策略 | 12月24日

【量化金工】FOF配置与Barra风格因子周报 | 金融风格拥挤度偏高

【大类资产】美联储下修降息空间大类资产价格承压

【投教科普】纽带·走进大商所交割库 | 玉米篇

【上海证券报】产业链企业有风控诉求期盼更多期货品种创新

【投教科普】上期所投教基地（网站）11月要闻回顾

谋合作促发展期现协同助能源产业绿色转型

中国石油报｜丰富油气期货品种助力油气贸易绿色发展

优化交割发票流转方式进一步提升交割便利性——上期能源正式启用交割电子发票收付平台

上期所、上期能源荣获两项国际奖项

期现结合赋能新质生产力助力有色企业绿色化高质量发展

上期所再次亮相伦敦中国期货市场吸引全球目光

服务石化产业开创高质高效新局

新华财经｜商品期货国际化进程加快中国价格成为海外投资者风向标

国投期货晨间策略 | 12月23日

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉