Beyond Meat：美国“植物肉第一股”

1.1 公司概述

Beyond Meat于2009年在美国加利福尼亚州成立。作为一家领先的植物性肉公司，致力于为消费者提供美味又可持续的肉类替代品。“植物肉”是指从植物中提取蛋白质，加入多种添加剂（如色素和调味剂）并经过多道工序的加工处理，最后制作成具有肉的外观、质感和口味的食品。Beyond Meat提供了一系列革命性植物肉产品，涵盖了西方常见烹饪食材，如汉堡、香肠、牛肉、肉丸子等。Beyond Meat表示其产品不含转基因生物、添加激素、抗生素和胆固醇，能让消费者在享受与动物性肉类产品相似口感的同时，体验到植物性肉类产品的营养。截至2023年12月，公司所有在美零售的产品都获得了犹太洁食和清真认证。

截至2023年底，Beyond Meat拥有员工749名，公司产品在全球超过65个国家约13.3万个零售点（包括各大主流超市、零售会员商店等）有售。此外，Beyond Meat的产品也进入了众多餐饮服务渠道，包括各种餐厅、食堂和学校，为消费者提供了丰富的选择。

1.2 创始人介绍

（资料来源：公开网络）

Beyond Meat的创始人伊森·布朗（Ethan Brown）拥有哥伦比亚大学MBA学位、马里兰大学公共政策专业环境方向硕士学位，以及康涅狄格学院历史和政府学学士学位，其职业生涯专注于清洁能源和环境保护领域。他曾担任美国国家州长最佳实践中心的能源分析师，之后加入氢燃料电池企业巴拉德动力系统公司（Ballard Power Systems, Inc.），并凭借努力从基层管理岗逐步晋升至高级管理人员。

2009年，伊森·布朗创立了Beyond Meat，致力于开发和推广植物性肉产品。公司成立以来，他一直担任公司总裁兼首席执行官，也是公司董事会的一员。同时，他还兼任Beyond Meat与百事公司联合成立的Planet Partnership, LLC的公司经理。

除了在商业领域获得成就，伊森·布朗还积极参与行业建设，曾担任美国氢能协会董事会副主席和美国燃料电池委员会秘书等职务。他与Beyond Meat一同获得了许多荣誉，例如Inc.杂志2021年最佳领先公司、2019年彭博社50强企业、《新闻周刊》2019年度最佳创新者、美国联合创始人奖以及2018年美国最高环保荣誉——地球卫士奖。

1.3 发展历程

2009年，Beyond Meat成立，其早期战略之一是与主流的餐厅和零售商建立合作。通过与TGI Fridays等知名连锁餐厅及主要的杂货店合作，Beyond Meat成功地将其植物肉产品推向了主流市场。

2016年，Beyond Meat推出旗舰产品Beyond Burger。该产品无论外观、烹饪方式还是口感，都与传统的牛肉饼极为相似。其创新之处在于使用了来自豌豆、绿豆、大米的蛋白质，并加入甜菜汁提取物，模仿出肉类的“出血”效果，吸引了寻求素食产品的消费者的关注。

2017至2018年，Beyond Meat销量增长迅速，公司收入实现了170%的飞跃，从2017年的3260万美元增长至2018年8790万美元。2018年，公司毛利率首次转正，并以20%的数值超过了彼时美国最大的肉类生产商泰森食品。然而由于成本较高，Beyond Meat收入增长的背后是不断扩大的亏损，税后净亏损从2017年的1300万美元增加到了2018年的1900万美元，增幅达48%。

2019年5月，Beyond Meat的首次公开募股成为各大媒体的头条新闻，被称为“植物肉第一股”。上市首日，Beyond Meat股价大幅上涨，显示出投资者对于专注可持续和植物肉解决方案的公司抱有极大的兴趣。

2020年，“植物肉”风潮席卷美国与中国，各大连锁快餐品牌如肯德基、星巴克、德克士、便利蜂等纷纷涉足。2021年，麦当劳与Beyond Meat合作，在部分市场推出了名为McPlant的植物基汉堡。然而“植物肉”风潮似乎并没有持续很久，便利蜂、麦当劳都在相关产品推出后不久就将其撤下菜单。

2022年，Beyond Meat投入4亿美元用于产品促销，试图通过此举提高长期销量。2023年4月，Beyond Meat的总现金头寸约为2.61亿美元，而到2024年3月这一数额下降至约1.579亿美元。在流动性枯竭、现金消耗率居高不下，以及股价在过去三年跌去超90%的情况下，按照目前的债务条款，Beyond Meat将无法偿还或支付其资产负债表上价值14亿美元的长期债务。

2024年7月，Beyond Meat开始与其债券持有人进行重组谈判，这些债券持有人共持有公司价值近11亿美元的可转换票据。

1.4 融资与上市

来自Crunchbase的数据显示，从2009年成立到2019年上市之前，Beyond Meat共完成了13轮融资。虽然只有少数几轮融资的具体金额对外公布，但已知总额达1.58亿美元。

2019年5月2日，Beyond Meat在纳斯达克证券交易所成功上市，成为植物肉赛道“第一股”。公司原计划的IPO定价为每股25美元，预计筹资2.41亿美元，公司估值达14.6亿美元。考虑到公司8800万美元的年收入和不断扩大的亏损，14.6亿美元的估值似乎有些过于乐观；但若从全球1.4万亿美元的肉类市场规模和主要肉类生产商泰森食品220亿美元的市值来看，Beyond Meat所面临的市场机遇又是巨大的。实际IPO当天，Beyond Meat的股票以46美元的价格开盘，并以65.75美元的价格收盘，相比之前的定价溢价了163%。

然而，Beyond Meat近三年来一直面临收入挑战和大量现金消耗。由于通货膨胀、与疫情相关的需求量变化以及竞争加剧的共同影响，公司股票出现下跌。由于收入持续下降、未能实现全年盈利以及偿债能力问题持续存在，Beyond Meat的股票长期面临压力。

（资料来源：Nasdaq网站）

2.1 市场背景

随着人们健康意识的提升，以及更多地在家烹饪和用餐，消费者开始寻求更健康的食品，植物性肉类市场呈现增长趋势。如德国和美国市场，在2020年和2021年均实现了60%的增长。安永公司预测，植物性肉类市场的增长将保持温和稳健的态势，到2030年，植物肉在全球肉类市场中的占比有望增长至5%~10%。

植物肉的市场渠道因各国市场成熟度和消费者偏好的不同而存在差异。以德国为例，市场以零售领域主导，约占市场份额的95%，在外就餐（即在餐馆和其他场所消费食物）则扮演次要角色；在零售渠道中，大型超市和卖场占据主导地位，市场份额为57%，其次是折扣店，占31%。而在美国，零售和在外就餐的消费较为均衡，约60%的销售额来自零售渠道；在中国，在外就餐消费则是植物肉的主要销售渠道，约占78%。

2023年，全球有70万人正式注册为素食主义者，至少推出了1600种新的素食产品和菜单选项。但值得注意的是，2023年1月超市冰鲜肉替代品的单位销售额相比2022年同期下降了16.8%，冷冻肉类替代品的销售额也下降13.5%。就美国市场而言，近两年来植物肉市场规模整体增长缓慢，甚至在2023年出现了萎缩。

2.2 用户画像

植物肉的消费者群体呈现出多样化特征。其中，对环境保护有深刻认识的人士尤其关注植物肉产品，因为传统畜牧业对环境造成了不小的压力，其排放占据全球碳排放总量的14.5%。同时，畜牧业还可能助长抗生素耐药性细菌的扩散，并产生大量可能污染水源的废料。因此，那些注重生态平衡和可持续发展的消费者，自然成为了植物肉市场的核心受众。

此外，植物肉的消费者还包括素食者、严格素食者，以及那些基于宗教信仰而遵循特定饮食习惯的人群。还有一部分消费者，他们可能没有特定的饮食限制，但出于健康或环保的考虑，愿意减少对传统肉类的依赖，转而选择植物肉作为自己部分饮食的替代。

在美国，2023年肉类替代品市场的规模达到了约10.6万吨。在年龄层面，年轻一代的消费者相比年长者更乐于尝试和定期消费肉类替代品，这表明植物肉市场在未来有着较大的增长潜力。

2.3 主营产品

Beyond Meat的旗舰产品是Beyond Burger，其在外观、烹饪方式和口感上都与典型的牛肉汉堡无异。此外，公司还提供多种其他植物基肉类产品。

2.4 供应链管理

原料及口味筛选

Beyond Meat产品的原材料一般由多个不同的供应商提供，但其中的主要成分豌豆蛋白的供应商相对有限。Beyond Meat与Roquette Frères签订了一份有效期至2025年12月31日的多年销售协议，以确保豌豆蛋白的稳定供应。根据协议，Beyond Meat有义务每年向Roquette Frères购买协议中规定的最低年度采购量。同时，公司也在持续寻找符合其标准的其他豌豆蛋白和植物基蛋白来源。

口味方面，Beyond Meat的创新团队与供应商或者餐饮服务合作伙伴共同研发，确保产品的口味独特且具有较高品质。同时，公司对增加风味的成分进行严格的试验筛选。在接收到成分列表后，公司会通过质量控制流程，从供应商处获取证书，以确认产品达到了严格标准。在产品推向市场前，公司会进行广泛的测试，确保最终产品在口感、质地、香气和外观等方面均符合标准。由于Beyond Meat使用的口味配方来自市面上众多供应商，因此公司相信在供应商发生供应中断的情况下，能够在合理的时间内找到满意的替代方案。

产品生产

Beyond Meat产品种类丰富，基本涵盖了西方主流餐饮文化中常见的肉类型。公司委托合作制造商生产部分产品，这些制造商遍布美国、德国、荷兰和中国。为确保产品质量，公司采用了DMAIC方法——即定义、测量、分析、改进和控制——来不断优化和稳定生产流程。流程如下：

• 编织蛋白是Beyond Meat所有产品的基础。首先将植物蛋白干混合物在制造设施内混合，然后将混合物加入挤出机，在挤出机内加入水和蒸汽。通过加热、冷却和压力变化的工艺模仿动物肉的质地和肌肉结构并编织蛋白质。

• 在蛋白编制完成后加入调味料和其他成分进行混合。这一过程可能会交由Beyond Meat的合作厂商完成。

• 加工完成的最终产品经过包装，发往分销商或直接送达消费者。

（资料来源：cfs.gov.hk）

配送物流

Beyond Meat的产品由第三方物流服务提供商负责运输至冷链储存设施，或直接配送至客户手中。在国际贸易中，货物的运输同样依靠专业的第三方物流服务提供商来执行，部分情况下也可能由客户直接安排。

为确保物流过程的高效和透明，Beyond Meat采用Manhattan Active Transportation Management System（TMS）和FourKites实时追踪系统来管理货物运输。这为Beyond Meat提供了端到端的供应链可视化，确保货物从生产到最终分销的每个环节都能得到有效协调和控制。

销售渠道

截至2023年12月，Beyond Meat的产品在美国约3.2万个零售点以及国际市场大约3.6万个零售点有售。此外，Beyond Meat还与餐饮公司紧密合作，截至2023年12月，公司产品在美国大约4.3万个以及国际市场大约3.4万个餐饮服务点有售。除了少部分的直销外，公司主要通过分销商向市场上的零售和餐饮服务渠道的各类客户销售产品，这些分销商负责购买、储存、销售和配送Beyond Meat的产品。2023年，Beyond Meat的第一大客户为北美第一大食品再分配商DOT Foods，该公司在2022和2023年的采购均贡献了Beyond Meat 12%的市场份额。

2.5 营收情况

Beyond Meat在追求净收入增长的过程中遭遇了多重挑战，包括植物肉产品的整体需求减弱、宏观经济压力、消费者对产品健康属性认知的变化、市场竞争加剧以及全球事件的潜在影响。为了应对这些挑战，Beyond Meat采取了提供销售折扣和促销活动的策略，以增加消费者对公司产品的消费和应对市场变化。

公司在所有销售渠道上的竞争日益激烈。Beyond Meat并没有与其分销商或客户制定购买承诺，致使其净收入深受市场波动的影响。此外，供应链中断、订单履行的及时性以及季节性因素也对公司的财务表现产生了影响，导致营收情况存在不确定性。通过Beyond Meat近八年来的营收情况可以看到，随着销售规模的增加，亏损也在不断扩大，且近三年来在净销售额不断下降的情况下毛利率也不断下降。

（数据来源：Beyond Meat 2023公司年报）

2023年，Beyond Meat的净收入较前一年下降了18.0%，减少约7.56亿美元，这主要源于每磅净收入下降10.8%和产品销量下降8.1%所致。产品销售组合的变化和增加的贸易折扣是每磅净收入下降的主要原因。

从市场方面来看，美国市场零售渠道净收入减少了7950万美元，相比2022年减少了33.9%。其中产品销量下降了26.4%。零售渠道销售价格也有所下降，每磅净收入下降了10.1%。餐饮渠道净收入较也前一年减少了1860万美元，降幅为26.9%，主要源于产品销量下降了30.2%。价格方面，销售渠道每磅净收入增长了4%。

国际市场零售渠道的净收入则略有增长，增幅为1.3%，主要源于产品销量增长了3.5%。在餐饮渠道，净收入增长了40.3%，主要由于产品销售量增长了59.6%。国际销量的增长主要得益于新产品的推出和对去年较低比较基数的弥补。

总体而言，Beyond Meat在2023年面临了需求疲软、竞争激烈和宏观经济压力等挑战，尽管在某些领域实现了增长，但整体业绩受到了影响。

3.1 竞争对手

Beyond Meat的竞争对手包括传统的动物蛋白公司如Cargill和Tyson；其他植物肉品牌如Impossible Foods、Lightlife和Tofurky；培育肉品牌如Eat Just、GOOD Meat和UPSIDE Foods；以及昆虫蛋白品牌如Exo、Chapul和Bugsolutely。

从类别来看，培育肉是从动物身上提取肌肉细胞，而后将细胞放在培养皿中繁殖，使其在受控环境下生产为肌肉纤维，再经过一定生产加工制成培育肉食品。理论上来说，培育肉的营养价值与传统肉类相当。但由于细胞培育的肉的体积最多只能长成不到一立方厘米，因此通常更适用于进一步加工成汉堡肉饼或者香肠。2020年12月，经新加坡监管机构批准，Eat Just开发的鸡肉成为第一个进入市场的培育肉。2023年6月，培育肉在美国农业部获批销售，但这并不意味着实验室培育的牛排已可以出现在超市货架上。实际上两家公司首批获准的是在少数几家餐厅销售严格的鸡肉产品，他们需要额外的批准才能销售细胞培养的牛肉、猪肉或海鲜。

昆虫蛋白作为植物肉的另一竞争品类，相对更为小众和前卫，却是一种具有潜力的蛋白质来源。联合国粮食及农业组织（FAO）提出，昆虫可以作为满足人类日益增长的蛋白质需求的长期解决方案之一。2014年的一项研究指出，昆虫不仅含有人体所需的优质蛋白质、维生素和氨基酸，而且与传统畜牧业相比，其生产效率高，养殖昆虫需要的水和饲料资源很少，排放的温室气体和氨气也比传统畜牧业要少五倍。目前，昆虫蛋白已以不同形式存在于多种动物饲料中。随着消费者对健康和环保意识的提高，昆虫蛋白可能会成为未来食品行业的一个重要分支。

3.2 竞争优势

消费者心理接受度较高

相比培育肉和昆虫蛋白，消费者对于植物肉的心理接受程度较高。特别是对于一些传统食物中就将豆类、小麦等植物通过加工制作成具有肉类风味美食的地区而言，食用源于植物原料的食物心理障碍较低。而“吃昆虫”和“实验室培育肉”对消费者心理冲击较大。昆虫蛋白公司Innovafeed联合创始人Aude Guo 曾表示，公司目标是到2025年提供人类可食用的昆虫蛋白产品。然而需要克服消费者之间的文化和心理障碍，因为大多消费者不认为昆虫是可食用的。培养肉也面临大量的监管和心理障碍，特别是考虑到其大规模生产对环境的影响大多仍然未知，目前只有美国和新加坡允许销售培育肉。

产品风味更佳

Beyond Meat的竞争优势之一在于其对风味的追求。公司在研发方面投入巨资，创造的产品不仅复制了传统肉类的味道和质地，而且提供了可与动物蛋白相媲美的感官体验。Beyond Meat的科学家、厨师和食品专家团队从分子水平上拆解肉类，去确定有助于肉的风味、多汁性和口感的元素，并使用植物成分复制这些元素。比如Beyond Burger能够模仿传统牛肉的味道和质地，在烧烤活动和家庭聚餐中很受欢迎。

具有文化影响力

通过请名人代言、与有影响力人物的合作以及品牌在重大活动中的亮相都增强了Beyond Meat的文化属性和社会影响力。Beyond Meat已成为现代、具有前瞻性的食品方法的代名词，不仅吸引了主动寻求用“素肉”代替动物肉的消费者的关注，也吸引了那些关注可持续生活方式的消费者的关注。

3.3 面临挑战

消费者对植物肉的成分构成认知陌生

对于一部分消费者而言，“没有什么”是食用植物肉的理由；而对于另一部分消费者，“包含什么”则是其对植物肉望而却步的原因。为了增加植物肉的口感，使其更像动物肉，通常其中都加入了多种添加剂。在食品研究公司Mattson在2020 年的一项全国性调查显示，有19% 的人将“我无法认知的成分太多”作为不选择植物肉的理由。

营养成分不足

虽然植物肉相对于动物肉更加环境友好，并具有低胆固醇和较高的膳食纤维含量，但与传统肉类相比可能缺乏某些营养素，如维生素B1、B2和D、钙、铁和某些必需氨基酸，因此消费者通常需要额外补充缺失的蛋白质类型或者服用补充剂才能获得类似的营养摄入。

并不如想象的健康

香港中文大学研究人员于2023年进行的一项研究显示，根据营养标签上的信息，香港本地有超过27个品牌的270种预先包装植物肉产品，其中很大一部分含有中至高含量的脂肪、盐和糖。这项发现表明，虽然植物肉可以模仿肉类的质地和味道，但它们也可以继承加工食品的一些不健康属性。世界卫生组织欧洲区域办事处（WHO-Europe）也强调，植物性膳食，尤其是为户外活动准备的植物性膳食可能含有大量的盐。这表明人们对植物肉的全部营养成分以及它们如何促进整体均衡饮食的认识存在差距。

2020年，植物肉产品的销量因杂货环境的利好和消费者接受度的增长而激增。但从2022年起，该市场面临了包括经济压力、口味偏好和市场竞争等多重挑战，导致销量持续下降。尽管如此，根据Packaged Facts于2024年8月发布的报告，受到新产品推出、产品优化、现有消费者增加消费、价格下降和成本定位改善等因素的推动，特别是随着口味和质地的改善，预计消费者对植物肉产品的采纳率将增加，进而提高重复购买率。而植物肉产品供应商也将在2024年扭转业绩下行的趋势，并预计在未来五年内，市场将以年均2.4%的速度增长。