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【黑金视点】你问我答：如何看待煤焦节前后价格走势？

财富   2025-01-22 09:03   北京  
Q1、2025年焦炭的第二轮降价落地，现货是否仍存在降价风险？具有多大空间？
A:焦炭此轮跌幅累计共跌7轮合计350元/吨，且迅速落地，现货情绪相较前期高涨的盘面情绪来说有明显差异。目前现货累库弱势格局仍无明显转机，虽然炼钢利润有所扩张，铁水有企稳迹象，但考虑到终端需求情况预计节后铁水复产空间并不算大，钢厂会继续按最低刚需补库炉料，因此焦炭需求提振空间预计有限。碳元素供应端，焦化厂利润收缩但也并无显著供应上的收缩，因此各环节累库压力仍然存在，期现贸易诉求也不持续，焦炭现货恐仍难轻易言底。考虑到焦化仍有百元左右的利润，因此结合节后的铁水复产节奏来看，如果类似去年持续维持低产状态，那么焦炭现货恐仍有1-2轮跌幅空间。
Q2、春节将至，部分煤矿已经开始放假，对焦煤整体供需格局是否将有所影响？
A:虽然煤矿即将陆续放假，但下游终端的冬储补库工作已经基本完成，炼焦煤流动性阶段性明显走弱，期现货价格弱稳为主。除非今年民营焦煤矿有超预期的延长放假行为，否则煤矿整体按照往年一样休假3-5天，并不会对整体炼焦煤供需产生冲击。关键要素依然在于春节后的铁水复产情况是否能超预期。
Q3、上周双焦自低位连续反弹后，继续看多力量减弱，您对节前节后价格走势分别有怎样的判断？
A:前期煤焦受到外围情绪的带动，以及节前一波小补库的成交改善，表现出较强反弹态势。但期价强势上涨后，现货跟涨十分乏力，因此期货价格就呈现出较明显升水幅度，如焦炭最高升水超百元。因此给予现货生产商和贸易商较好的卖出套保机会，盘面热情再度消减。我们预计节前煤焦基本跟随钢价节奏窄幅震荡调整或稍有反弹，但节后结合国内外宏观情绪再观察，可能存在再度共振价格回落的风险，但前低价格暂时也较难显著打破。

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黑色金属首席  曹 颖  投资咨询证号：Z0012043
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